원텍; 강력한 저점 매수 기회

[주식 이야기]

[신한투자증권 헬스케어 정희령]
원텍; 강력한 저점 매수 기회

▶️펀더멘털 변화 無, 오히려 해외 장비 판매 예상보다 가파름
- 1Q24 어닝 쇼크로 시간외 하한가 마감. 
- 법인 설립 후 매출 인식 시점 변경으로 약 50억원이 2분기로 이연됨에 기인. 
- 내수 경쟁으로 인한 장비 둔화 우려 부각되었으나 수요의 척도인 소모품 판매 서프(QoQ +48%). 성장의 핵심인 해외 장비 판매 대수(YoY +215.4%)도 당사 추정치 상회. 
- 미국 시장 진출 시작 및 브라질 허가 타임라인도 변경 없음. 강력한 저점 매수의 기회 판단

▶️ 1Q24 Review
- 1Q24 매출액 225억원 (-21.2% YoY), 영업이익 66억원 (-50.7% YoY)을 기록하며 컨센서스를 각각 31.8%, 50.7% 하회. 
- 실적 역성장은 법인향 매출 인식 시점 차이에 따라 약 50억원의 2분기 이연에 기인. 
- 2024년 태국, 일본, 미국 법인향 신규 매출 발생분으로 파악. 개별과 연결 매출액 차액을 통해 확인 가능
- 수주 발생 후 제품 선적을 진행하는 것이 일반적인 판매 과정으로 개별과 연결 실적의 매출액 차이는 법인 내 악성 재고가 아닌 단순 인식 이연으로 추정

▶️ Valuation
- 법인 설립으로 인한 매출이연 및 대손상각비 발생으로, 24F 순이익 추정치 435억원으로 소폭 하향. 
- 최소 2Q24까지는 영향 존재할 것으로 전망. 
- 다만 회계상 매출과는 별개로 펀더멘털 변화 없으며 성장의 핵심 내용은 예상보다 더 가파른 점 고려해 24F PER 30배 유지. 목표주가 15,000원 유지

원문확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=325449