SOX 최대 10% 추가 하락 가능성 제시. 밸류에이션 매력은 긍정적

[맥가이버]

하나증권 박승진

[BofA] 필라델피아 반도체지수(SOX) 최대 10% 추가 하락 가능성 제시. 밸류에이션 매력은 긍정적으로 평가

🔹주요 코멘트 내용

» SOX 추가 하락 가능성: 금리 상승과 데이터센터 투자에 대한 반발, 순환금융 우려, 높은 투자 비중 등으로 필라델피아 반도체지수가 최대 10% 추가 하락할 가능성 존재

» 단기 수급 부담: 반도체주 보유 비중이 S&P 500 대비 13%포인트 높은 수준으로, 투자자들의 높은 포지셔닝이 단기 주가 상승을 제한할 수 있다는 판단

» S&P 500 대비 프리미엄 축소: ChatGPT 출시 전 SOX의 주가수익비율은 S&P 500 대비 약 9% 할인됐으나, AI 붐 이후 한때 15% 프리미엄으로 전환. 최근 조정으로 두 지수의 선행 주가수익비율은 약 20배로 수렴

» 이익 성장 대비 밸류에이션 매력: SOX 편입 기업들의 선행 주당순이익 증가율이 연평균 약 70%에 달하는 점을 고려하면, 현재 20배 수준의 선행 주가수익비율은 저렴하다는 평가

» 조정 시 매수 기회 확대: 단기적으로 추가 하락 위험이 존재하지만 계절적 요인은 강한 상승 요인으로 평가. 추가 조정이 발생할 경우 반도체주의 매수 기회가 확대될 수 있다는 판단

» 선호 종목 제시: Nvidia, Marvell Technology, Micron, Lam Research, AMD, Intel, Analog Devices, ON Semiconductor를 조정 시 매수 기회가 커질 수 있는 종목으로 제시

» Nvidia 하방 위험 점검: 투자자본수익률 둔화 가능성과 신규 기업용 시장에서의 불규칙하고 예측하기 어려운 매출 흐름을 주요 위험 요인으로 지목

» Marvell 성장 가시성 개선 가능성: 주요 맞춤형 AI 반도체 프로젝트의 매출 확대 속도와 가시성이 예상보다 빠르게 개선될 가능성