HS효성첨단소재 - 본업 안정성에 더해질 탄소섬유의 성장성

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[NH/최영광] HS효성첨단소재

[NH/정유,화학(최영광)] HS효성첨단소재 - 본업 안정성에 더해질 탄소섬유의 성장성

■ 타이어코드가 Cash Cow 역할을 지속하는 가운데 슈퍼섬유의 수익성 개선을 바탕으로 한 실적 개선 흐름 유효. 지난 수년간 하락세를 지속했던 주요 제품들의 가격은 바닥을 다지는 중

■ 투자의견 Buy 유지. 타이어코드가 안정적인 Cash Cow 역할을 지속하는 가운데, 슈퍼섬유 수익성 개선을 바탕으로 한 실적 개선 흐름 유효. 지난 수년간 하락한 주요 제품들의 가격은 바닥을 다지는 중. 2분기(6월 20일까지의 잠정치 기준) 타이어코드와 탄소섬유 수출가격의 전분기 대비 증감률은 각각 +0.9%, -0.1%. 한편 동기간 수출량 증감률은 각각 +9%, +23% 기록하며 수요는 증가

■ 탄소섬유는 신규 판매처 확보, 증설 등을 바탕으로 실적 개선세를 지속할 전망. 동사는 2026년 3분기, 2027년 1분기 중 베트남 신규 설비(각각 5,000톤)를 가동할 예정. 판가가 낮은 중국 매출 비중이 감소해 믹스 개선 효과가 나타날 것

■ 다만, 슈퍼섬유 가격 및 아라미드 수요의 회복 속도가 기존 예상보다 더딘 점을 감안해 2026년과 2027년 영업이익 전망치를 각각 기존 대비 7.9%, 12.0% 하향. 목표주가는 320,000원에서 260,000원으로 18.8% 하향

■ 영업이익 612억원(+77.8% q-q, 영업이익률 6.8%)으로 컨센서스 상회 예상. 판매 증가, 원가 상승분 전가 등 타이어코드의 수익성 정상화가 실적 개선을 주도. 2분기 탄소섬유 수출중량은 6월 20일까지의 잠정치만 반영해도 전분기 대비 23% 증가. 풍력 블레이드, 드론 등 신규 수요 발생 영향으로 판단. 다만, 아라미드는 방탄향 판매 감소로 전분기 대비 매출액이 소폭 감소할 것. 슈퍼섬유(탄소섬유 및 아라미드) 영업이익률은 -26.3%로 전분기보다 소폭 하락할 전망

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