주택 시장과 미국 경제 전망에 대한 견해 주지사 Adriana D. Kugler

[힘힘]

주택 시장과 미국 경제 전망에 대한 견해

주지사 Adriana D. Kugler

워싱턴 DC에서 열린 주택 파트너십 네트워크 심포지엄에서

라이브 시청

로빈, 감사합니다. 그리고 오늘 주택이라는 중요한 주제와 주택이 더 넓은 경제에 어떻게 부합하는지에 대해 이야기할 기회를 주셔서 감사합니다. 1

먼저, 한 걸음 물러나서 말씀드리자면, 주택, 즉 우리의 집은 통계 보고서가 보여주는 것 이상으로 우리 삶에서 핵심적인 역할을 합니다. 주택은 인간의 기본적인 필수품이기 때문에 우리 복지에 매우 중요합니다. 도시 아파트, 대대로 내려오는 농가, 교외 주택 등 우리의 집은 우리 삶에서 가장 중요한 공간 중 하나입니다. 가계 재정 측면에서 주택은 많은 미국 가정에 중요한 부의 원천입니다. 또한 주택은 좋은 일자리에 대한 접근성을 높여줍니다. 사람들이 어떤 직업을 가질 수 있는지는 거주 지역과 통근 거리에 따라 달라지기 때문입니다.

또한, 주택 부문은 경제 전체에 매우 중요한 역할을 하며, 통화 정책이 전달되는 중요한 통로입니다. 제가 연방공개시장위원회(FOMC) 위원으로서 주택 부문을 면밀히 연구하는 이유도 바로 이 때문입니다. 노동 시장의 관점에서 볼 때, 많은 근로자들이 건설, 부동산, 모기지 금융 산업 등 주택 관련 부문과 밀접한 관계를 맺고 있습니다. 또한 주택은 가계 자산에서 큰 비중을 차지하기 때문에 주택 시장은 소비 지출에 영향을 미칩니다. 물가 안정 측면에서 주거비는 인플레이션 지표에서 큰 비중을 차지합니다. 구체적으로, 주거비는 현재 FOMC가 선호하는 인플레이션 지표인 개인소비지출(PCE) 물가지수 산출에 사용되는 지출 항목의 16%를 차지합니다. 2

오늘은 미국 주택 가격의 여러 측면에 대해 이야기해 보겠습니다. 이 주제는 저뿐만 아니라 여러분 모두에게도 중요한 주제라고 생각합니다. 주택 가격의 적정성을 연구할 때는 주거비(여기서 주거비는 집을 소유하는 데 드는 비용)와 주택 구매 및 소유 비용을 구분하는 것이 중요합니다. 각 비용에 대해 차례로 살펴보겠지만, 두 비용 모두 역사적 관점에서 중요한 의미를 지닌다는 것이 공통적인 주제입니다. 다음으로, 우리가 어떻게 이 지경에 이르렀는지 설명하는 수요와 공급 요인에 대해 살펴보고, 이러한 요인들이 어떻게 발전할 수 있을지에 대한 몇 가지 생각을 제시하겠습니다. 마지막으로, 미국 경제에 대한 전반적인 전망과 그것이 통화 정책에 미치는 영향에 대해 이야기해 보겠습니다.

주거 비용
에 대한 논의부터 시작하겠습니다. 주거 비용은 생존에 필수적일 뿐만 아니라 가계 예산에서 큰 비중을 차지합니다. 이로 인해 주거 비용 상승으로 인해 가족들이 다른 용도로 쓸 수 있는 돈이 줄어듭니다. 임대료는 주택 거주 비용을 반영하기 때문에 주거 비용을 임대료로 측정하는 것이 일반적입니다. 임대료는 팬데믹 회복 초기에 급등하여 2022년 12월까지 12개월 동안 8.3% 상승했습니다. 올해는 5월까지 12개월 동안 임대료 상승률이 3.8%로 완화되었습니다 .최근 다세대 주택 건설 증가가 이러한 완화에 기여했습니다. 저가 부동산의 경우, 신규 건설이 시장의 고가층을 겨냥했기 때문에 임대료 인플레이션이 크게 완화되지 않았습니다. 임대료 상승률이 둔화되었음에도 불구하고, 팬데믹 이전과 마찬가지로 임대료는 여전히 전체 인플레이션보다 빠르게 상승하고 있습니다. 4

