키움증권 : 트레이딩과 해외주식 부문이 예상대비 선방

[맥가이버]

키움증권(039490.KS/매수): 2Q26 Re - 트레이딩과 해외주식 부문이 예상대비 선방

자료 링크: https://bit.ly/4pSSdos
컨콜 요약 링크: https://bit.ly/45ut9KN

□ 2026년 2분기 연결 지배순이익은 컨센서스를 33% 상회
2분기 연결 지배주주순이익은 6,801억원으로 컨센서스(5,109억원)를 약 33% 상회, 2분기 연환산 연결 ROE는 37.5%(YoY +16.2%p, QoQ +9.6%p) 기록. 국내외 증시 호조에 힘입어 브로커리지와 트레이딩 부문이 예상치를 상회하며 호실적을 견인. (이하 별도기준)

[브로커리지] 위탁매매 수수료손익은 4,050억원(YoY +157.1%, QoQ +40.2%) 기록. 국내뿐만 아니라 해외주식 수수료수익도 양호. 해외주식은 시장점유율 (QoQ +0.6%p)과 거래수수료율(QoQ +0.7bp)이 동반 상승한 영향으로 전분기대비 69% 증가. 2분기 기준 국내·해외주식 수수료 비중은 7:3 수준

[이자손익] 신용공여잔고는 5.2조원으로 전분기대비 약 4% 증가, 단 조달금리 상승 영향으로 이자비용 증가하며 이자손익 1,215억원(YoY +5.5%, QoQ -1.4%) 기록

[IB] IB 및 기타수수료수익은 1,002억원(YoY +12.0%, QoQ +36.3%), 부천 상동 홈플러스 부지 공동주택 개발사업 등 부동산PF 관련 신규 딜이 일부 발생하며 전분기대비 개선

[트레이딩] ETF LP 및 PI 운용수익 증가에 힘입어 3,523억원(YoY +106.3%, QoQ +44.9%) 기록했다. 회계상 부문별 손익 구분은 어려우나, 내부 관리회계 기준으로 PI 50%, ETF LP·대차스왑 20%,구조화파생(채권) 5% 등으로 추산. 또한 영업외손익은 992억원(YoY +69.4%, QoQ 53.9%) 기록했, 투자조합 평가이익 약 800억원 반영

□ 키움증권에 대한 투자의견 BUY, 목표주가 570,000원 유지
키움증권에 대한 투자의견 BUY 유지, 목표주가는 570,000원 유지. 국내주식 시장점유율 하락에 대한 우려는 지속되고 있으나, ETF LP 거래수익 기준 시장점유율은 20%대 중반으로 업계 1위 유지

하반기 국내주식 거래대금 둔화로 증권업 전반의 실적이 전분기대비 감소할 가능성은 존재. 다만 미국 증시로의 투자자금 유입이 확대될 경우, 높은 해외주식 시장점유율과 수수료율을 바탕으로 시장 우려대비 견조한 실적을 기록할 가능성도 존재

FISIS 기준 키움증권의 해외주식 시장점유율은 12.5%로 토스(20.1%)와 메리츠(16.9%)에 이어 업계 상위권. 7월 해외주식 거래규모는 456억달러(MoM -34.3%)로 25년 월평균(550억달러) 하회하고 있으나, 최근 국내 증시 변동성이 확대된 점을 감안하면 해외주식 거래 비중이 다시 높아질 가능성도. 현 주가는 P/B 0.8배, 배당수익률 7.7% 수준으로 밸류에이션 매력도 매우 높음

27년 감익 시 배당총액을 크게 늘리기 어려운 만큼, 감액배당을 실시하는 방안도 검토 중에 있음을 언급