NAVER : AI 수익화 기반 마련

[맥가이버]

NAVER(035420)｜다올 인터넷·게임·레저 김혜영 

★ 2Q26 Preview: AI 수익화 기반 마련
★ 400,000원(유지), BUY(유지)

▶️ 2Q26E 연결 매출액은 3조 4,013억원(+16.7% YoY, +4.9% QoQ), 영업이익은 5,787억원(+11.0% YoY, +6.8% QoQ) 예상. 매출액과 영업이익 모두 시장 컨센서스에 부합할 전망

▶️ [네이버 플랫폼 광고] 1조 4,642억원(+8.7% YoY, +5.0% QoQ) 전망. 커머스 광고 중심으로 성장 예상. 월드컵 효과는 있으나 전체 광고 매출에 비중이 크지는 않은 것으로 파악

▶️ [네이버 플랫폼 서비스] 4,547억원(+31.2% YoY, +2.1% QoQ) 예상. 4~5월까지 쇼핑 수수료 인상 효과가 반영되며 전년 대비 큰 폭으로 성장할 전망. 이익률이 상대적으로 높은 여행 상품이 감소하였으나 월드컵을 통한 멤버십 유입과 삼성 감사제 시행으로 거래액 성장

▶️ [글로벌 도전] 1조 112억원(+23.9% YoY, +7.0% QoQ) 전망. 해외 C2C 플랫폼 매출이 성장을 견인하며 전분기 대비 증가 예상

▶️ [영업비용] 2조 8,226억원(+17.9% YoY, +4.6% QoQ)으로 추정. 파트너비는 월드컵 관련 중계권, 인프라비는 GPU 감가상각비, 마케팅비는 배송 및 넾다 세일 프로모션 등으로 인해 전분기 대비 상승 예상

▶️ 현재 AI 브리핑의 커버리지는 약 20% 후반대이며 2026년 말까지 40% 달성 목표. AI탭도 6월 말에 전체 사용자들 대상으로 공개. 7월 중순부터 생성형 AI 수익화를 시작할 예정이며 과금 방식은 CPC(Cost Per Click). AI를 통한 매출 성장이 확인될 경우 밸류에이션 리레이팅 가능. 인터넷 산업 Top-Pick 유지

♣️ 보고서 원문 및 Compliance Notice: < https://buly.kr/BpHR8l5