그럼에도 불구하고 임대료는 가계 소득보다 빠른 속도로 상승하지 않았습니다. 가구 평균 소득 대비 임대 주택의 상수 품질 비용은 현재 2014년부터 2019년까지의 평균보다 높지 않습니다. 소득의 30% 이상을 임대료에 지출하는 임차인의 비율은 2023년에도 2019년과 거의 같았으며, 두 해 모두 약 40%였습니다. 물론 이 비율은 높은데, 이는 많은 가정에서 임대 주택이 큰 지출임을 시사합니다. 이 비율은 특정 집단에서 상당히 높습니다. 2023년에 히스패닉 가구의 43%가 소득의 30% 이상을 임대료에 지출했고, 흑인 가구의 47%가 같은 비율을 지출했습니다. 가장이 대학에 다니지 않은 가구의 경우 이 수치는 46%입니다. 5

주택 소유 비용:
주거는 필수적이지만, 주택 소유는 가족의 부를 축적하는 길이기 때문에 기회이기도 합니다. 또한, 집주인이 임대 계약을 갱신하지 않을까봐 걱정할 필요가 없기 때문에 더 큰 안정감을 제공합니다. 임대와 마찬가지로 주택 구매 및 소유 비용도 높습니다.

주택 소유 비용은 여러 요인과 관련이 있습니다. 그중 하나는 주택 구매 비용입니다. 임대료와 마찬가지로 주택 가격 상승률도 몇 년 전의 빠른 속도에서 둔화되었으며, 이러한 둔화는 고가 주택에서 더욱 두드러졌습니다. 질로우(Zillow)의 고가 주택 지수는 지난 3년간 연평균 1%씩 상승한 반면, 저가 주택 지수는 연평균 3%씩 상승했습니다. 6이러한 둔화에도 불구하고, 물가 수준은 소득 대비로도 상당히 높습니다. 주택 가격 대비 가구 소득 비율은 2014년부터 2019년까지 평균보다 약 20% 높습니다.

또한, 주택 소유 관련 비용 또한 상승하고 있습니다. 지난 몇 년간 주택담보대출 금리는 6%에서 7.5% 사이를 오갔습니다. 주택 가격과 함께 재산세도 상승했습니다. 보험사들이 최근 자연재해와 건물 교체 비용 상승으로 인한 지출을 상쇄하기 위해 주택 소유자 보험료도 인상되었습니다. 연방준비제도이사회(FRB) 직원 연구에 따르면, 높은 주택 가격, 주택담보대출 금리, 재산세, 주택 소유자 보험료 등을 고려할 때, 2023년 중위소득 대비 주택 소유 비용은 1980년 이후 최고치를 기록했습니다. 7

이러한 비용을 고려하면 일부 가정이 주택을 구매할 여력이 없다는 것은 놀라운 일이 아닙니다. 주택위원회 직원의 연구에 따르면 주택담보대출 금리 상승은 저소득층 차용자, 특히 저소득층 생애 첫 주택 구매자의 구매를 감소시키는 것으로 나타났습니다. 8실제로 45세 미만 가구주의 주택 소유율은 2022년에서 2024년 사이에 감소했습니다. 이러한 감소는 매우 낮은 금리와 재정 지원이 결합되어 주택 소유율이 상승했던 지난 몇 년간의 변화에서 부분적으로 역전된 것입니다. 그러나 순으로 보면, 여러 집단의 주택 소유율은 팬데믹 이전 기록 수준보다 높습니다. 2024년 35세에서 44세 가구주의 주택 소유율은 62%로 2019년 수준보다 2%p 높았습니다. 흑인 가구의 주택 소유율은 4%p, 히스패닉 가구의 주택 소유율은 1.5%p 높았습니다. 9

수요 요인
주택의 상대적 구매력은 수요와 공급의 힘에 의해 결정됩니다. 먼저 수요 측면의 장기적인 추세에 초점을 맞추겠습니다. 가구 증가, 즉 시간 경과에 따른 가구 수의 변화가 중요한 역할을 합니다. 가구 증가는 인구 증가와 가구 규모의 함수입니다. 팬데믹 이전 10년 동안 미국 인구는 연평균 1% 미만으로 증가했습니다. 팬데믹 직후에는 이민자 증가로 인해 인구 증가 속도가 더 빨라졌습니다. 이러한 추세는 이후 반전되었습니다. 이민 흐름을 조사한 학술 연구에 따르면 이민 물결 이후 단기적으로 임대료 상승률이 증가하지만, 시간이 지남에 따라 주택 공급이 주택 수요 증가를 충족할 만큼 확대될 경우 이러한 임대료 상승이 지속되지 않을 수 있습니다. 10실제로 한 연구에 따르면 이민 증가로 인해 주택 건설이 늘어나는 것으로 나타났습니다. 11인구조사국은 사망률, 출산율, 연령 분포를 바탕으로 전체 인구 측면에서 향후 10년 동안 인구 증가가 완화되겠지만 여전히 긍정적일 것으로 전망하고 있습니다. 12따라서 앞으로 인구 증가로 인해 주택 수요는 크게 증가하지 않을 것으로 예상됩니다.

