SNT모티브 : 성장률이 낮아 보일 때가 기회

[맥가이버]

SNT모티브(064960.KS/매수): 성장률이 낮아 보일 때가 기회

[하나증권 자동차 Analyst 송선재]

■ 2Q26 Review: 영업이익률 10.0% 기록
- 2분기 실적 시장 기대치 하회
- 매출액/영업이익은 flat/-3% 변동한 2,580억원/258억원
- 자동차 +6%, 방산/반도체장비 -19%로 상반된 흐름
- 자동차 자품 매출 -4%, 모터 +2%. 전자부품 +20%
- 반도체장비 +63%, 방산은 수출 지연으로 -59%
- 영업이익률 10.0%, -0.3%p
- 고마진 방산 축소는 부정적, 반도체장비 확대 및 환율 상승으로 상쇄

■ 컨콜 내용: 반도체장비, 2분기 매출비중 12% 돌파
- 반도체 부문 빠르게 성장: 25년 761억원, 10년간 연평균 14% 성장
- Chamber/Main Frame Assembly 생산해 Applied Materials 등에 공급
- 26년 상반기 523억원(+38%), 매출비중 11.0%
- 하반기는 2분기 대비 증가율 감소. 연간은 1,004억원으로 +32% 예상
- 반도체장비 수익성이 전사 평균을 상회, 비중 확대는 이익률에 우호적

■ 판단: 신규 매출원 순차 가세로 2027년부터 외형 확대 구간
- 투자의견 BUY, 목표주가 4.0만원 유지
- 지연된 방산 물량 납품, 반도체장비 호조, 고객사 생산 확대로 개선 전망
- 26년 외형 성장률 2%대로 둔화돼 보이나, 향후 신규 매출원들 존재
- 26년 현대모비스향 제동 모터, 27년 현대차향 EOP 및 현대트랜시스향 구동모듈 가세
- P/E 7배 중반대, 기대 배당수익률 6.4%
- 리스크는 스맥 지분 취득에 따른 자금 유출 및 방산 수출 추가 지연 가능성

전문: https://vo.la/8RfSwK6