미국 가계의 대차대조표는 얼마나 건전한가? 부의장 필립 N. 제퍼슨

[힘힘]

미국 가계의 대차대조표는 얼마나 건전한가?

부의장 필립 N. 제퍼슨

뉴욕 포킵시 바사 칼리지에서 열린 Martin H. Crego 경제학 강의에서

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친절한 소개와 Vassar 커뮤니티와 대화할 수 있는 기회를 주신 Ho 교수님, 감사합니다. 1캠퍼스로 돌아와서 기쁩니다. 워싱턴 DC에서 십 대 시절을 보내던 저는 고등학교 상담원이 Vassar College에 지원하라고 권유하는 아주 좋은 행운을 얻었습니다. 합격했고, 여기서 학사 학위를 받았습니다. Vassar에 다니면서 다른 경우보다 더 다양한 기회가 열렸습니다. 하지만 한 가지 문제가 있었습니다. Vassar는 제가 공부하고 싶었던 은행이나 경영 과정을 제공하지 않았습니다. 그래서 경제학 수업에 등록했고, 그것이 다음으로 좋은 방법이라고 생각했습니다. 저는 빠져들었고, 그 이후로 경제학을 공부해 왔습니다.

학생 시절 이곳에서 보낸 시간은 제 인생을 바꿔 놓았고, 2002년부터 2022년까지 Vassar의 이사회에서 일할 수 있어 영광이었습니다. Vassar는 활기찬 지적 커뮤니티입니다.

오늘 연설의 주제 에 대한 동기를 부여하기 위해 , 저는 미국 경제의 현재 상황에 대한 저의 평가를 간략하게 공유하면서 시작하겠습니다. 미국 경제의 성과는 전반적으로 매우 강력했습니다. 2작년에 국내총생산(GDP)은 2.5%라는 견고한 속도로 성장했습니다. 저는 노동 시장이 견고한 위치에 있다고 봅니다. 일자리 창출은 안정적이고 1월 실업률은 4%였습니다. 인플레이션은 지난 2년 반 동안 크게 낮아졌지만 2% 목표에 비해 여전히 다소 높습니다. 최근 발표된 데이터에 따르면 개인 소비 지출 가격 지수의 12개월 변화는 1월에 2.4%로 추산됩니다. 작년에 2% 목표에 대한 진전은 느렸습니다. 저는 인플레이션의 경로가 계속 험난할 것으로 예상합니다. 작년에 정책 금리를 100베이시스포인트 누적 인하하여 통화 정책의 입장이 중립적인 설정에 가까워졌지만 통화 정책은 여전히 ​​제한적입니다. 저는 강력한 경제와 견고한 노동 시장으로 인해 정책 금리를 추가로 조정하기 위해 들어오는 데이터를 평가할 시간을 가질 수 있다고 믿습니다.

가계 소비는 작년 대비 3.2% 증가했습니다. 소비자 지출이 지속적으로 견실한 이유를 이해하는 것은 전체 경제 활동의 3분의 2를 차지하기 때문에 중요합니다. 따라서 미래 경제 활동에 대한 정확한 예측은 소비자 지출의 성장을 올바르게 파악해야 합니다.

오늘은 최근 소비자 지출이 강세를 보이는 데 중요한 요인 중 하나인 가계의 대차대조표에 대해 논의하겠습니다. 즉, 가계의 주식, 은행 계좌, 주택과 같은 자산과 모기지, 자동차 대출, 기타 형태의 차입과 같은 부채입니다. 언뜻 보기에 가계는 강력한 재정적 위치에 있는 것처럼 보입니다. 전반적으로 미국 가계는 현재 높은 주택 가치, 비교적 낮은 전체 부채 수준, 강력한 주식 시장으로 인해 매우 높은 수준의 부를 보유하고 있습니다.

자산 성과와 부채 규모는 그림의 일부만을 설명합니다. 가계 재정의 건전성은 또한 신규 및 기존 부채 비용과 신용 가용성에 따라 달라집니다. 가계 대차대조표는 최근 소비자 지출이 강세를 보이는 데 중요한 요인입니다. 그러나 일부 가계는 예상치 못한 비용이나 경제적 충격을 견뎌내는 데 어려움을 겪을 수 있습니다. 소득 분포에 따른 다양한 지표를 살펴보면 가계 대차대조표가 전체적으로는 실제로 강하지만 저소득 및 중소득 가계와 신용 점수가 낮은 가계는 어려움을 겪을 수 있습니다.

