HD현대중공업 - 조정받은 주가, 수주 기회는 여전하다

[맥가이버]

[NH/정연승(운송, 조선, 신재생)]

HD현대중공업 - 조정받은 주가, 수주 기회는 여전하다

■ 투자의견 Buy를 유지하나, 목표주가는 700,000원으로 16% 하향. 주가 변동성 확대와 금리 상승을 고려해 자본비용을 기존 6.9%에서 7.9%로 상향한 데 따른 목표주가 조정. 2026년을 포함한 중장기 실적 추정치 변경은 제한적이며, 상선과 엔진 부문의 수익성 개선이 전사 실적 성장을 견인할 전망

■ 연간 상선 수주는 이미 목표를 초과 달성. 2026년 수주의 핵심은 수익성이 높은 LNG선과 LPG선 등 가스선이며, 특히 LPG선에서 경쟁사와 차별화된 수주 성과 기록. 데이터센터용 엔진은 증설 규모 불확실성이 있으나, 증설 방향은 명확. 가장 수익성이 높은 제품으로 2028년 이후 실적 개선을 주도할 전망. 부유식 데이터센터 사업이 구체화되고 있으며, 소형모듈원자로(SMR) 시범 사업도 예정. 4분기 필리핀과 페루 군함 사업의 수주 기회가 존재.

■ 국내 대형 조선사 중 상선 외 부문의 수주 모멘텀이 가장 풍부하다고 평가. 2028년 기준 PER은 11.5배까지 하락해 최근 주가 조정을 매수 기회로 활용할 필요

■ 2분기 매출액은 6조3,322억원(+53% y-y), 영업이익은 1조400억원(+121% y-y, OPM 16.4%)으로 시장 컨센서스에 부합. 조업일수 증가, 우호적인 환율, 생산성 개선과 건조 선가 상승이 상선 부문의 수익성 개선 견인. 2023년 이전 수주 물량이 전체 매출의 약 60%를 차지하고 있어 향후 고선가 물량의 매출 비중 확대에 따른 추가 수익성 개선 여력도 충분

■ 자료: https://m.nhsec.com/c/1ipwx