POSCO홀딩스 : 하반기로 한 템포만 느리게

[맥가이버]

[POSCO홀딩스(005490)/ BUY(유지)/ TP 46만원(하향)/ 다올 철강금속 이정우]

★ 하반기로 한 템포만 느리게

▶️ 2Q26E 연결 매출액과 영업이익 각각 17.5조원(YoY -0.6%, QoQ -2.4%), 6,950억원(YoY +14.5%, QoQ -1.7%)으로 컨센서스 대비 소폭 하회하는 실적 전망. 당 분기 아르헨티나 염호와 포스코인터내셔널의 견조한 실적을 예상하나, 상승한 비용 부담이 고환율 환경과 맞물리면서 당초 예상했던 시점보다 철강 실적 개선이 지연되고 있기 때문

▶️ 2Q26E 철강 판매량은 계절성에도 소폭 증가한 830톤 예상. 수출물량이 전 분기 유럽 TRQ 시행 이전 조기에 수출한 물량에 대한 기저에 영향. 연초 판가를 인상했지만 비용 부담도 상존하고 있어 철강 OPM은 QoQ +0.4%p 개선된 2.7%에 그칠 전망. 다만 하반기 자동차 강판 협상 가격은 상반기 대비 인상할 가능성이 높아 하반기 수익성 개선 기대

▶️ 2Q26E 아르헨티나 염호 영업이익 115억원, OPM 10%로 흑자전환 추정. 2026.03월 가동률 70%를 상회하면서 월 단위 흑자를 처음 기록했고, 당 분기 역시 70% 가동률 유지 예상. 판매 가격은 아직 리튬 정상 가격 대비 낮은 수준으로 형성되어 있다고 추정하고 있는데 하반기로 갈수록 판가 정상화와 추가적인 이익률 개선을 예상. 최근 CEO Investor Day에서 제시한 염호 이익률은 리튬 가격 톤당 20,000달러를 가정할 시 34%

▶️ 최근 리튬사업 Peer와 상장 자회사들의 주가 하락으로 적정주가 46만원으로 하향하지만 리튬 사업이 정상화되고 있다는 점과 더불어 하반기 철강 실적 개선을 감안해 철강업종 최선호주 유지

* 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://buly.kr/CB6yumP >