StubHub, Coreweave 및 IPO 공개

[힘힘]

StubHub, Coreweave 및 IPO 공개

두 번째 금요일 연속으로 오랫동안 기대를 모았던 IPO 후보가 공식 발표했습니다. 지난주에는 클라나였고, 오늘은 스텁허브였습니다. 그리고 오늘 StubHub의 투자설명서를 읽으면서 오래된 관용구에 대한 반전이 떠오르지 않을 수 없었습니다: 지옥에는 창업자가 경멸하는 분노가 없습니다. 

이 서류에 따르면 20년 전 회사에서 해고되었다가 대형 금융 후원자의 도움으로 이베이에서 다시 인수한 StubHub의 창업자 에릭 베이커가 다시는 축출되지 않도록 최선을 다하고 있는 것으로 나타났습니다. 오늘부로 회사가 IPO에서 신주를 매각하기 전에 베이커는 약 5%의 주식만 소유하고 있음에도 불구하고 회사 의결권의 90%를 통제하고 있습니다. 이러한 대규모 경영권은 다른 어떤 주주보다 주당 100배 더 많은 의결권을 부여하는 별도의 주식 클래스 덕분입니다. 

앞으로 몇 주 안에 2차 티켓팅 마켓플레이스인 StubHub에 대한 논쟁의 일부가 될 것으로 예상됩니다. 창업자를 위한 특별 주식 수업은 일반화되었지만, 베이커가 소유권에서 차지하는 비중은 상당히 극단적입니다. (베이커는 작년에 6,200만 달러의 주식 상과 500만 달러의 현금 보상 외에도 사립학교 학비와 보육비로 회사로부터 약 20만 달러를 받았습니다.)

StubHub의 비즈니스 스토리는 상당히 간단합니다. 광범위한 브랜드 인지도와 높은 총 마진은 회사가 계속 성장할 수 있는 탄탄한 기반을 마련했습니다. 작년에는 18억 달러로 30%의 견조한 매출 성장을 기록했습니다. (자료에 따르면 테일러 스위프트 콘서트 티켓은 2023년 스텁허브의 총 매출을 14% 포인트 올렸습니다.)

그럼에도 불구하고 베이커가 투자자들에게 많은 통제권과 160억 달러가 넘는 기업가치 등 원하는 모든 것을 설득하는 것은 너무 과할 수 있습니다. 작년에 투자자들이 거절한 회사가 원했던 가격입니다. 그리고 이 불안한 시장에서 특히 재무 상황이 깨끗하지 않기 때문에 올해 더 환영받을 수 있을지는 의문입니다. 

StubHub의 영업이익률은 영업 및 마케팅에 더 많은 비용을 지출하면서 10% 포인트 이상 감소했습니다. 여기에 20억 달러 이상의 부채가 추가되어 IPO 현금으로 상환할 계획입니다. 감사인들은 또한 작년 말 기준으로 회사에 "적절한 회계 지식을 갖춘" 직원이 충분하지 않다고 밝혔습니다.

이 회사의 이야기는 또한 작년 총 매출의 1%에 불과했던 티켓을 팬들에게 직접 판매하는 사업에서 시장 점유율을 확보할 수 있는 능력에 달려 있습니다. 이 모든 질문이 IPO에 주목할 만한 가치가 있습니다. 가능하다면 투자자 로드쇼 티켓을 구매하고 싶습니다. 

IPO 공시의 유감스러운 상태

스텁허브의 기업공개 신청은 오늘의 뉴스였지만, 다음 주에 다시 뉴스에 나올 예정인 코어위브의 공개 데뷔 소식입니다. 이 오퍼링은 공공 시장 상황에 대한 불안감과 인공지능 데이터 센터 붐의 장기화에 대한 의문을 결합한 것입니다. 코어위브의 향후 성장 기대치는 IPO 투자자들에게 일반적인 것보다 더 큰 의미가 있습니다.

이로써 코리 와인버그는 목요일에 코어위브 인수 은행의 애널리스트들이 코리 와인버그의 성장을 매우 중요한 이야기로 보고 있습니다. 이러한 애널리스트들은 지난 가을 민간 투자자들에게 제시한 전망치보다 훨씬 덜 낙관적인 코어위브의 매출 성장과 현금 소진에 대한 전망을 내놓았습니다. 차이점은 극명합니다: 분석가들은 작년 가을 코어위브의 말처럼 현금 소진이 40억 달러로 줄어드는 대신 올해 150억 달러로 두 배 이상 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 코리가 지적했듯이 인수 은행의 애널리스트는 일반적으로 해당 기업으로부터 지침을 받기 때문에 공백 상태에서 운영되는 것이 아닙니다.

예상보다 더 놀라운 것은 IPO 이후에야 상장될 수 있다는 점입니다. 일반적으로 은행의 인수 애널리스트는 공모 후 몇 주가 지나야 연구 결과를 발표합니다. 분석가들이 투자자들에게 개인적으로 미리 알려줄 수는 있지만, 이는 보고서를 발표하여 시장 전체에 알리는 것과는 다릅니다. 시장에 대한 정보가 충분히 제공되지 않은 상태에서 IPO가 이루어지는 규제 시스템에는 문제가 있습니다. (참고로 목요일 코리스 딜메이커 칼럼은 월스트리트의 코어위브 회의론자들 중 일부를 인용합니다.)

