코스맥스 ; 아쉬움 30%, 기대감 70%

[맥가이버]

『코스맥스(192820.KS); 아쉬움 30%, 기대감 70%』
기업분석부 박현진

▶️ 한국은 아쉽고, 미국과 중국은 기대되고
- 향후 중국과 미국 실적의 추가 상향 기대가 높음. 하지만 매출 비중 가장 높은 한국법인 실적 성장률이 타사 대비 낮은 점은 고민
- 유사 기업들은 한국법인 매출 성장에 따른 이익 레버리지 효과가 커지며 동사와 상반됨. 미국과 중국의 이익 기여도 상승이 주가 추세 상승의 관건이 될 전망

▶️ 1Q26 Review: 타사 대비 부족한 한국, 회복하는 중국&미국
- 1Q26 연결매출 6,820억원, 영업이익 530억원으로 전년동기대비(이하 동일) 각각 16%, 3% 증가. 당사 추정이익 대비 12% 하회. 컨센서스 이익 대비로는 4% 하회
- 한국법인이 타사 대비 실적 성장률 낮은 건 대량 생산으로 마진 기여가 높았던 일부 색조 제품 생산 감소 때문. 다만 2Q26에는 썬제품 등의 성수기 구간으로 수익성 회복 가능할 것으로 전망

▶️ Valuation & Risk: 잠시 쉬어가되, 기회는 아직 있어!
- 영업이익 추정치 변동폭 미미해 목표주가 유지. 다만 주가 상승여력 10% 미만으로 투자의견은 잠시 Trading BUY로 하향
- 미국과 중국 이익 기여 수준 보면서 투자의견 및 목표주가 재조정 예정

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=351406