한국전력 : 아직 나타나지 않은 원가 상승

[맥가이버]

메리츠증권 유틸리티/건설 문경원]

▶️한국전력(015760)
2Q26 Preview: 아직 나타나지 않은 원가 상승

2026.7.15(화)

(Report 링크) https://tinyurl.com/ms68z7mr

- 2Q26 연결 영업이익은 2.35조원을 기록하며 컨센서스(1.9조원)를 상회할 전망

- SMP 상승 속도(+10.0% QoQ)는 당사의 예상치 수준. 원전 이용률은 예상보다 저조하지만(-7.4% YoY), 석탄 이용률 개선(+7.0% YoY)이 이를 만회

- 6월 들어 유가가 하락했으나 이는 12월경 반영될 전망으로, 연간 실적 전망치를 개선시키지는 못함

- '3대 메가프로젝트'는 연중 규제 리스크를 키울 전망. 1)'AI 데이터센터 특별 요금제' 및 산업용 요금 인하 가능성, 2)추가적인 송변전망 CAPEX 등 손익과 현금흐름 측면에서 부담이 부각

- 실적 하향 조정 국면을 거치는 중. 연말에는 요금 인상 논의, 베트남 원전, 국내 신규 원전(12차 전력수급기본계획), 대미 투자 등 원전 모멘텀이 강화될 전망

- 투자의견 Buy, 적정주가는 -12% 하향한 57,000원을 제시

(Report 링크) https://tinyurl.com/ms68z7mr