나머지 강연은 다음과 같이 구성됩니다. 저는 가계의 재산을 전체적으로 그리고 소득 분포 전반에 걸쳐 논의하는 것으로 시작할 것입니다. 그런 다음, 증가한 재산을 최근 지출 패턴과 연결합니다. 그 후, 가계 대차대조표의 자산 측면을 논의합니다. 그런 다음, 부채 상환 비용을 포함한 부채로 넘어갑니다. 다음으로, 가계가 새로운 신용을 얻을 수 있는 능력과 그러한 신용의 비용에 대해 논의합니다. 결론을 내리기 전에, 통화 정책의 전달에서 가계의 대차대조표의 역할에 대해 논의합니다.

전체 가계 부와 지출에 미치는 영향
이제 가계 부의 전반적인 그림으로 넘어가겠습니다. 그림 1은 자산이 왼쪽에 있고 부채가 오른쪽에 있는 양식화된 가계 대차대조표를 보여줍니다.순자산, 즉 부(wealth)는 대차대조표의 두 면의 차이(자산에서 부채를 뺀 값)이며 가계의 재정 건강을 나타내는 주요 지표입니다.소득에 비해 가계의 순자산은 지난 30년 동안 가장 높은 수준에 가깝습니다.미국의 총 순자산은 작년 3분기에 2019년 말보다 50조 달러 이상 더 높았습니다.인플레이션을 고려하면 이러한 누적은 그림 2 의 검은색 실선에서 볼 수 있듯이 미국 가계의 전체 부가 약 20% 증가한 것을 나타냅니다 .

최근 가계 순자산의 증가는 소득 분포 전반에 걸쳐 광범위하게 나타났습니다. 소득 분포의 하위 40%로 정의되고 점선 빨간색 선으로 표시된 저소득 및 중소득 가계의 순자산은 총 순자산과 일치하게 증가했습니다. 3이러한 가구가 차지하는 비중은 전체 소비의 25%로 전체 인구 비중보다 적지만, 전체 경제 성과에 여전히 중요한 요소입니다.

이제 최근 지출의 강점을 이해하기 위해 가계 순자산의 의미에 대해 살펴보겠습니다. 그림 3은 저축률을 보여주는데, 이는 가계가 지출하기보다는 저축하는 가처분 소득(즉, 세금과 정부 이전 이후 소득)의 비중을 측정합니다. 저축률은 지난 몇 년 동안 크게 변동했습니다. 많은 가계가 정부로부터 보충 소득 지원을 받고 일부는 지출을 줄임에 따라 팬데믹 동안 상승했습니다. 그런 다음 가계는 팬데믹 동안 축적한 저축의 일부를 지출하여 저축률이 2022년에 비교적 낮은 수준으로 떨어졌습니다. 그 이후로 저축률은 다소 회복되었습니다. 지금은 팬데믹 이전 수준보다 1~1.5%포인트 정도 낮은 수준으로, 가계가 여전히 평소보다 소득을 더 많이 지출하고 있음을 나타냅니다. 가계의 재산이 증가한 것이 평소보다 높은 지출을 설명하는 데 도움이 될 가능성이 높습니다.

전반적인 지출은 증가했지만, 높은 소비는 소득 분포에 어떻게 분포되어 있습니까? 최근 연구에 따르면 저소득 및 중소득 가구의 지출은 지난 몇 년 동안 고소득 가구의 지출보다 뒤처졌습니다. 4그림 4 에서 보듯이 , 실제 소매 지출 증가는 팬데믹 이전에는 모든 가구에서 비슷하게 움직였지만, 2021년 중반 이후로는 차이가 났습니다. 그 이후로 저소득 가구의 지출은 작년 중반까지 거의 옆으로 움직였지만, 그 후 다시 성장하기 시작했습니다. 반면, 고소득 가구의 소비는 이 기간 동안 더 일관되게 증가했습니다.

