상신이디피 : BESS향 수요 확대로 각형 제조업체 몸 값 높아져

[맥가이버]

[상신이디피(091580.KQ) / 유진투자증권 코스닥벤처팀 / 그린산업&ESG 한병화]

★ BESS향 수요 확대로 각형 제조업체 몸 값 높아져

☞ 미국 각형 캔 매출 증가로 실적 턴어라운드

- 상신이디피는 국내 셀업체향 원형, 각형 캔을 공급하고 있어
- 고객사의 미국 BESS 공급이 작년 4분기부터 본격화되면서 실적 개선 추세 진입
- 미국 BESS용 각형 캔 매출은 2025년 244억원에서 올 해 800억원 수준으로 급증 예상
- 현재 6개의 생산라인을 보유하고 있고, 7월 2개 라인, 연말 2개 라인 증설될 예정
- 2026년 매출, 영업이익은 각각 3,202억원, 238억원으로 전년비 28%, 176% 증가할 것으로 예상

☞ 국내 각형 밸류체인 업체들 숫자 제한적이어서 고객사 확대 가능성 높아

- 국내 배터리 셀업체들 중 각형 배터리는 삼성 SDI가 전문적으로 생산하면서 관련 밸류체인을 육성
- BESS가 대부분 각형 플랫폼으로 제조되기 때문에, 다른 셀 업체들도 BESS 제조를 위해서는 각형 부품/모듈업체들을 확보해야 하는 상황
- 상신이디피도 국내와 해외에서 고객사를 확대할 개연성이 높아짐

☞ 만년 저평가에서 밸류에이션 리레이팅 구간 진입 판단

- 상신이디피는 배터리 부품업체들 중 상대적으로 저평가 상태가 오랜 기간 유지, 고객사가 하나이고 캔 사업이 상대적으로 난이도가 낮다는 인식 때문
- 하지만 캔은 배터리를 개발하는 단계에서 완성차는 물론 셀 업체들과 협업을 해야 하고, 딥 드로잉 금형 등 난이도가 높은 기반 기술도 필요
- 특히 BESS와 46파이 배터리의 수요 증가로 각형, 원통형 캔의 대형화에 따른 기술 구현 난이도가 지속 상승하고 있어
- 국내외 고객사들까지 추가될 가능성이 높은 것을 감안하면 동사에 적용되는 밸류에이션은 과거 대비 높은 수준에서 유지될 것으로 판단
- 목표주가는 2026년 실적기준 BPS 13,187원 대비 2.7배 수준. 동사의 과거 PBR 밴드 고점은 2.8배

☞ 투자의견 BUY 유지, 목표주가 35,000원으로 신규 제시

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