삼성SDI; 흑자전환, 다음은 본업

[맥가이버]

[신한투자증권 정유/화학/2차전지 이진명, 김명주]

** 삼성SDI(006400)

* 삼성SDI; 흑자전환, 다음은 본업

신한생각: 일회성에서 본업 개선으로
- 2분기 흑자전환 시작으로 하반기 턴어라운드 본격화 전망
- 3분기부터 유럽 EV 가동률 상승과 ESS 판매 확대로 본업 회복 예상
- 4분기 북미 LFP 가동 및 AMPC 확대로 분기별 증익 추세 유효

2Q26 Preview: 전 사업부 손익 개선
- 2Q26 영업이익 143억원으로 7개 분기 만에 흑자전환하며 컨센 상회 전망
- EV는 보상금 소멸에도 美 JV 생산 물량의 유럽 판매 및 AMPC 확대로 적자폭 축소, ESS용은 UPS 판매 증가와 미국 관세 환급 효과로 큰 폭의 증익 기대
- 소형 전지는 BBU 및 전동공구 수요 호조, 전자재료는 반도체 소재 출하 증가와 OLED 비수기 완화로 손익 개선

Valuation & Risk: 주가 재평가의 조건
- 글로벌 피어 멀티플 하락(EV/EBITDA 15배→11배) 등을 반영 → TP 700,000원(-13%)으로 하향
- 업종 전반 주가 조정으로 밸류에이션 부담 완화됐으며 ESS 수익성이 실적 하방 지지
- 북미 ESS 추가 수주와 EV 가동률 상승에 따른 중장기 이익 가시성 확대가 멀티플 회복의 관건


(원문 링크: https://buly.kr/6XonsYa )