두산밥캣 : 대규모 관세 환입이 이끈 어닝 서프라이즈

[맥가이버]

[키움 조선/기계/방산/항공우주 이한결]

▶️두산밥캣(241560)
: 대규모 관세 환입이 이끈 어닝 서프라이즈

◎ 2분기 영업이익 2,917억원, 어닝 서프라이즈 달성
- 2Q26 매출액 2조 4,479억원(YoY +11.2%), 영업이익 2,917억원(YoY +42.9%, OPM 11.9%)로 시장 기대치 큰 폭으로 상회
- 지난해 지급한 관세 중 일부를 환입(81백만달러) 받은 영향, 대규모 일회성 제거 시 영업이익률은 7%로 지난해 하반기 6~7%와 유사한 수준
- 부정적인 일회성 요인은 올해 6월 보안 이슈로 전사 시스템 점검 과정에서 일부 물량의 출하 이연이 발생
- 약 1억달러 규모의 이연 물량은 3분기 중에 정상적으로 실적에 반영될 예정

◎ 하반기에도 견조한 실적 성장세 기대
- 동사는 올해 실적 가이던스로 매출 64.5억달러, 영업이익 4.8억달러를 제시, 상반기 기준 동사는 매출 31.6억달러, 영업이익 2.3억달러(상반기 일회성 요인 제거) 기록
- 하반기에도 북미/유럽 중심으로 견조한 실적 성장세를 기대하고 있어 연간 실적은 가이던스에 부합할 것으로 전망
- 북미 시장은 하반기 이연 물량 출하와 소형장비 판촉 강화로 두 자릿수의 출하량 성장세 기대. 다만, 북미 주택 시장의 부진이 지속되고 있어 가파른 수요 회복은 제한적
- EMEA 지역은 유럽의 수요가 예상보다 더 견조. 에너지 인프라, 전력망, 철도 등 공공 투자 증가로 전반적인 건설장비 수요 회복세 지속

◎ 투자의견 BUY, 목표주가 96,000원 유지
- 232조 관세 개편으로 관세율은 축소되었지만 멕시코 지역이 USMCA 회원국임에도 232조 관세에 적용을 받으며 전반적인 관세 부담 증가
- 향후 판기 인상 계획, 멕시코 공장 생산 물량 조정 등 대응 방안에 주목

▶️리포트: https://bbn.kiwoom.com/rfCR12217