삼성바이오로직스, 글로벌 펩타이드 CDMO 인수로 사업 영역 확장

[맥가이버]

★ [키움 허혜민] ★ 삼성바이오로직스, 글로벌 펩타이드 CDMO 인수로 사업 영역 확장

[키움 제약/바이오 / 허혜민]

◆ 애널리스트 코멘트
- 금번 인수로 2026년 실적 영향 제한적. 연내 거래종결시 본격적인 연결 실적 반영은 2027년. 폴리펩타이드 2025년 매출 약 4억 유로(약 6,692억 원, 순손실 361억원 기록했으나, EBITDA 기준 흑자.

2026년 GLP-1 관련 수주 증가로 매출 가이던스 전년 대비 +20~25% 및 수익성 개선 전망. 단, 폴리펩타이드 영업이익률이 동사 대비 낮아 연결 OPM 희석 가능. (폴리펩 OPM 2% vs 삼바 OPM 45%)

- 기존 항체 의약품 고객에게 펩타이드 서비스를 교차 판매하고, 폴리펩타이드가 보유한 고객에게 항체 CDMO 서비스 제안 가능. 양사 모두 글로벌 Top 20 제약사 대부분과 거래하고 있으나, 서로 보유하지 않은 일부 고객도 존재해 신규 고객 확보와 교차수주 기회가 예상됨.

- 향후 이익률 희석과 3상 파이프라인의 상업화 전환 여부, GLP-1 관련 물량 확대 및 고객 교차수주 등이 인수 성과 좌우할 전망. 이번 거래는 펩타이드 기술, 인력, 고객과 트랙레코드를 동시에 확보한 결정으로 동사의 중장기 성장 동력 확보에 긍정적이라 판단.

★ 보고서 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfSN3736