하나마이크론 ; OSAT, 결국 Capa가 실적으로 연결

[주식 이야기]

[신한투자증권 소부장/디스플레이 남궁현]

* 하나마이크론; OSAT, 결국 Capa가 실적으로 연결

▶️ VINA 및 비메모리 Test 물량 확대 유효
- 24년 영업이익 0.1조원(+88% YoY) 전망
- VINA 법인 성장 주도(23년 3,375억원 → 24년 5,581억원)

- 메모리 외주 물량 확대:
 1) HBM Capa 증설에 따른 DRAM Capa Loss (삼성전자 140K, SK하이닉스 135K 추정)
 2) DRAM 가동률 회복(삼성전자 4Q23 70% → 4Q24 90%, SK하이닉스 4Q23 80% → 4Q24 90~95% 추정)에 따른 DRAM 외주 물량 수혜

 - 비베모리 Test Capa 증설
 1) 고마진 매출 확대로 수익성 개선에 긍정적

▶️ Valuation
 - 투자의견 ‘매수’, 목표주가 29,000원 하향
 - 12MF BPS 5,672원에 Target PBR 5.1배
 * 22~23년 PBR 평균에 10% 할증
- 실적 추정치 하향했으나, 메모리/비메모리 외주 물량 증가에 따른 실적 성장으로 Valuation 상향


▶️ URL: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=326825