상장 기업은 일반적으로 어떤 종류의 재무 예측도 하지 않으며, 잘못된 것으로 판명될 경우 직면할 수 있는 잠재적 책임을 피하기 위해 불안해합니다. 이 법률 검토 논문에서 지적한 바와 같이 투자자들은 이상적이지 않은 상황에 처하게 됩니다. 하지만 특수 목적 인수 회사 붐 당시 본 대안은 더 나쁠 수 있습니다. 작년에 규칙이 변경되기 전까지 스팩과의 합병을 통해 상장하는 기업들은 서로 다른 공시 규정에 따라 운영되었으며, 그 결과 모든 종류의 과장된 예측을 발표했습니다. 증권거래위원회가 스팩을 단속한 것은 좋지만, 이제 규제 당국이 모든 IPO 투자자들이 지금보다 더 나은 정보를 얻을 수 있도록 규정을 변경할 때입니다.-마틴 피어

금주의 정보 이야기

이번 주 가장 큰 이슈 중 하나는 연간 10억 달러 이상의 손실을 보고 있는 Apple의 다양한 구독 서비스, 특히 Apple TV+의 재정적 고통에 대한 웨인 마의 보고서였습니다. 이는 Apple(또는 동영상 스트리머)에게는 많지 않은 수치이지만, Apple 음악 및 Apple News+와 같은 다른 구독 서비스는 그다지 좋은 성과를 거두지 못하고 있습니다.

AI 측면에서 AI 에이전트가 기존의 많은 온라인 비즈니스에 가하는 위협은 잘 이해되지 않고 있습니다. 그러나 스테파니 팔라졸로와 아미르 에프라티는 레스토랑 배달 회사가 오픈과 만났을 때 문제를 제기하면서 도어대시가 위험을 알고 있다고 보고했습니다AI는 작년 가을에 에이전트 제품에 대해 이야기했습니다. 이것은 큰 문제이며, 이 이야기는 확실히 읽을 가치가 있습니다.

또한 이번 주에 열린 엔비디아의 대규모 개발자 컨퍼런스에 참석한 아니사 가르디지는 이번 파견을 통해 많은 엔비디아 고객이 곧 출시될 새로운 루빈 칩에 대해 흥분하지 않고 있음을 알 수 있습니다. 아니사는 "현재 그래픽 처리 장치가 완전히 작동하기 전에 다음 그래픽 처리 장치에 대한 이야기를 들으면 고객들이 앞으로 해야 할 모든 작업을 상기시키며 불안감을 느낄 수 있습니다."라고 말했습니다

다른 AI 뉴스에서는 Google이 미디어에 AI 칩 작업을 제공할 계획입니다Broadcom에만 의존하지 않고 Tech. 한편, Amazon은 클라우드 사업부 고객이 엔비디아 칩을 실행하는 서버 대신 Trainium AI 칩을 사용하는 경우 대폭 할인을 제공합니다.

미디어 업계에서는 아마존이 자사 웹사이트뿐만 아니라 누구나 웹사이트의 광고를 구매할 수 있도록 광고 사업을 확장하고자 한다고 밝혔습니다. 현재로서는 구글이 지배하고 있는 비즈니스이지만, 반독점 규제 당국이 회사를 재편하기 위해 소송을 제기했습니다. 아마존이 수혜자가 될 수 있습니다. 별도로 스포츠 팀에 투자한 기술 거물들의 데이터베이스를 공개했습니다.

반독점에 대해 말하자면, 연방거래위원회가 메타 플랫폼을 상대로 제기한 소송이 다음 달에 재판에 들어갑니다. 그리고 구글에 대한 두 건의 반독점 소송(그 중 하나는 이미 패소)에도 불구하고, 이 거대 기술 기업은 이번 주에 클라우드 사이버 보안 스타트업 위즈를 320억 달러에 인수한다고 발표했습니다. 아론 홈즈의 의견입니다. 다른 Google 보도에서 에린 우는 Google의 딥마인드 AI 부서가 어떻게 운영되고 있는지에 대한 내부 세부 정보를 제공했습니다.

파리 마르티나우가 상원의원들이 다음 주에 이 법의 만료 시한을 설정하는 법안을 발의할 계획이라고 보도한 것처럼, 통신 품위법 230조에 대한 논쟁이 다시 시작될 예정입니다. 이는 개혁에 대한 협상을 시작하기 위한 방법입니다.

주말 독서의 시작은 딜과 리플링의 불화를 살펴보는 빅 리딩으로 시작하세요. 지난달에 이에 대해 글을 썼고, 월요일에 리플링이 기업 스파이 혐의로 딜을 고소하면서 상황이 더욱 악화되었습니다. 우리의 심층 다이빙이 배경을 제공합니다.

기타 뉴스에서

• 블룸버그 통신은 금요일 코인베이스가 세계 최대 암호화폐 옵션 거래소인 데리빗을 인수하기 위한 협상을 진행 중이며, 이 거래로 인해 코인베이스의 파생상품 사업이 미국 외 지역으로 크게 확장될 것이라고 보도했습니다.

• 야후는 기술 출판물인 테크크런치를 PC월드와 맥월드를 비롯한 다른 기술 저널리즘 웹사이트를 소유한 미디어 투자 회사 리젠트에 매각했습니다. - 파이낸셜 타임즈와 로이터 통신의 보도에 따르면 바이트댄스의 미국 투자자들은 틱톡을 장악하고 앱 사용 금지를 피하기 위해 오라클이 주도하는 거래에 참여하는 것을 고려하고 있습니다.