자산
순자산과 지출에 대한 의미를 논의했으므로 이제 순자산의 두 가지 구성 요소인 가계 자산과 부채에 대해 자세히 살펴보겠습니다. 자산 측면에서 순자산 증가는 주로 주식 시장 지분과 부동산이라는 두 가지 중요한 자산 범주의 증가를 반영합니다. 각 범주는 가계 자산의 약 4분의 1을 차지합니다. 주식 시장 평가는 지난 5년 동안 매우 빠른 속도로 증가하여 가계의 주식 포트폴리오 가치가 20조 달러 상승했습니다. 주택 가격이 상승함에 따라 가계의 부동산 가치도 거의 같은 수준으로 증가했습니다.

부동산은 저소득 및 중산층 가구의 특히 중요한 부의 원천으로, 순자산의 40%를 차지합니다. 따라서 지난 5년 동안 부동산 부의 증가는 이러한 가구의 전체 부의 증가에서 매우 중요한 부분(절반 이상)을 차지합니다. 그러나 많은 저소득 가구는 주택을 소유하지 않아 주택 가격 상승의 혜택을 받지 못했습니다. 주식은 이러한 가구의 부에서 차지하는 비중이 작기 때문에 부의 증가에서 약 10%에 불과합니다.

부는 가계가 직장 상실이나 갑작스러운 청구서와 같은 예상치 못한 충격을 견뎌낼 수 있게 해줍니다. 그러나 이러한 비상 상황에서 모든 형태의 부를 빠르고 쉽게 이용할 수 있는 것은 아닙니다. 가계가 주택에 있는 자산에 접근하는 데는 비용이 많이 들 수 있습니다. 또한 가계의 주식 보유액의 상당 부분은 현금화하기 어려운 은퇴 계좌에 있습니다. 따라서 가계의 재정 상황이 얼마나 회복력이 있는지 이해하기 위해 은행 예금과 머니마켓 뮤추얼펀드를 포함한 순자산의 가장 유동적인 구성 요소에도 주의를 기울입니다. 그림 5 의 실선 검은색 선이 보여주듯이 전체적으로 가계는 팬데믹 이전보다 약 20% 더 많은 이러한 유동 자산을 보유하고 있습니다. 점선 빨간색 선이 보여주듯이 전체적으로 저소득 및 중산층 가계는 팬데믹 이전보다 유동 자산 버퍼가 약간 작습니다. 이 작은 버퍼는 이러한 가계 중 일부가 5년 전만큼 경제적 충격을 처리할 준비가 되어 있지 않을 수 있음을 시사합니다. 그럼에도 불구하고 저소득 및 중산층 가계는 10년 전, 많은 가계가 대공황에서 아직 회복 중이었을 때보다 더 많은 자산을 보유하고 있습니다.

전반적으로 가계의 대차대조표의 자산 측면은 그들의 재정적 위치에 대한 매우 건강한 그림을 그려냅니다. 주택과 주식 가격 상승은 소득 분포에 따른 가계의 순자산을 증가시켰고, 자산 평가 상승은 작년의 강력한 소비 성장을 설명하는 데 도움이 되는 것으로 보입니다.

부채
이제 가계 부채, 즉 가계가 대출자에게 빚진 것에 대해 이야기해 보겠습니다. 그림 6은 가처분 개인 소득에 대한 가계 부채의 세 가지 주요 범주를 보여줍니다. 5가장 큰 비중을 차지하는 주택 담보 대출은 아래쪽 파란색으로 표시되어 있고, 신용카드, 자동차 대출, 학자금 대출을 포함한 소비자 신용은 주황색으로 표시되어 있으며, 기타 소비자 대출은 베이지색으로 표시되어 있습니다. 6

총 가계 부채는 2000년대에 걸쳐 증가했고 2007년에서 2009년의 세계 금융 위기 무렵에 정점을 찍었습니다. 그런 다음 가계가 "차입을 해제"하면서 천천히 감소하기 시작했습니다. 총 부채의 진화는 현재 총 가계 부채의 약 60%를 차지하는 모기지 부채에 의해 주도됩니다. 모기지 부채 수준은 COVID-19 팬데믹 동안 다소 증가한 후 비교적 낮은 수준을 유지하고 있는데, 부분적으로는 주택 가격 상승으로 인해 차용인이 더 큰 대출을 받았기 때문입니다.