주택 수요 측면에서 순환적인 요인들에 대해 살펴보겠습니다. 일부 요인들은 수요를 반대 방향으로 이끌고 있습니다. 수년간의 호조세는 주택 임대와 소유 수요를 모두 촉진했지만, 최근 주택담보대출 금리와 기타 소유 비용의 상승은 주택 소유 수요를 약화시켰습니다.

공급 요인
주택 공급에 대해 이야기해 보면, 수요에 비해 주택 공급이 너무 느리게 증가하고 있다는 사실은 이 자리에 계신 분들께는 놀라운 일이 아닙니다. 연구에 따르면 주택 재고 증가율은 1960년대와 1970년대 이후 꾸준히 감소해 왔습니다. 구체적으로, 주택 재고가 2000년부터 2020년까지 1980년부터 2000년까지의 증가율과 같은 속도로 증가했다면, 미국에는 1,500만 채의 주택이 더 있었을 것으로 추산됩니다 .

연구에 따르면 지역 규제는 주택 공급을 제한하는 중요한 요인으로, 주택 가격 상승으로 이어진다고 합니다. 14이에 대응하여 일부 주 및 지방 정부는 이러한 공급 제한을 완화하기 위한 정책 변화를 시행하기 시작했습니다. 예를 들어, 2020년 미니애폴리스는 신규 개발 시 주차 요건을 폐지하고, 상업 지구 내 아파트 개발을 장려하며, 모든 주거용 부지에 복층 및 삼층 주택 건설을 허용하는 대규모 용도 지역 개혁을 시행했습니다. 이러한 용도 지역 개혁은 미니애폴리스의 건설을 촉진했을 가능성이 있습니다. 다른 주와 도시들 역시 주택 공급을 늘리기 위한 정책을 시행하고 있지만, 이러한 변화가 주택 가격이나 임대료에 유의미한 영향을 미칠지는 아직 판단하기 이르다.

주택 건설에 필요한 자재비와 노동비는 2000 년대 중반 이후 실질적으로 약 25% 증가했습니다.최근 국가 차원의 정책 변화는 이러한 비용을 더욱 증가시킬 수 있습니다. 베이지북을 포함한 여러 일화들은 이민 정책의 변화가 건설 노동자 공급을 제한하기 시작했다고 시사합니다. 연구에 따르면 과거 이민 감소는 주택 건설을 감소시키는 동시에 주택 가격을 상승시켰습니다. 16관세 정책 변화 측면에서, 현재까지 주택 건설 비용에 어느 정도 영향을 미쳤습니다. 전미주택건설협회(National Association of Home Builders)는 철강 및 알루미늄 관세를 포함한 관세 정책으로 인해 신축 주택 건설 비용이 평균 신축 주택 가격의 약 3% 상승했으며, 수입 목재에 대한 관세와 같은 추가 관세는 건설 비용을 더욱 증가시킬 수 있다고 추산합니다.

주택 공급의 또 다른 측면은 매물 주택 수입니다. 금리 상승으로 인해 낮은 고정 금리로 주택담보대출을 받은 기존 주택 소유자들이 다른 주택을 매매하는 것이 훨씬 어려워졌습니다. 다른 주택을 매입하려면 훨씬 더 높은 금리로 새 주택담보대출을 받아야 하기 때문입니다. 따라서 지난 몇 년간 매물로 나온 기존 주택 공급은 평소보다 훨씬 적었습니다. 주택위원회 직원의 조사에 따르면, 이러한 "금리 고정" 효과로 인해 2019년에 이미 공급이 부족했던 시장에서 주택 가격이 상승했습니다. 매물 주택 감소폭이 잠재적 구매자 수 감소폭보다 상대적으로 컸기 때문입니다. 17

이러한 모든 요인들을 종합적으로 고려할 때, 주택 시장은 지난 4년간 눈에 띄는 변동을 겪었습니다. 이러한 변동을 살펴보면, 주택 수요 증가율이 공급 증가율을 지속적으로 앞지르며 다양한 지역과 가구 유형에 걸쳐 임대료 상승 압력을 가하고 있습니다. 임대료 상승률이 소득 증가율보다 빠른 것은 아니지만, 많은 가구에서 임대료 지출은 여전히 소득에서 큰 비중을 차지하고 있습니다. 주택 가격 또한 상승했고, 주택담보대출 금리 상승과 기타 소유 비용 증가가 맞물려 미국인의 소득 대비 주택 소유 비용이 높은 수준입니다.

