환율 변동이 물가에 전가되는 요인은 무엇일까요? 비모수적 방법을 통한 분석

[이매진]

환율 변동이 물가에 전가되는 요인은 무엇일까요? 비모수적 방법을 통한 분석

https://www.bis.org/publ/work1371.htm

What drives exchange rate pass-throughs? Evidence from a non-parametric method

work1371 (1).pdf

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요약집중하다

환율 변동이 소비자 물가에 미치는 영향은 국가와 시기에 따라 크게 다릅니다. 환율 전가 효과를 측정하는 실증 연구는 많지만, 환율 전가 효과의 크기를 좌우하는 구체적인 요인과 이러한 요인들의 상대적 기여도에 대해서는 알려진 바가 훨씬 적습니다.

기부금

본 연구는 지난 40년간 약 100여 개 경제권을 대상으로 환율 전가 효과를 좌우하는 요인에 대한 새로운 증거를 제시합니다. 이를 위해 기존 계량경제학적 방법과 랜덤 포레스트 기법을 결합했습니다. 랜덤 포레스트는 고도로 비선형적인 관계를 모델링하는 데 특히 유용하며, 환율 전가 정도에 영향을 미칠 수 있는 다양한 요인들의 상대적 중요성을 파악하는 데에도 효과적입니다.

연구 결과

본 분석 결과, 경제 규모와 인플레이션 수준이 물가변동 정도에 가장 큰 영향을 미치는 요인으로 나타났습니다. 그 다음으로는 제품 동질성 및 환율 변동성이 중요한 영향을 미치는 것으로 확인되었습니다. 정책 체제 및 결과 측면에서 살펴보면, 인플레이션이 목표치에서 소폭 벗어날 때, 실질적인 환율 체제가 관리환율제 또는 자유변동환율제일 때, 그리고 건전한 재정 회계로 측정되는 재정 정책의 신뢰도가 높을 때 물가변동 정도가 가장 낮은 것으로 나타났습니다.

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추상적인

본 연구는 계량경제학과 랜덤 포레스트를 결합하여 40여 년에 걸쳐 약 100개국의 환율 변동이 소비자 물가에 전가되는 요인에 대한 새로운 증거를 제시합니다. 랜덤 포레스트는 고도로 비선형적인 관계를 모델링하고, 환율 전가 정도에 영향을 미칠 수 있는 다양한 이론적 요인들의 상대적 중요성을 파악하는 데 특히 유용합니다. 분석 결과, 시장가격 반영 정도와 관련된 경제 규모와 인플레이션 수준이 환율 전가에 가장 강하게 연관된 요인으로 나타났으며, 그 뒤를 이어 제품 동질성과 환율 변동성이 중요한 요인으로 작용했습니다. 또한, 이러한 공변량 중 일부는 환율 전가와 비선형적인 관계를 보였습니다. 아울러 재정 정책을 포함한 거시경제 정책 체제와 그 결과가 환율 전가에 미치는 중요한 영향도 분석했습니다.

JEL 코드: E30, E31, E58, F31, F41

핵심어: 인플레이션, 환율 전가 효과, 필립스 곡선