한화시스템 : 매력적인 사업 포트폴리오 보유

[맥가이버]

키움 조선/기계/방산/항공우주 이한결]

▶️한화시스템(272210)
: 매력적인 사업 포트폴리오 보유

◎ 2분기 영업이익 544억원, 컨센서스 하회 전망
- 2Q26 매출액 9,703억원(YoY +26.3%), 영업이익 544억원(YoY +62.5%, OPM 5.6%)로 시장 기대치 소폭 하회 전망
- 방산 부문은 매출 6,087억원(YoY +29.5%)를 달성하며 견조한 성장세 예상, 국내 양산 및 수출 사업이 증가하고 개발비가 하반기에 집중되어 있어 수익성 개선 기대
- ICT 부문은 매출 1,946억원(YoY +32.4%)를 달성하며 계열사향 프로젝트 기반의 안정적인 성장 흐름 지속 전망
- 필리조선소는 지난 분기 조업 중단 여파와 수익성이 낮은 호선들의 인도 일정이 남아 있어 지난 분기와 유사한 규모의 영업 손실 예상

◎ 방산의 견조한 성장, 위성 사업 확대 기대
- 최근 전쟁에서 드론을 활용한 전술이 증가하고 있어 드론에 적절하게 대응할 수 있는 천광의 전략적 가치가 높을 것으로 판단
- 현재 천광의 출력은 30kw급으로 글로별 경쟁력을 갖추기 위해 50kw급 이상으로 출력을 높이는 개발 사업이 진행 중
- 올해 3분기 중으로 다부처 초소형 SAR 위성 사업의 사업자 선정 예정, 사업 규모는 총 1.4조원으로 SAR 위성 40기를 제작

◎ 투자의견 BUY 유지, 목표주가 140,000원으로 하향
- 동사는 방산, 우주, 조선 부문에서 다각화된 사업 포트폴리오를 구축. 방산 부문은 고객사의 수주 증가 및 천광 등의 자체 수출 확대로 성장 모멘텀 기대
- 우주, 조선 부문도 미래 성장 동력이 될 새로운 사업들을 발굴하기 위해 노력 중

▶️리포트: https://bbn.kiwoom.com/rfCR12202