세아베스틸지주 : 최근 주가는 급락했지만 영업실적은 양호할 전망

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[하나증권 철강금속 박성봉] 세아베스틸지주(001430.KS/매수): 최근 주가는 급락했지만 영업실적은 양호할 전망

▶️ 보고서: https://shorturl.at/zbWtp

▶️ 2Q26 주력 자회사들 판매 증가로 영업실적 개선 예상
- 2분기 매출액 1.1조원(YoY +12.9%, QoQ +12.6%)과 영업이익 535억원(YoY +39.4%, QoQ +185.0%, 컨센서스 505억원) 예상
- 성수기 효과와 일부 품목 내수 회복 영향으로 세아베스틸 특수강 판매 45.4만톤(YoY +5.8%, QoQ +10.1%)으로 회복 전망
- 비자동차용 특수강 제품 중심 공격적인 가격 인상 정책으로 특수강 ASP 5만원/톤 상승 예상되나 전분기대비 스크랩가격 상승폭 5만원/톤 상회하며 스프레드 소폭 축소 전망
- 세아창원특수강 또한 공격적인 영업전략으로 11.9만톤(YoY +3.0%, QoQ +17.6%)의 판매 기록할 것으로 예상되는 가운데 니켈가격 상승에 대응해 4월과 5월에 스테인리스(STS) 제품 가격 각각 톤당 20만원과 10만원 인상 나서며 스프레드 확대 파악

▶️ 3분기는 비수기 영향으로 쉬어갈 전망
- 3분기 계절적 비수기와 9월 추석 연휴 영향으로 세아베스틸의 특수강 판매 41.0만톤(YoY +4.5%, QoQ -9.8%) 예상되는 반면, 세아창원특수강 판매 7.5만톤(YoY +3.0%, QoQ +21.5%) 전망
- 특수강 주원료인 고철 가격 6월 보합 이후 7월 들어 하락 전환된 반면, 세아베스틸은 7월에도 일부 탄소강 및 합금강 제품 가격 인상 나섰기 때문에 3분기도 스프레드 소폭 확대될 전망
- 세아베스틸지주의 3분기 영업이익 327억원(YoY +21.3%, QoQ -38.9%) 기록 전망

▶️ 투자의견 ‘BUY’ 유지, 목표주가는 62,000원으로 하향
- 세아베스틸지주에 대해 투자의견 BUY 유지하나 목표주가는 기존 89,000원에서 62,000원으로 하향. 목표주가는 12M FWD BPS에 목표 PBR 1.2배 적용
- 올해 자동차용 비롯 특수강 판매 회복 기대되는 가운데 가을부터는 중국산 특수강에 대한 반덤핑 잠정관세 부과가 예상돼 2027년 본격적인 수입산 감소 효과도 기대
- 뿐만 아니라 연내 한수원으로부터의 CASK(사용후핵연료처리장치) 수주 가능성도 높다고 판단되고 내년과 내후년에 걸쳐 미국내 특수합금 공장과 사우디 무계목강관 공장의 사업 본격화로 세아베스틸지주의 외형성장 견인 기대