미국 물가에 따라 달라지는 반등 전략

[맥가이버]

7/13일 하나증권 전략 이재만
[화수분전략] 미국 물가에 따라 달라지는 반등 전략
▶️자료: https://bit.ly/4vpj6S0
* 코스피200 기준, 2026년 주가 고점 대비 최근 -30% 이상 하락 비율이 무려 89%까지 상승. 이는 2022년 연준 기준금리 인상 당시 86%와 2025년 상호관세 발표 당시 63% 웃도는 수준. 개별 종목의 가격 조정은 과거 주요 하락 국면보다 심각

* 7/14일 발표될 미국 CPI(YoY, 6월 전망치 3.8%)를 기반으로 한 시나리오별 대응 전략. 미국 CPI YoY의 예상치 상회와 부합 그리고 하회에 따라 월 평균 주가 수익률과 상승확률은 차이가 있음

* S&P500 2022년 이후 ① 미국 CPI YoY 예상치 상회 시 월 평균 주가 수익률과 상승확률 -0.6%와 44%, ② 부합 1.9%와 61%, ③ 하회 1.7%와 72%. 코스피도 ① 상회 0.4%와 44%, ② 부합 1.8%와 50%, ③ 하회 4.9%와 72%

* CPI 발표 이후 2주간의 S&P500과 코스피의 추이를 봐도 예상치 상회보다 부합 또는 하회 시 상대적으로 높은 주가 수익률 기록. 과거 사례를 감안하면 CPI YoY가 최소 부합해야 단기 지수 반등 가능성이 높아질 것으로 판단

* S&P500과 코스피의 반도체는 CPI YoY의 세 가지 시나리오에서 모두 월 평균 주가 수익률이 플러스일 뿐만 아니라 지수 대비 아웃퍼폼. 다만 상승확률은 CPI YoY 상회보다 하회 시 높음

* 반도체 제외 업종 [시나리오 1, CPI YoY 예상치 상회 시] 월 평균 주가 수익률과 상승확률이 상대적으로 높은 업종 S&P500 에너지와 코스피 방산

* [시나리오 2, CPI YoY 예상치 부합 시] S&P500 S/W, 자본재, 유통 부각. 코스피 내에서는 방산은 상대적으로 양호한 흐름 유지, 전력기기와 에너지 그리고 은행과 증권 부각

* [시나리오 3, CPI YoY 예상치 하회 시] S&P500 S/W, 자본재, 유통은 양호한 흐름 유지. 하드웨어와 운송 부각. 코스피는 전력기기와 방산은 양호. 조선, 하드웨어, 건설, 증권 부각

* 미국 6월 CPI YoY가 예상치에 부합하거나 하회하는 시나리오가 지수 반등 트리거라면, S&P500 내에서는 반도체, S/W, 자본재, 하드웨어, 유통을 코스피 내에서는 반도체, 방산, 전력기기 그리고 조선, 하드웨어, 증권 관심

* 해당 업종 내 6월 고점 대비 주가보다 PER 하락이 크고, 동시에 같은 기간 동안 12개월 예상 EPS는 상승한 기업 비중 확대(도표 21과 22 참고)