아모레퍼시픽 : K뷰티 최대 멀티 브랜드 대기업으로 Re-rating 시작(

[맥가이버]

[하나증권 유통/화장품 박종대]

•아모레퍼시픽(090430.KS/매수): K뷰티 최대 멀티 브랜드 대기업으로 Re-rating 시작(26.07.31)

■2분기 연결 영업이익 1,173억원(YoY 59%)

- 2분기 연결 매출 및 영업이익 각각 전년 동기대비 17%, 59% 성장한 1조 1,759억원과 1,173억원으로 시장 기대치(OP 983억원) 넘어서는 호실적 기록. 관세환급금(190억원) 인센티브/PS 지급액(150억원)으로 상쇄.
- 국내 온라인/MBS 채널 YoY 15%, 특히 크로스보더 매출 YoY 30% 이상 증가
- 해외 중국 매출 부진(YoY -6%, 설화수 점포 20개 YoY -79개)에도 불구, 북미 & EMEA 지역 매출 각각 YoY 57%, 63% 고성장. 특히 코스알엑스 매출 YoY 55% 이상 성장, 고마진 브랜드(OPM 25% 이상)로서 전사 수익성 제고 기여

■글로벌 브랜드/지역/카테고리/채널 다각화 성공 입증

- 코스알엑스, RX라인 매출(비중 30% 이상) 스네일뮤신 에센스 상회, 자외선차단제 아마존 독일 1위
- 라네즈, 미국/유럽 내 세포라 비중 높았으나, 이번 아마존 프라임데이에서 톱 100 진입
- 이니스프리, 선케어로 세포라에 성공적으로 안착
- 에스트라, 아마존과 세포라를 기반으로 100% 이상 성장 및 북유럽 전개 시작
- 일리윤, 최초로 아마존 뷰티 Top 100 진입. 아모레퍼시픽 최초로 해외 매출에서 서구권 비중(51%)이 아시아 상회

■목표주가 15->17만원 상향 조정, Re-rating 시작

- 해외 진출 브랜드는 많아지고 있고, 브랜드/카테고리별로 마케팅 전략은 정교해지고 있으며, 지역에 따라 브랜드는 다각화하고 있음.
- 아모레퍼시픽, 국내 최대 멀티 브랜드 화장품 기업의 저력을 드러내는 중
- 글로벌 멀티 브랜드 대기업들의 밸류에이션으로 수렴해갈 것으로 예상. 17만원은 12MF PER 25배를 적용한 수치

보고서 링크: https://buly.kr/2Jqg9mi