[미래 임희석] 카페24(매수) - 인터넷 중소형주 Top Pick. 커버리지 개시
▶️ 투자의견 '매수', 목표주가 34,000원, 커버리지 개시
- 목표주가 34,000원(24F 타겟 EV/GMV 0.064배), 인터넷 중소형주 Top Pick 제시
- 타겟 EV/GMV는 카페24 GMV 성장률이 국내 전자상거래 GMV 성장률을 상회하기 시작한 20년 EV/GMV 평균
- 23년 6%에 그쳤던 동사 GMV YoY 성장률은 24년 13%, 25년 19%로 성장세가 가속화될 전망
- 1) 라이브커머스 침투율 상승과, 2) 유튜브 쇼핑 성장으로 GMV 성장세가 가속화될 것이며, 이에 따른 이익 레버리지 효과가 본격화될 전망
- 24~28년 영업이익 연평균 성장률(CAGR)은 51%에 달할 것
▶️ 라이브커머스 시장, 유튜브쇼핑 성장성에 주목
- 국내 라이브커머스 시장은 23년 3조원 규모에서 26년 10조원까지 연평균 50% 성장 전망
- 유튜브쇼핑 국내 GMV는 25년부터 본격 성장하기 시작해 28년 6.7조원에 이를 것
- 카페24의 28년 유튜브 GMV는 5조원, 매출액은 400억원(수수료 0.8% 가정)을 기록할 전망
- 카페24는 유튜브 연동 서비스에 대해 독과점에 가까운 지위를 유지할 수 있을 것으로 판단
▶️ 수익성 개선, GMV 성장세 회복 동시 관찰
- 24F 매출액 2,910억원(+5% YoY), 영업이익 180억원(흑자전환 YoY)으로 턴어라운드에 성공할 전망
- 조직 개편 효과가 본격화됨에 따라 영업이익률은 23년 -1.1%에서 24년 6.2%까지 회복 예상
- 1분기 GMV는 2조 8천억원으로 YoY 성장률이 8.6%까지 회복
- GMV 대비 결제솔루션 매출 비중도 전분기 0.80%에서 1분기 0.82%까지 상승
보고서 전문: https://securities.miraeasset.com/bbs/maildownload/20240527223415287_155