그림 7은 이전의 "소비자 신용" 범주에 속하는 회전 신용(대부분 신용 카드 잔액)을 확대해서 보여줍니다. 7잔액은 COVID-19 팬데믹 전까지 가처분 소득의 약 7%였습니다. 가계는 지출을 줄여 신용카드 부채의 필요성을 줄였고, 일부 소득 지원 프로그램을 이용해 기존 신용카드 부채를 갚았습니다. 그 결과 가처분 개인 소득 대비 회전 신용이 거의 3%포인트 하락했습니다. 소비자 지출이 증가하고 가계가 신용카드 부채를 더 많이 지기 시작하면서 이 비율은 2021년에 반등하기 시작했지만 여전히 팬데믹 이전 수준보다 약 1%포인트 낮습니다.

부채 수준이 낮을 수 있지만, 가계가 부채를 갚는 데 드는 비용은 얼마나 될까요? 그림 8은 부채 상환 비율을 나타내는데, 이는 가처분 개인 소득에 대한 필요한 부채 상환액의 양입니다. 8제가 방금 언급한 부채 감소와 함께 이 비율은 COVID-19 팬데믹 초기 단계에 폭락했습니다. 그 이후로 상승했지만 여전히 팬데믹 이전 수준보다 약 1% 포인트 낮습니다. 그럼에도 불구하고 모기지를 제외한 회전 부채에 대한 이자 지불은 지난 몇 년 동안 증가했습니다. 이 이자율을 지불하는 가처분 개인 소득의 비중은 이제 팬데믹 직전보다 약간 높습니다.

신용 가용성 및 비용
지금까지 저는 가계의 현재 부채 부채와 가계가 현재 부채 상환을 어떻게 관리할 수 있는지에 대해 논의했습니다. 자산 수준이 높은 가계조차도 새로운 신용을 얻고 싶어할 수 있습니다. 정책 입안자와 경제학자는 일반적으로 가계가 대출을 늘리는 것이 얼마나 쉬운지, 그리고 어떤 비용으로 가능한지 종종 묻습니다.

대출 기관은 신용을 제공할지 여부와 얼마나 많은 신용을 확장할지를 결정할 때 다양한 요소를 고려합니다. 한 가지 핵심 요소는 차용인의 "신용 위험 점수"입니다. 민간 ​​기업이 계산하는 이러한 점수는 개인의 과거 지불 행동에 대한 정보와 다양한 다른 요소를 사용하여 부채 상환 능력을 예측하는 숫자를 만듭니다.

그림 9는 2014년 이후 서브프라임, 준프라임, 프라임 범주에 속하는 신용 ​​위험 점수를 가진 개인의 비율을 보여줍니다. 프라임 점수를 가진 차용인의 비율은 점진적으로 증가했는데, 이는 제가 앞서 언급한 레버리지 해소를 부분적으로 반영한 것이며, 서브프라임 점수를 가진 비율의 감소로 반영됩니다. 보시다시피, 서브프라임 점수의 비율은 COVID-19 팬데믹이 시작되면서 급격히 하락했습니다. 그 당시 많은 사람들이 팬데믹 시대의 소득 지원 프로그램을 사용하여 부채를 상환하고 그렇지 않으면 점수를 준프라임 및 프라임 범주로 높일 수 있었습니다. 이 "신용 점수 이전"은 많은 개인이 신용을 얻는 데 도움이 되었습니다. 9

사람들은 새로운 신용을 얻기 전에 먼저 이미 가지고 있는 신용 한도(예: 신용카드)에 의지할 수 있습니다. 그림 10 은 서브프라임, 준프라임, 프라임 소비자의 "이용률" - 신용카드 잔액 대 신용 한도의 비율 -을 나타냅니다. 세 그룹 모두 팬데믹 초기에는 이용률이 떨어졌지만 그 이후로 상승했으며 현재는 서브프라임과 준프라임 차용인 모두의 팬데믹 이전 수준보다 다소 높습니다. 이러한 그룹은 신용 한도를 더 낮추는 것을 꺼릴 수 있습니다.

새로운 신용의 가용성을 파악하는 것은 어려울 수 있습니다. 사람들이 가진 총 신용 금액과 새로운 대출을 관찰할 수 있지만, 이러한 양은 대출 기관의 신용 공급 의지와 대출인의 신용 수요에 따라 결정됩니다. 대출인이 새로운 대출을 덜 받는 것은 신용 공급 감소, 신용 수요 감소 또는 두 가지의 조합 때문일 수 있습니다. 그러나 때로는 이러한 요인 중 하나를 식별할 수 있습니다. 예를 들어, COVID-19 팬데믹 동안 가계 지출 감소와 소득 지원 프로그램 증가로 인해 신용 수요가 감소하여 그 기간 동안 부채 수준이 감소하는 데 기여했을 가능성이 있습니다.