앞으로 주택 수요 증가율은 인구 증가율 둔화로 인해 이번 10년 하반기에 다소 둔화될 수 있습니다. 하지만 이러한 둔화에도 불구하고 주택 공급 증가율이 수요를 충족할 만큼 충분히 높을지는 불확실합니다. 향후 몇 년간 주택 가격과 임대료 전망 또한 경제 전망에 크게 좌우되는데, 이제 이 경제 전망에 대해 살펴보겠습니다.

경제 전망
지금까지 주택 시장에 초점을 맞춰 논의해 왔지만, 통화 정책 결정을 내릴 때는 경제 전반과 전국 각 지역의 경제 상황을 고려한다는 점을 먼저 말씀드리겠습니다. 따라서 저는 모든 미국인을 위한 최대 고용과 물가 안정이라는 두 가지 목표, 즉 우리의 이중 과제를 달성할 수 있다고 믿는 통화 정책을 추구합니다.

전반적으로 노동 시장은 안정적이고 회복력이 있으며, 경제 활동은 다소 완화될 것으로 예상합니다. 반면, 무역 정책으로 인해 인플레이션이 상승 압력을 받고 있으며, 연말에는 추가적인 물가 상승이 예상됩니다. 여러 분야의 정책 동향을 주시하고 있지만, 무역 동향이 미국 경제 전망의 주요 동인이라고 생각합니다.

물가 안정세를 살펴보면, 이번 주에 수집된 자료를 바탕으로 6월 주요 개인소비지출(PCE) 물가지수는 12개월 기준으로 2.5% 상승한 것으로 추산되는데, 이는 5월의 2.3%보다 다소 높은 상승률입니다. 변동성이 큰 식품 및 에너지 비용을 제외한 근원 인플레이션은 향후 물가상승률을 가늠하는 좋은 지표이며, 6월에는 약 2.8%로 역시 5월보다 높았습니다. 지난 6개월 동안 주요 물가상승률과 근원 물가상승률 모두 별다른 진전을 보이지 못했습니다. 핵심 서비스 물가상승률은 작년 말 대비 하락한 반면, 핵심 상품 물가상승률은 최근 상승세를 이끌었습니다.

저는 핵심 상품의 인플레이션이 이미 관세 인상의 영향을 부분적으로 반영하고 있다고 봅니다. 이는 연방준비제도이사회(Fed)에서 수행한 연구에 의해 입증되었습니다 .또한, 지난 이틀 동안 발표된 소비자물가지수(CPI)와 생산자물가지수(PPI) 보고서는 6월 핵심 상품 가격 상승폭이 더욱 광범위했음을 보여줍니다. 많은 전문가들이 전반적인 물가상승률이 더 빠르고 가파르게 상승할 것으로 예상했지만, 관세의 더 큰 영향이 여전히 나타날 것이라고 생각할 만한 여러 가지 이유가 있습니다. 첫째, 기업들은 예상되는 관세 인상에 앞서 재고를 쌓아두었기 때문에 관세 전 가격으로 상품을 판매할 수 있는 여유를 확보했습니다. 둘째, 시행된 관세 정책에 많은 변화가 있었음에도 불구하고, 기업들은 더 명확한 결과를 기다리기 때문에 인상된 관세를 판매 가격에 전가하지 않고 있을 수 있습니다. 셋째, 특히 대기업들은 가격을 더 빨리 인상하는 다른 기업들의 시장 점유율을 빼앗아오기를 기다리고 있을 수도 있습니다. 넷째, 단기 물가상승률이 여전히 높은 현재의 환경은 근로자들이 더 높은 임금을 요구하고 기업들이 더 높은 가격을 책정하기 쉽게 만들어 향후 물가 상승의 지속성을 높일 수 있습니다. 다섯째, 여러 국가에 대한 새로운 상호 관세 제안과 지난주에 도입된 구리에 대한 새로운 관세에서 볼 수 있듯이 관세율이 더욱 인상될 수 있으며, 이는 가격에 추가적인 상승 압력을 가할 것입니다.

