한화비전 : 비전과 세미텍 모두 순항중

[맥가이버]

[한투증권 남채민] 한화비전(489790)

2Q26 Preview: 비전과 세미텍 모두 순항중

● 영업이익은 컨센서스를 11% 상회할 것
- 2분기 매출액과 영업이익은 5,226억원(+14.3% YoY, +18.4% QoQ), 535억원(-4.9% YoY, +142.3% QoQ, OPM 10.2%)으로 컨센서스 대비 매출액은 부합, 영업이익은 10.8% 상회할 것
- 시큐리티 사업의 매출액은 3,978억원(+21.2% YoY, +11.0% QoQ)으로 전망. 지난 6월부터 원재료비 인상에 따른 판가 인상이 이뤄졌는데, 판가 인상에도 불구하고 수요가 견조하게 이어진 영향. ASP 상승과 함께 우호적인 환율 효과 및 관세 환급이 이뤄지며 마진 개선에 기여
- 한화세미텍의 2분기 매출액은 1,248억원(-3.2% YoY, +50.1% QoQ)을 전망. 지난 1월에 수주 받은 6대의 TC본더 납품이 원활히 이뤄졌으며, SMT 장비 납품 대수 증가로 전분기 대비 큰 폭의 실적 성장이 이뤄진 영향

● 장비 라인업 확대로 중장기 성장 동력 장착
- 현재 한화세미텍의 주력 장비는 TC본더이나 하반기부터 FO-PLP의 매출이 본격화될 것이며, 중장기적으로 차세대 본딩 장비로 라인업 확대가 이뤄질 것
- TC본더의 경우, 하반기에 주요 고객사로부터 10~20대 가량의 추가 발주가 있을 것으로 전망. 또한, 2027F P&T7 준공으로 TC본더 발주 규모는 올해 대비 확대될 전망
- 지난 1분기에 수주 받은 FO-PLP 장비는 3분기부터 매출 인식이 이뤄지며 실적 개선에 기여할 것. 차세대 HBM/로직 본딩 장비인 하이브리드 본더와 차세대 모바일 디램 본딩 장비를 개발 중인 점도 중장기 성장이 기대되는 이유

● 매수하기에 부담 없는 구간
- 투자의견 매수와 목표주가 108,000원을 유지. 각 사업 부문별 EBITDA에 Peer EV/EBITDA 멀티플을 적용해 기업가치를 산정
- 최근 가파른 주가 조정으로 한화비전의 12MF EV/EBITDA 멀티플은 7.6배로 밴드 하단 수준
- 견조한 펀더멘탈에도 불구하고 업종 전반에 걸친 주가 조정으로 낙폭이 과도했던 만큼, 주가 하락을 매수 기회로 삼을 시점

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