반도체/소부장 : 글로벌 실적 시즌 진입. 실적으로 우려 해소 기대

[맥가이버]

[하나증권 반도체 김록호]
Industry Research

자료 링크: https://vo.la/dypMSL6

반도체/소부장(Overweight): 글로벌 실적 시즌 진입. 실적으로 우려 해소 기대

■ 데이터 포인트 및 주간 리뷰: DRAM 수출 단가 반등

- 7월 10일 영업일 평균 메모리 반도체 수출 금액은 전년동기대비 200% 증가한 9.9억 달러를 기록. 구체적으로 DRAM은 437% 증가한 5.6억 달러, NAND는 211% 증가한 0.6억 달러를 달성. MCP와 SSD는 각각 42%, 178% 증가한 2.6억 달러, 0.9억 달러를 기록. 메모리 가격의 견조한 상승이 지속되며, 전년동월대비 큰 폭의 증가세가 유지. 6월 DRAM 수출 단가가 전월대비 하락하며 우려 포인트가 되었는데, 10일 잠정치 기준 전월대비 반등에 성공한 만큼 긍정적 주가 움직임 기대

- 코스피 지수는 7.3% 하락하며 3주 연속 부진했고 낙폭도 크게 나타났음. 삼성전자 7.9%, SK하이닉스 10.1% 하락하며 2주 연속 지수를 하회. 삼성전자는 충당금 등을 제외하면 메모리 영업이익이 100조원을 상회한 것으로 추정. 양호한 실적 발표에도 불구하고 국내 메모리 업체들의 주가 변동폭이 크게 나타남. Micron 0.4%, Nanya 7% 상승을 감안하면, 국내 업체들의 주가가 유독 많이 하락했다는 것을 알 수 있음. 업황 및 실적이 아니라 수급 영향이 컸을 가능성이 높음. 4~6월 주가 상승 구간에서 쏠림 현상이 심했던 만큼 이를 소화하는 과정이 진행된 것으로 추정

- 코스닥 지수는 3.6% 하락하며 한 주만에 반락. 최근 메모리 업체들의 주가 하락으로 코스피 낙폭이 컸던 구간에서 상대적으로 선방하는 모습. 연초 이후 하락폭이 9.5%에 달하고 있어 재조명이 필요한 상황이라 판단. 다만, 반도체 관련 서플라이 체인들의 주가는 지수를 크게 상회하고 있음. 하나증권이 커버하고 있는 전공정 장비 업체들은 금요일 크게 반등하며 주간 움직임이 양 전환으로 마무리. 누차 언급하고 있는 것처럼 전공정 장비 업체들은 외형 성장 가시성을 기반으로 글로벌 업체들과 동행 가능하다는 측변에서 지속 추천 가능한 업종군이라 판단

■ 전망 및 전략: 다시 온 비중확대 기회. TSMC, ASML 실적 발표

- 국내 메모리 업체들의 주가가 2주 연속 부진. 매크로 및 Apple 및 Meta발 리스크로 인해 글로벌 전체적으로도 반도체 관련 업체들의 주가가 부진. 다만, Micron이 0.7%, Nanya가 7% 상승한 주간에 국내 메모리 업체들의 주가가 10% 가까이 하락한 것은 이해하기 어려움. 7월 DRAM 수출 단가의 반등, SK하이닉스의 ADR 13% 상승을 감안하면 이번 주에는 주가 반등이 기대. 업황과 실적을 감안하면 최근의 주가 하락을 비중확대 기회로 활용 가능하다고 판단

- 하나증권은 Nvidia발 LPDDR 강한 수요가 DRAM 가격 상승을 견인하는 드라이버라 판단. 아울러 2027년 HBM 가격 협상 역시 실적 상향의 또 다른 축. 실적 상향 조정이 마무리되기 전까지 주가의 우상향이 가능하다는 기존 생각에 변함 없음

- 7월 15일 ASML의 실적 발표 예정. 최근 글로벌 상위 메모리 및 파운드리 업체들의 Capex 기조를 감안하면, 반도체 장비 시장 전망치에 대한 상향 언급 및 긍정적 가이던스 제시 기대. 17일에는 TSMC 실적 발표 예상. 3개월 합산 매출액은 이미 긍정적으로 확인되었고, GPM 개선 여부 및 양호한 가이던스 제시를 확인해야 함. 아울러 Capex 상향 가능성도 높을 것으로 예상. AI 수요에 대한 과잉 논란이 불거져 있기 때문에 TSMC 실적 발표를 통해 이러한 우려 완화되길 기대

■ 미국 반도체 기업 업데이트

- 이번 주 미국 반도체 업종은 AI 반도체 강세가 이어진 가운데 AI 인프라(ASIC·네트워킹) 관련 종목이 강세

- Broadcom은 Apple과의 커스텀 ASIC 공급 계약을 2031년까지 연장한다는 소식에 11.0% 상승

- Nvidia는 AI GPU 수요 강세와 AI 인프라 투자 확대 기대감이 지속되며 8.3% 상승

■ 대만 반도체 기업 업데이트

- 이번 주 대만 반도체 업종은 하이퍼스케일러의 AI CAPEX 지속 가능성에 대한 우려로 전반적인 투자심리 위축

- 이에 AI 서버 및 ASIC 관련 종목을 중심으로 차익실현 매물이 출회되며 낙폭 확대(Global Unichip(GUC) -18.6%, Alchip -14.0%)