인텔리안테크 : 기다려 온 지상용 안테나 매출의 본격화 - 한화

[주식 이야기]

인텔리안테크 (044490)
기다려 온 지상용 안테나 매출의 본격화

▶️2Q24 Preview: 영업이익 컨센서스 하회 추정
- 2Q24 실적 영업이익 기준 시장 기대치를 하회할 것으로 추정
- 매출액 723억원(YoY -17.5%), 영업이익 5억원(YoY -93.7%, OPM 0.7%) 추정
- 해상용은 1분기 대비 Inmarsat 등 주요 고객사향 매출 회복 기대
- 지상용(평판형/게이트웨이)도 2분기부터 양산이 시작되면서 QoQ 매출 증가에 기여했을 것으로 추정
- 다만, R&D 비용 등 높아진 고정비 레벨을 고려해 OPM은 1% 미만으로 추정
- R&D 비용은 연말 이후 점차 완화될 것으로 전망

▶️해상용 안테나는 점진적으로 회복
- 해상용 매출은 1분기 주요 고객사들의 재고 조정 등으로 부진
- 2분기부터는 발주의 점진적 회복을 기대
- 하반기 이후에는 밀리터리 안테나(WGS 인증 완료; 수익성 양호할 것으로 추정)도 매출에 기여할 것으로 예상
- 하반기 Oneweb이 글로벌 서비스를 개시한다면 앞으로는 해상 부문에서도 저궤도용 안테나 매출 본격화를 기대
- 교체 시기가 도래한 GMDSS(해상조난안전시스템)의 경우, 연말 개발 완료 후 내년부터 실적에 반영될 것으로 추정

▶️기다려 온 지상용 안테나 매출의 본격화
- 기 수주한 Oneweb향 평판형, A사향 게이트웨이 등의 지상용 안테나는 2분기부터 매출이 본격화될 것으로 추정
- 램프업 기간을 거쳐 분기를 거듭할수록 매출인식 규모는 커질 것으로 기대
- 이에 올해 연간 지상용 매출을 1,200억원 이상(게이트웨이 약 300억원)으로 추정
- 평판형 안테나와 게이트웨이는 고객사 다변화 가능성이 높아 계속해서 투자포인트로 작용할 전망
- 최근 한화시스템(상용 저궤도위성기반 통신체계 사업 참여)과 군용 저궤도 평판형 안테나 개발 계약을 체결하기도 함

▶️투자의견 Buy, 목표주가 73,000원 유지
- 하반기 Oneweb의 서비스 개시가 중요한 이벤트로 작용할 전망
- 해상/모빌리티 저궤도용 안테나 런칭 및 평판형 추가 수주 등을 가시화할 것


<보고서 원문 링크>
https://bit.ly/3Rt2p6T