연방준비제도에서 신용 공급과 수요를 분리하는 데 도움이 되는 보다 체계적인 방법에는 고위 대출 담당자 의견 설문 조사(SLOOS)에 질문을 포함하는 것이 포함됩니다. 10이 분기별 조사는 은행 대출 관행을 감독하는 공무원들에게 지난 분기 동안 다양한 대출 범주에 대한 대출 인수 기준을 어떻게 변경했는지에 대해 질문합니다. 대출 기준이라고도 더 간단히 알려진 "대출 인수 기준"은 은행이 대출을 연장하기 전에 부과하는 요구 사항을 말합니다. 예를 들어, 은행은 잠재적 차용인이 특정 종류의 소비자 대출 자격을 갖추기 위해 최소 신용 위험 점수를 설정할 수 있습니다. 최소 신용 점수를 높이는 은행은 기준을 "강화"한 것으로, 최소 신용 점수를 낮추는 은행은 기준을 "완화"한 것으로 말합니다. 기준을 강화하면 신용 공급이 감소할 가능성이 있습니다. 11

SLOOS는 상업 은행을 조사하기 때문에, 그 결과는 은행이 상당한 양의 대출을 하는 대출 범주에 대해 가장 많은 정보를 제공합니다. 따라서 그림 11은 소비자 대출(신용 카드 및 자동차 대출)에 대한 조사 결과를 평균화하고 대차대조표 크기에 따라 가중치를 두어 보여줍니다. 12은행은 거의 모든 신용카드 대출을 하고, 자동차 대출의 약 3분의 1을 합니다. 이 수치는 은행의 대출 포트폴리오에 따라 가중치를 둔, 각 분기에 걸쳐 완화를 보고한 은행의 비율을 뺀, 강화를 보고한 은행의 비율을 나타냅니다. 따라서 플러스 100%는 모든 은행이 기준을 완화했음을 나타내고, 마이너스 100%는 모든 은행이 기준을 완화했음을 나타냅니다. 신용카드와 자동차 대출 모두 은행은 팬데믹 초기에 기준을 완화했지만 2022년에 기준을 강화하기 시작했습니다. 최근의 대응에 따르면 은행은 2024년에도 기준을 계속 강화하여 차용인이 신규 대출을 받기가 더 어려워졌습니다. 이러한 강화로 인해 더 많은 신용카드가 필요한 가계의 지출 증가가 제한될 수 있지만, 신용 점수가 높은 차용인은 신용 한도가 거의 소진되지 않았다는 점을 기억하세요. 가장 최근의 조사에서 은행은 지출을 지원할 수 있는 기준을 완화했습니다.

통화 정책 전파
이제 마무리하기 전에 연방준비제도의 통화 정책이 가계의 차입 비용에 어떤 영향을 미쳤는지 몇 가지 말씀드리겠습니다. 연방준비제도가 경제에 영향을 미치는 데 사용하는 주요 도구는 연방기금금리입니다. 연방공개시장위원회(FOMC)는 1년에 8회 회의를 열어 연방기금금리에 대한 위원회의 목표 범위를 적절하게 설정하는 것에 대해 논의합니다. FOMC가 이 범위를 설정할 때의 목적은 의회에서 위임한 최대 고용과 가격 안정이라는 목표를 달성하는 것입니다. FOMC의 연방기금금리 목표 변경은 다양한 채널을 통해 전반적인 금융 상황에 영향을 미치며, 여기에는 소비자가 주택과 자동차를 구매하거나 신용카드로 대출을 받는 데 영향을 미치는 이자율에 미치는 영향도 포함됩니다. 예를 들어 FOMC가 통화 정책을 완화하면(즉, 연방기금금리 목표를 낮추면) 소비자 대출에 대한 이자율이 낮아져 상품과 서비스에 대한 지출이 늘어납니다. 지출이 늘어나면 가격이 상승할 수 있습니다. 낮은 모기지 금리는 주택 구매를 더 저렴하게 만들고 기존 주택 소유자가 모기지를 재융자하도록 장려합니다. 물론 모기지와 같은 장기 대출에 부과되는 금리는 연방 기금 금리의 현재 수준뿐만 아니라 대출 기간 동안 통화 정책과 광범위한 경제가 어떻게 진화할지에 대한 기대에도 영향을 받습니다.

