미래에셋증권 CB발행, 장기적 관점에서 동사 주가에 긍정적으로 작용할 전망

[윤짱]

미래에셋증권(037620)

CB발행, 장기적으로 기업가치에 긍정적

■ 목표주가 150,000원, 증권주 ‘Top-Pick”의견 유지

미래에셋증권에 대해 매수의견과 목표주가 150,000원을 유지함. 투자포인트로는 1) FY08 예상 PER이 11.3배로 업계 최고수준의 이익 성장률을 감안할 때 Valuation 관점에서 매력적이며 2) 국내 최대 운용사의 계열사인 미래에셋증권은 자산관리시장 성장의 가장 큰 수혜를 입을 것으로 예상되기 때문이며 3) 적극적인 채널확대 등을 통해 계열 운용사의 성장을 자사의 성장 동력을 적극 활용, 이에 따른 수익 증가가 예상되기 때문임

■ 점포 확장 등 채널 경쟁력 제고를 통해 자산관리시장의 시장 지배력 확대

미래에셋자산운용의 시장 지배력 확대, 점포 확장 등 증권의 채널 강화 전략을 통해 자산관리 부문의 점유율이 지속적으로 확대, 향후 실적 개선의 주요인으로 작용할 것으로 전망됨. 미래에셋증권의 ‘07년 8월 자산관리시장(주식형+해외펀드)의 점유율은 8.6%로 ‘10년 3월까지 최대 15%수준까지 확대해 나갈 것이라고 판단됨.

■ CB발행, 장기적 관점에서 동사 주가에 긍정적으로 작용할 전망

CB발행은 단기적으로는 수급부담으로 작용할 수 있음. 그러나, 1) 기존 주주의 EPS 희석률이 크지 않으며 2) 동사 주가의 부담요인으로 작용해 온 High PBR 문제가 해소될 수 있고 3) 조달된 자본의 한계 ROE, 위험도가 기존 ROE와 비교할 때 크게 뒤지지 않을 것이기 때문임.