포트폴리오 구성에서 탄소 불확실성 수용

[이매진]

포트폴리오 구성에서 탄소 불확실성 수용

https://www.bis.org/publ/work1362.htm

Embracing carbon uncertainty in portfolio construction

work1362 (1).pdf

1.87MB

요약집중하다

본 연구에서는 재무적 고려사항과 환경적 고려사항을 동시에 통합하는 국채 포트폴리오 구성 방법을 분석합니다. 재무적 수익률 개념과 유사하게, 특정 국가의 탄소 배출량 감소를 의미하는 탄소 수익률이라는 개념을 도입합니다. 이를 통해 기존의 포트폴리오 최적화 알고리즘을 재무적 수익률과 탄소 수익률 모두에 적용하여 포트폴리오 선택을 안내할 수 있습니다.

기부금

대부분의 포트폴리오 구성 방법은 탄소 배출량을 과거 데이터나 특정 시나리오에 기반한 미래 예측치에 근거한 확정적 경로로 취급합니다. 이는 불확실성을 무시하는 방식입니다. 저희 접근 방식의 핵심은 탄소 수익률을 도입하여 개별 국가의 탄소 발자국을 확정적 변수가 아닌 확률 변수로 간주하는 것입니다. 탄소 수익률을 활용하면 두 가지 이점이 있습니다. 첫째, 단순히 현재 배출량이 적은 국가를 우대하는 것이 아니라 온실가스 배출량의 실질적인 감축에 대한 보상을 제공합니다. 둘째, 탄소 수익률 분포는 배출량 수준보다 탄소 회계 방식에 따른 변동성이 적어 더욱 안정적입니다. 이를 통해 공공 투자자들은 기후 목표와 재무적 수익 목표를 더욱 간편하고 실용적으로 연계할 수 있습니다.

연구 결과

각 국가의 재무 및 탄소 배출 수익률 프로필을 활용하여 계층적 위험 균형 이론에서 영감을 받은 위험 기반 방법을 적용하여 국채 포트폴리오를 구성합니다. 이 방법은 예상 손실액으로 측정되는 재무 및 탄소 배출 결과 모두에서 각 국가의 극단적 위험에 대한 기여도를 균형 있게 고려합니다. 선진국 국채에 이 방법을 적용한 결과, 과거 데이터 및 미래 예측 분석을 통해 투자자들이 다양한 투자자 선호도에 맞는 투자 옵션을 제공하면서 탈탄소화 목표와 재무 성과를 조화시킬 수 있음을 보여줍니다.

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추상적인

본 연구에서는 재무적 및 환경적 고려 사항을 통합하는 국채 고정수익 포트폴리오 구성 프레임워크를 제안합니다. 본 접근 방식의 핵심은 미래 탄소 배출량의 내재적 불확실성을 포착하기 위해 확률변수로 모델링된, 재무 수익률과 유사한 개념인 탄소 수익률을 도입하는 것입니다. 개별 국가 국채의 재무 및 탄소 수익률 프로필을 기반으로, 계층적 위험 균형(HRP)에서 영감을 받은 알고리즘을 사용하여 재무 및 탄소 수익률의 기대 손실로 측정되는 포트폴리오의 꼬리 위험에 대한 각 국가의 기여도를 균형 있게 조정하는 포트폴리오를 구성합니다. 선진국 국채에 초점을 맞춘 분석 결과, 다양한 투자자 선호도를 수용하면서 표본 내외에서 탈탄소화 목표와 재무 성과를 효과적으로 연계하는 포트폴리오 설계가 가능함을 보여줍니다.

JEL 분류: G11, G28, Q54, Q56

핵심어: 탄소 발자국, 국가 부채, 포트폴리오 최적화, 위험 균형