상아프론테크 : 2분기부터 이익 증가세 본격화

[맥가이버]

[상아프론테크(089980.KQ) / 유진투자증권 코스닥벤처팀 / 그린산업&ESG 한병화

★ 2분기부터 이익 증가세 본격화

☞ 1분기 무난한 실적

- 상아프론테크의 1분기 매출액과 영업이익은 각각 485억원, 12억원으로 전년비 19%, 8% 증가
- 배터리용 캡아세이 모듈과 부품, 의료기기 매출이 증가하면서 부품사업 매출액이 전년비 39% 증가한 것이 매출 증가의 주요인
- 매출에 비해 이익 증가 폭이 낮았던 이유는 배터리 캡아세이 제조를 지난 4분기부터 시작하면서 관련된 비용이 추가되었고, 미국으로 반제품을 신속하게 보내기 위한 운송 관련 비용도 발생했기 때문으로 추정

☞ 2분기부터 이익 증가 폭 커질 것으로 판단

- 2분기 동사의 매출액과 영업이익은 각각 561억원 29억원으로 전년비 25%, 85% 증가할 것으로 추정
- 고객사의 라인 개조로 2월부터 일시 중단되었던 미국향 캡아세이 매출이 5월부터 재개될 것으로 예상
- 캡아세이 제조에 필요한 프레스 부품도 외부에서 구매하다가 현재는 내재화를 완성한 상태
- 글로벌 최대 우주항공 기업으로 공급되고 있는 위성 송수신기용 ETFE 필름과 중국업체들에게 납품하고 있는 수전해용 멤브레인의 물량 증가도 지속되고 있는 것으로 파악

☞ 우주항공, 배터리, 수소, 반도체 등 성장 산업의 핵심 사업자

- 동사는 불소수지를 기반으로 하는 특수 소재/부품 시장의 글로벌 강자
- 개별 시장이 작은 대신 오랜기간 지속 성장을 할 수 있는 사업 구조
- 현재 동사가 글로벌 과점 사업자인 영역은 1) 우주항공 송수신기용 ETFE필름 2) 반도체 패키징용 ETFE 필름 3) PEM 수소연료전지와 수전해용 멤브레인 4) 바나듐 플로우 배터리용 멤브레인 등
- 이 사업은 대부분 미국과 일본의 글로벌 업체들이 독점해왔는데, 동사가 신규 진입하면서 과점 시장으로 전환된 상태
- 지난 4분기 신규로 진입한 배터리 캡아세이는 외형 성장을 견인할 사업으로 현재 1개 라인에서 올 연말 2개, 내년 4개로 확대될 것으로 예상
- 글로벌 BESS 수요가 급증하면서 각형 배터리 모듈인 캡아세이에 대한 공급이 타이트한 상황으로 판단되기 때문에 외형 성장 가시성 높아

☞ 투자의견 BUY, 목표주가 30,000원 유지

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