대우건설 - 달라진 건 없다

[맥가이버]

[NH/이은상]

대우건설 - 달라진 건 없다

[Buy 유지/TP 36,000원 하향]

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- 투자의견 Buy 유지, 목표주가는 36,000원으로 하향. 팀코리아 원전 시공 파트너로서의 지위가 유효하고 올해 이후 실적 정상화가 가능한 바 투자의견 Buy 유지. 다만, Peer 기업들의 주가 약세로 원전 부문 타깃 멀티플을 낮추고, 수주 지연에 따른 EBITDA 추정치를 조정해 목표주가 하향

- 원전 주간사 경험을 보유하고 있는 한국 건설사는 동사를 포함해 총 3개사에 불과. 경쟁사들의 사업 우선순위 고려 시 동사가 팀코리아 시공 파트너로 참여할 가능성은 여전히 유효. 목표주가 산출에 기반영된 향후 3년간 총 6기(체코 2기, 베트남 2기, 미국 2기)의 원전 수주 가정은 그대로 유지하나, 수주 지연 등을 고려해 추정치를 소폭 하향

- 전 사업 부문의 고른 실적 성장 역시 기대 요인. 4Q25 빅배스 이후 1Q26에 확인한 사업부문별 GPM은 주택 21%, 플랜트 17% 수준. 주택의 경우, 고원가 현장 종료, 자체 사업 비중 확대에 힘입은 실적 성장 전망. 플랜트의 경우, 모잠비크, 투르크메니스탄 등 주요 거점 국가 내 수의계약 현장들의 매출 확대에 따라 분기를 거듭할수록 추가적인 이익 성장 가능할 전망

- 영업이익 1,845억원(+125% y-y, 영업이익률 8.6%)으로 컨센서스 상회 전망. 건축/주택 부문은 전분기 수주 호조가 당분기에도 이어지며 실적 성장할 것으로 기대. 2Q26 예상 신규 수주는 4.5조원(+51% y-y)