대출 비용과 관련하여, 작년 연방 기금 금리 목표 범위의 감소는 소비자 대출 금리로 전가되기 시작했습니다. 신용카드 시장에서 이자율은 변동 금리이며 기준 금리에 대한 고정 마크업으로 설정됩니다. 관례에 따라 기준 금리는 FOMC가 연방 기금 금리에 대해 설정한 목표 범위의 상한에 3퍼센트 포인트를 더한 것과 같습니다. 13그림 12 에서 볼 수 있듯이 , 자동차 대출과 신용카드 금리는 최근 몇 달 동안 하락했으며, 기준 금리도 하락했습니다. 자동차 대출 금리는 또한 단기 국채 금리와 대출 기관이 연체와 채무 불이행을 설명하기 위해 평가하는 위험 스프레드의 영향을 받습니다. 자동차 대출 금리는 지금까지 주로 위험 스프레드의 하락으로 인해 하락했습니다.

미국에서 주택담보대출은 일반적으로 고정금리이며 대부분의 다른 형태의 소비자 대출보다 기간이 깁니다. 결과적으로 신규 및 기존 대출의 금리는 상당히 다를 수 있습니다. 그림 13 의 실선 파란색 선에서 알 수 있듯이 대부분의 가구는 여전히 얼마 전에 설정된 4% 미만의 금리로 주택담보대출을 받고 있습니다. 그러나 신규 주택담보대출의 금리는 2007-09년 금융 위기 이후 관찰된 범위와 비교했을 때 높으며 현재 평균 30년 고정금리는 약 7%입니다. 앞서 언급했듯이 주택담보대출의 기간이 길다는 것은 금리가 장기 금리에 의해 더 많이 좌우된다는 것을 의미하며, 이는 통화 정책 외의 여러 요인에 의해 결정됩니다. 최근에 주택 소유자가 되었거나 이사한 가구는 높은 주택담보대출 금리를 지불하는 비용을 부담해야 합니다. 그 결과 많은 가구가 이사하지 않습니다. 14

전반적으로, 많은 형태의 소비자 신용에 대한 이자율(주택담보대출을 제외하면)은 최근 몇 달 동안 하락하여 단기 이자율 하락의 영향을 보여주기 시작했습니다. 그럼에도 불구하고, 이용 가능한 데이터에 따르면 신용 점수와 소득 수준이 높은 가구는 새로운 신용을 이용할 수 있지만, 신용 점수와 소득 수준이 낮은 가구는 신용을 얻는 것이 비교적 더 어렵다는 것을 보여줍니다.

결론
제목의 질문으로 돌아가 보겠습니다. 가계의 대차대조표는 얼마나 튼튼한가요? 일반적으로 가계는 좋은 위치에 있는 것으로 보입니다. 높은 주택 및 주식 가격으로 인해 소득 분포 전반에 걸쳐 자산 보유가 많고 부채 수준이 낮습니다. 일부 부채 형태의 이자율이 낮아지기 시작했고 소득의 일부로서 필요한 부채 서비스가 낮습니다. 그렇긴 하지만 일부 가계는 어려움을 겪고 있는 것으로 보입니다. 신용 점수가 낮은 가계의 이용률이 높아지고 은행은 일부 신용 형태에 대한 대출 인수 기준을 강화했습니다. 그리고 저소득 및 중소득 가계가 전체적으로 높은 수준의 부를 보유하고 있음에도 불구하고, 팬데믹 이전보다 유동 자산 완충액이 적습니다. 이러한 지표는 특정 가계 집단이 예상치 못한 비용이나 경제적 충격을 견뎌내는 데 어려움을 겪을 수 있음을 시사합니다.

마무리로, 전반적인 경제 활동에 대한 예측을 알려주는 가계 대차대조표의 강점을 면밀히 모니터링하는 것이 중요하다는 점을 다시 한번 강조하고자 합니다. 강력한 대차대조표는 소비 지출을 지원하는 데 도움이 되며, 이는 연방준비제도가 최대 고용과 가격 안정이라는 정책 목표를 달성할 수 있는 최상의 위치에 있는 경제 성장을 이루는 데 도움이 될 수 있습니다.

