건설장비; 1Q24 Pre 잠시 쉬어가기

[주식 이야기]

[신한 조선/방산/기계 이동헌]

건설장비; 1Q24 Pre 잠시 쉬어가기

▶️ 1Q24 Preview 피크아웃 영향과 비용증가
- 1Q24 커버리지 건설장비 3사 합산 매출액 4.6조원(-2%, 이하 YoY), 영업이익 4,074억원(-32%) 예상. 컨센서스 대비 영업이익 8.8% 하회하는 쇼크에 해당
- [두산밥캣] 매출액 2.4조원(+4%), 영업이익 2,797억원(-24%) 예상. 북미시장의 견조한 백오더로 매출은 견조, 고금리와 경쟁심화로 PSD(마케팅비)가 증가했을 것
- [HD현대인프라코어] 매출액 1.2조원(-8%), 영업이익 924억원(-40%) 예상. 중동지역의 물류 이슈, 고금리에 따른 수요 감소와 마케팅비 증가, CES 참가비용 등이 반영.
- [HD현대건설기계] 매출액 9,520억원(-7%), 영업이익 353억원(-56%) 예상. 협력업체 소송패소 관련 충당금이 추가로 반영

▶️ 북미 호황은 여전, 이외 지역은 불확실 
- 미국은 경기호조로 금리인하 기대 순연. 그러나 미국시장의 인프라 투자사이클은 여전히 살아있음
- 중동 지정학적 리스크가 길어지게되면 물류 문제와 국가별 투자가 영향을 받을 수 있음. 탈중국을 통해 다양한 지역에서 능력치가 확장. 중국 재고 감소에 따른 실수요 증가 정도가 기대요인

▶️ 비중확대 의견 유지, 하반기를 바라보자
- 건설장비산업에 대한 비중확대, 커버리지 3사의 매수 투자의견을 유지. 두산밥캣의 목표주가를 6.0만원 유지, HD현대인프라코어 1.0만원으로 하향, HD현대건설기계의 목표주가 6.1만원으로 하향.
- 2Q도 ‘23년 기저는 코로나 이연 물량의 막바지 반영과 지역별 호조로 사상 최대실적을 기록한 바 있음. 하반기는 2H23 피크아웃으로 낮아진 기저와 미국 금리 인하, 원자재 인플레이션, 재건 기대 등이 반영되며 회복세를 예상

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.do?attachmentId=324684