POSCO홀딩스 : 하반기를 기대하자!

[맥가이버]

하나증권 철강금속 박성봉] POSCO홀딩스(005490.KS/매수): 하반기를 기대하자!

▶️ 보고서: https://shorturl.at/gj5JR

▶️ 2분기 철강 스프레드 소폭 확대 반면, 리튬 사업부 적자 확대 예상
- 2분기 매출액 18.0조원(YoY +2.6%, QoQ +0.7%)과 영업이익 6,896억원(YoY +13.6% QoQ -2.4%, 컨센서스 7,495억원) 전망
1) 2분기 POSCO의 철강 판매량 821만톤(YoY +0.5%, QoQ -0.9%) 기록 예상
2) 원재료, 특히 제철용 원료탄 가격 상승과 더불어 원/달러 환율 상승의 영향으로 POSCO의 고로 원재료 투입단가 전분기대비 2만원/톤 상승 예상
3) 열연 비롯 주요 판재류 유통가격 상승과 POSCO의 공격적인 가격 인상 정책 및 원/달러 환율 상승 영향으로 ASP 2.4만원/톤 상승해 스프레드 소폭 확대 판단
4) 해외 철강 자회사들의 경우 1분기와 유사한 영업실적 기록한 것으로 추정
5) 기타 국내 주요 자회사들 중 포스코인터내셔널과 포스코퓨처엠 또한 전분기와 유사한 영업실적 예상 반면, 지난 1분기 재고평가손 환입으로 적자폭 크게 축소되었던 리튬사업부는 리튬가격 상승 불구, 기고 효과로 적자폭 확대 전망

▶️ 2분기 국내 판재류 유통가격 상승, 3분기 본격적인 영업실적 개선 견인 전망
- 공격적인 영업전략으로 3분기 POSCO의 철강제품 판매 839만톤(YoY +1.9%, QoQ +2.3%) 기록 예상
- 국제 유가 상승으로 일시적으로 상승했던 철광석 가격 5월 중순 110불/톤 초반 고점으로 약세로 전환돼 7월초 현재 90불/톤 후반 기록 중이고 원료탄 가격 또한 추가 상승 없이 안정적인 흐름을 보이고 있다는 점 감안 시 3분기 POSCO의 고로 원재료 투입 단가 전분기와 유사 예상
- 반면, 열연 포함한 주요 판재류 국내 재고 감소와 2분기 중국 제외 아시아 주요국들의 철강 내수 가격 상승 반영해 하반기 공격적인 가격 인상 추진 예상되기 때문에 3분기 스프레드 대폭 확대 전망
- 이를 감안 시 POSCO홀딩스 3분기 영업이익 8,942억원(YoY +40.0%, QoQ +29.7%) 예상

▶️ 투자의견 ‘BUY’ 및 목표주가 740,000원 유지
- 지난해 일부 자회사들 대규모 영업손실 따른 기저효과와 한국의 철강 수입 규제 따른 국내 가격 상승으로 올해 영업실적 개선 가시성 높다고 판단
- 최근 POSCO홀딩스는 ‘CEO 인베스터 데이’ 통해 중장기 리튬 생산능력 확대(‘33년 17.3만톤) 따른 리튬사업부 영업이익 증가(‘33년 1.8조원 이상) 전망을 제시했는데 중장기적으로 전세계 리튬 공급 부족 따른 지속적인 가격 상승 예상되기 때문에 리튬사업부 대한 가치 점차 부각될 것으로 전망