DN오토모티브 : DN솔루션즈, 이제 온전히 담긴다

[맥가이버]

DN오토모티브 (007340)
숨은 가치의 재발견: DN솔루션즈, 이제 온전히 담긴다

1. 판단
- 투자의견 BUY와 목표주가 6.0만원 제시
- 투자 포인트
(1) 핵심 자회사인 DN솔루션즈의 기업가치가 전방 수요 개선과 최근 인수한 Heller와의 시너지를 통해 꾸준히 상승
(2) DN솔루션즈의 중복상장 가능성이 낮아짐에 따라 그 기업가치 상승이 DN오토모티브로 온전히 반영
(3) 본업인 방진부품, 튜브 및 축전지 사업도 안정적인 현금흐름을 창출하는 동시에 증설을 통해 성장
- 목표 시가총액은 SOTP 방식으로 산출한 3.53조원
- 2026년 추정 EPS 대비 P/E 10.5배 수준 (vs. 현재 7배)
- 글로벌 공작기계 업체들의 P/E 14~27배 대비 가장 낮은 Valuation

2. 공작기계 부문
- 고수익 구조에 ‘업황 개선과 수요 다변화’, 그리고 Heller 턴어라운드
- 저고정비 구조와 다변화된 지역/산업 믹스 기반 영업이익률 20% 육박
- 공작기계 업황 사이클이 상승 전환
- 특히 DN솔루션즈가 강점을 가진 미주 지역에서 매출과 수주가 동시 증가
- 수요 산업이 정밀 가공을 요하는 우주항공/방산/로봇 등으로 다변화
- 최근 인수한 독일 Heller의 실적 턴어라운드 기대
- Heller는 구조조정과 유상증자를 통해 고정비 부담을 낮춘 상황
- DN솔루션즈와의 시너지로 매출액이 회복되면서 영업 레버리지 효과 기대

3. 자동차 부품 부문
- 자동차 부품 부문도 역시 견조한 성장
- 방진부품은 글로벌 3위 지위 속 SUV 및 전기차 전환에 따른 ASP 상승
- 북미 완성차들로부터의 발주 회복
- 축전 울산 증설(2026년)과 부산 신공장(2030년) 등 생산능력 확대
- 튜브는 글로벌 2위 지위와 원재료 수직 계열화로 Cash Cow 역할

전문: https://vo.la/cKZZuNk