심텍 - Ready for Take-off

[맥가이버]

[NH/황지현] 심텍

■ 심텍 - Ready for Take-off

[Buy 유지, TP 150,000원 상향]

▷본문보기: https://m.nhsec.com/c/lbksb

- 믹스 개선 가속화

투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가를 기존 12만원에서 15만원으로 상향. SOCAMM2 관련 기판 생산 물량이 견조하게 증가하고 있는 것으로 파악되며, 이에 따른 믹스 개선이 본격화될 전망. 저마진 Tenting 제품 수주가 감소하면서 3Q26부터 관련 매출 비중이 축소될 것으로 예상되며, 2027년부터는 LPDDR6용 고마진 기판 양산도 본격화될 예정. 이에 따른 믹스 개선 효과를 반영해 실적 추정치를 상향 조정한 것이 목표주가 상향의 주된 근거

당사는 하반기 전망 자료를 통해 기판 업체들의 실적 추정치 추가 상향은 ① 증설, ② 믹스 개선, ③ 판가 인상을 통해 가능할 것으로 작성한 바 있음. 동사는 최근 반도체 기판 전반에 걸쳐 진행된 판가 인상 효과가 2Q26부터 반영될 예정이며, 믹스 개선 효과는 SOCAMM2 양산이 본격화되는 2H26부터 가시화될 전망. 증설의 경우 올해는 유지보수 수준의 CAPEX만 집행할 계획이나, SOCAMM 모듈 수요가 예상보다 빠르게 확대될 경우 청주에 위치한 비메모리 기판 유휴 공간을 활용해 생산능력을 확대할 수 있을 것으로 판단

- 2Q26 Preview: 컨센서스 상회 전망

2Q26 실적은 매출액 4,728억원(+38.7% y-y), 영업이익 465억원(+738.5% y-y, OPM 9.8%)을 기록하며 영업이익 기준 시장 컨센서스 434억원을 상회할 것으로 전망. 연초 단행된 원재료비 상승분에 대한 판가 인상 효과가 본격 반영되었기 때문. 또한 저마진 Tenting 제품 수주가 감소하고 있고, 주요 원재료인 금 가격은 하락세를 이어가고 있어 수익성 개선 흐름은 연중 지속될 것으로 예상