주간 전략 : 조연들이 부각될 수 있는 시기

[주식 이야기]

[Web발신]
7/8일 하나증권 전략 이재만
[화수분전략] 조연들이 부각될 수 있는 시기
▶️ 자료: https://bit.ly/4bDE1Xj
* 현재 씨티 미국 경기서프라이즈지수는 -47p(기준선=zero)로 22년 8월 이후 최저수준. 22년~23년은 연준 기준금리 인상 시기였기에 경제지표 부진이 증시에 부정적이었지만, 24년은 기준금리 인하를 기대하고 있어 경제지표 부진이 기준금리 인하 기대를 강화하며 지수 상승

* 미국 VIX지수(=12p)와 Put/Call 비율(=0.51배)은 경험적 최저 수준. 변동성 지표들의 추가적인 하락 보다는 상승 확률이 높아 보임

* 다만, 변동성 지표가 상승해도 기업이익 증가에 대한 기대가 유효하다는 점에서 지수의 가격 조정보다는 주도주의 변화로 이어질 가능성이 큼

* 최근 2주 미국 증시 상승은 이런 상황 반영. 기존 주도주였던 엔비디아(최근 2주 주가 수익률: -0.5%)의 상승이 주춤해진 기간에 테슬라(+35%), 메타(+9%), 애플(+9%), 어도비(+8%), 세일즈포스(+7%)가 지수 상승 견인

* 엔비디아의 이익증가를 의심하지는 않음. 올해 남은 3개 분기 EPS도 모두 증가할 것이라는 전망치를 여전히 유지. 하지만 이미 지난 7개 분기 연속 EPS가 증가

* 앞서 최근 지수 상승을 주도하고 있는 5개 미국 기업은 올해 상반기를 저점으로 이익 턴어라운드 기대를 가지며, 테슬라 제외 4개 기업은 올해 말 EPS가 분기 기준 2022년 이후 최고치를 경신할 것으로 예상, 메타를 제외하면 올해 5월까지 주가 수익률이 매우 부진했던 기업들

* 이익 증가를 당연하게 생각하는 기업(→연초 이후 주가 상승)보다 이익 턴어라운드(→연초 이후 주가 부진) 기대를 가진 기업들의 주가 반전을 고려해볼만한 시기

* 국내 VKOSPI는 이미 반등 시작. 다만 ① 미국처럼 이익 증가세가 유지되고 있다는 점(→ 이익 턴어라운드 기업 관심), ② 주가 하락 대비 상승 종목 수 비율(20일 이동평균)이 22년 이후 최저 수준까지 낮아져 있다는 점(→ 상승 종목 수 비율이 늘어날 수 있는 가능성), ③ 코스피200 기준 시가총액 가중지수는 22년 최고점에 근접해 있지만 동일 가중지수는 95% 수준에 불과하다는 점(→ 주가 상승 기업의 변화 가능성) 고려

* 22년 이후 고점 대비 주가와 밸류에이션의 하락 폭이 컸고, 24년 이익싸이클 개선과 22년의 이익 규모를 넘어서는 기업들에 관심을 가질 필요(본문 도표 13 참고)