NC : 실적으로 IP 파워 증명

[맥가이버]

[NC(036570)｜다올 인터넷·게임·레저 김혜영 

★ 1Q26 Review: 실적으로 IP 파워 증명
★ 350,000원(상향), BUY(유지)

▶️ 1Q26P 연결 매출액은 5,574억원(+54.7% YoY, +37.9% QoQ), 영업이익은 1,133억원(+2,070% YoY, +3,389% QoQ) 기록. 매출액은 컨센서스에 부합하고 영업이익은 컨센서스에 상회. 일회성 주식보상비용이 반영되었음에도 불구하고 매출변동비가 큰 폭으로 감소했기 때문

▶️ <아이온2> 1Q26 1,368억원(+76.8% QoQ) 기록. 매출 비중은 멤버십, 의상, 큐나(아이온 유료 재화), 아이템이 각각 25%씩 차지. 3Q26에 출시될 글로벌 버전도 유사한 비중 전망

▶️ <리니지> 998억원(+347.7% YoY, +298.5% QoQ). <리니지 클래식>의 1Q26 영업매출은 1,088억원을 기록하였으며 회계 매출은 835억원으로 반영. 4/22 신규 서버 ‘발라카스’ 도입 이후 최고 일매출을 경신하였으며 2Q26에도 견고한 매출 전망

▶️ [영업비용] 매출변동비는 1,395억원(+7.8% YoY, +9.0% QoQ)으로 자체 결제 시스템 도입으로 총매출액의 25.0% 수준으로 하락. 이는 4Q25 31.7% 대비 큰 폭으로 감소한 수치. 향후에도 완만하게 하락하며 이익 증가에 기여할 전망

▶️ 동사는 2026년 매출액 가이던스를 2~2.5조원으로 제시한 바 있으며 내부 목표는 2.5조원보다 더 높다고 밝힘. 2030년 매출 5조원 가이던스도 유지. 현재 동사의 강점인 MMORPG 장르와 인수한 모바일 캐주얼 부분에서 매출이 성장하고 신규 장르의 성공도 증명해야 밸류에이션 상승 가능. 신작 효과와 자체 결제 비중 상승으로 이익을 상향 조정하며 적정주가도 350,000원으로 변경. 선호주 유지


♣️ 보고서 원문 및 Compliance Notice: < https://buly.kr/BTRd3EB