KG모빌리티 : P/B 0.3배대를 극복하기 위한 두 가지 조건

[맥가이버]

KG모빌리티(003620/NR): P/B 0.3배대를 극복하기 위한 두 가지 조건

[하나증권 자동차 Analyst 송선재]

1. 2Q26 Review: 판매대수 글로벌 +9% (YoY), 영업이익률 0.8% 기록
- 매출액/영업이익 1.18조원/88억원, +14%/-51%
- 물량 +9%, ASP +5%
- 판매대수: 글로벌 29.7천대 +9%, 내수 10.3천대 +2%, 수출 19.3천대 +13%
- 서유럽/튀르키예 토레스EVX 증가 영향
- 내연기관 -16%, HEV/EV +17%/+105%
- 영업이익률 0.8%, -1.0%p
- 높은 특정 국가 의존도와 인센티브 확대가 부정적

2. 1분기 정도 늦어진 해외 CKD 사업의 양산 일정
- [베트남 CKD] 2분기 중 60대 시범 생산, 현지 지연으로 양산은 9월말로 연기
- 26년 생산대수 0.4만대 예상(vs. 초기 계획: 26년 0.8만대, 27년 1.0만대)
- [사우디 CKD] 2분기 중 240대 시범/초도 생산, 중동 분쟁으로 양산은 8~9월로 연기
- 26년 생산대수 0.2만대 이하 예상(vs. 초기 계획: 26년 0.3만대, 27년 0.8만대)

3. 낮은 Valuation을 극복하기 위해서 이익률 상승과 미래 기술 대응력을 증명할 필요
- 주가는 P/B 0.3배 중반의 낮은 Valuation 기록 중
- 2단계에 걸친 이익 증가 및 자산효율성에 대한 신뢰성 제고 필요
- (1) 판매 증가/믹스 개선에 기반한 규모의 경제 효과로 이익률 높일 필요
- (2) HEV/EV/자율주행 등 미래기술에 대한 내재화로 고정자산 재평가 필요

전문: https://vo.la/1JqK8EZ