참고문헌
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Bassett, William F., Mary Beth Chosak, John C. Driscoll, and Egon Zakrajšek (2014). "은행 대출 기준의 변화와 거시경제", Journal of Monetary Economics, vol. 62 (3월), pp. 23–40.

Driscoll, John C., Jessica N. Flagg, Bradley Katcher, Kamila Sommer(2024). " 신용점수 이전이 서브프라임 자동차 대출과 신용카드 연체에 미치는 영향 ", FEDS Notes. 워싱턴: 연방준비제도이사회, 1월 12일.

English, William B. (2021). "미국의 은행 기업 대출의 '시장화'." 워킹페이퍼, Yale School of Management, 10월.

Goodman, Sarena, Geng Li, Alvaro Mezza, 및 Lucas Nathe(2021). " 2020년 신용점수 분포의 발전 ", FEDS Notes. 워싱턴: 연방준비제도이사회, 4월 30일.

하치오글루 호케, 시넴, 레오 펠러, 잭 칠락(2024). " 미국 소비자를 이해하는 더 나은 방법: 가계 소득에 따른 소매 지출 분해 ", FEDS Notes. 워싱턴: 연방준비제도이사회, 10월 11일.

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1. 여기에 표현된 견해는 저만의 것이며 반드시 연방준비제도이사회나 연방공개시장위원회의 동료들의 견해가 아닙니다. 본문으로 돌아가기

2. 인플레이션에 대한 최근의 견해에 대한 자세한 논의는 Philip N. Jefferson(2025), " US Economic Outlook and Monetary Policy ", 펜실베이니아주 이스턴 라파예트 칼리지 경제학부 특별 강연에서 발표한 연설, 2월 4일을 참조하고, 노동 시장에 대한 최근의 견해는 Philip N. Jefferson(2025), " Do Non-inflationary Economic Expansions Promote Shared Prosperity? Evidence from the US Labor Market ", 펜실베이니아주 스와스모어 스와스모어 칼리지에서 발표한 연설, 2월 5일을 참조합니다. 본문으로 돌아가기

3. 연방준비제도이사회(2024), " DFA: Distributional Financial Accounts " 웹페이지를 참조하세요. 이 데이터는 미국 가계 재산의 포괄적 측정 분포에 대한 분기별 추정치를 제공합니다. 본문으로 돌아가기

4. 자세한 내용은 Hacıoğlu Hoke, Feler 및 Chylak(2024)을 참조하세요. 텍스트로 돌아가기

5. 데이터는 연방준비제도이사회(2024), 통계자료 Z.1, " 미국의 금융계좌 "에서 발췌했습니다. 본문으로 돌아가기

6. 연방준비제도이사회(2024), 통계 발표 Z.1, " 미국의 금융 계정 "을 참조하세요. 본문으로 돌아가기

7. 데이터는 연방준비제도이사회(2025), 통계자료 G.19, " 소비자신용 "에서 발췌했습니다. 본문으로 돌아가기

8. 시리즈와 계산 방법에 대한 정보는 연방준비제도이사회(2024), " 가계부채상환비율 "을 참조하세요. 본문으로 돌아가기

9. 더 많은 논의를 위해 Goodman 및 기타(2021) 및 Driscoll 및 기타(2024)를 참조하세요. 텍스트로 돌아가기

10. 연방준비제도이사회(2025), " 은행 대출 관행에 대한 고위 대출 담당자 의견 조사 "를 참조하세요. 본문으로 돌아가기

11. 대출 공급과 수요를 풀어내는 데 도움이 되는 SLOOS 사용의 예는 Bassett and others(2014)를 참조하세요. 본문으로 돌아가기

12. 여기에 보고된 SLOOS 결과는 각 은행의 대출 범주에서 각 은행의 미상환 대출에 따라 가중치를 둔 은행의 응답을 기반으로 하며, 따라서 은행의 가중치 없는 응답을 기반으로 하는 게시된 SLOOS에서 보고된 결과와 다를 수 있습니다. 본문으로 돌아가기

13. 2008년 연방기금금리 범위가 설정되기 전에는 관례적으로 연방기금금리 목표에 3퍼센트 포인트를 더한 값을 사용했습니다. 자세한 내용은 English(2021)를 참조하세요. 본문으로 돌아가기

14. Aladangady, Krimmel, Scharlemann(2024) 참조. 텍스트로 돌아가기

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마지막 업데이트: 2025년 2월 19일