덕산네오룩스: 신모델 사이클 진입(폴더블∙IT OLED)

[맥가이버]

신한투자증권 디스플레이/IT중소형 박현우, 김예성]

덕산네오룩스: 신모델 사이클 진입(폴더블∙IT OLED)

▶️ 업종 내 돋보이는 이익 체력. 업종 내 Top pick
- OLED 소재/부품사 마진 축소 우려에도 불구하고 견조한 수익성 지속
- ①국내 폴더블폰 사전 판매량 전작대비 30% 이상 증가 추산
- ②북미 폴더블폰 출시 기대감 → 폴더블 수혜 부각

▶️ OLED 소재 물량 이연에도 우수한 성적표
- 2Q26 매출액 946억원(+17%, 이하 전년대비), 영업이익 185억원(+80%, OPM 19.6%) 기록

- [별도] 매출 532억원(+10%), 영업이익 123억원(+21%, OPM 23.5%). 공통층 내 점유율 확대 및 플래그십 중심 Mix 개선이 주효. 3분기 플래그십 M16 소재 적용 예정. 북미 고객사의 신규 폴더블∙노트북 OLED 출시 → OLED 소재, BPDL 물량 증가

- [터보기계] 매출 422억원(+27%), 영업이익 67억원(OPM 17.7%). 수주잔고 3월말 대비 약 550억원 순증

▶️ 사업구조 다변화 이후의 멀티플 적용
- 26F EPS 3,213원에 목표 P/E 17.1배(FY25 평균)
- 터보기계 이익 기여도 확대 및 에스앤에스밸브 인수 → 순수 OLED Player 시기의 멀티플 적용 한계 감안

▶️ URL: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=353317