지정학적 충격과 같은 예측하지 못한 다른 충격은 곧 인플레이션을 더욱 상승시킬 수 있습니다. 위원회 직원 연구에 따르면 지정학적 위험 증가는 미국의 높은 인플레이션과 관련이 있으며, 그 효과는 지정학적 충격 발생 후 약 2년 후에 최고조에 달합니다. 19중동의 긴장이 다시 고조되고, 러시아의 우크라이나 침공이 확대되고 격화될 가능성은 감시해야 할 중요한 지정학적 위험입니다.

우리 임무의 고용 측면으로 눈을 돌려보면, 노동 시장은 안정적이고 회복력이 있는 것으로 보입니다. 6월 고용 보고서에 따르면 고용주들은 주 및 지방 정부 부문의 일자리 증가에 힘입어 14만 7천 개의 일자리를 대폭 늘렸습니다. 민간 부문의 임금 고용은 7만 4천 개 증가하여 전월 대비 다소 완화된 모습을 보였습니다. 또한, 실업률은 1년 넘게 좁고 역사적으로 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 해고 조치는 여전히 완화적인 수준을 유지하고 있으며, 실업자 대비 구인 비율은 대체로 안정적으로 유지되어 노동 수요와 공급이 거의 균형을 이루고 있음을 시사합니다.

결론
방금 말씀드린 단기 전망을 고려해 볼 때, 미국 경제는 회복력을 유지하고 있으며, 노동 시장은 안정적이고 완전고용에 근접한 것으로 보입니다. 한편, 인플레이션은 FOMC의 목표치인 2%를 상회하고 있으며, 시행된 관세로 인한 상승 압력에 직면해 있습니다. 더욱이, 관세 효과가 연말까지 누적됨에 따라 인플레이션이 더욱 상승할 가능성이 높다고 판단합니다.

고용 부문의 안정성, 실업률이 여전히 역사적으로 낮은 수준, 단기 인플레이션 기대치 상승, 그리고 관세 인상 압력으로 인한 상품 인플레이션 상승 등을 고려할 때, 당분간 정책 금리를 현 수준에서 유지하는 것이 적절하다고 판단합니다. 이처럼 여전히 제한적인 정책 기조는 장기적인 인플레이션 기대치를 유지하는 데 중요합니다. 앞으로 저는 유입되는 경제 데이터, 변화하는 경제 전망, 그리고 양대 정책의 양측에 대한 위험 평가 등을 바탕으로 정책 결정을 내릴 것입니다.

오늘 여러분과 대화할 수 있는 기회를 주셔서 감사드립니다.

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1. 여기에 표현된 견해는 저의 개인적인 견해이며, 연방준비제도이사회나 연방공개시장위원회 동료들의 견해와 반드시 일치하는 것은 아닙니다. 본문으로 돌아가기

2. 주거비는 소비자물가지수에서 더 큰 비중을 차지합니다. 모든 도시 소비자를 포함한 물가지수에서 주거비는 35%를 차지합니다. 본문으로 돌아가기

3. 인용된 수치는 PCE 물가지수 중 세입자 거주 주택의 임대료 부분을 기준으로 계산되었습니다. 본문으로 돌아가기

4. 2015년부터 2019년까지 개인소비지출(PCE) 물가지수 중 임대료 부분은 연평균 3.7% 상승했는데, 이는 임대료와 자가 주택을 제외한 PCE 물가지수 상승률인 연평균 1.2%의 두 배를 넘는 수치입니다. 본문으로 돌아가기

5. 계산은 IPUMS에서 제공하는 2023년 미국 지역사회 조사(American Community Survey)의 가구 단위 데이터를 기반으로 합니다 . Steven Ruggles, Sarah Flood, Matthew Sobek, Daniel Backman, Grace Cooper, Julia A. Rivera Drew, Stephanie Richards, Renae Rodgers, Jonathan Schroeder, Kari CW Williams(2025), IPUMS USA, 버전 16.0 [데이터셋] (미네소타주 미니애폴리스: IPUMS) 참조. 본문으로 돌아가기

6. 이 자료는 5월까지의 데이터를 반영합니다. Zillow의 고가 지수는 해당 지역의 65~95백분위수 범위에 속하는 주택의 가치를 반영하며, 저가 지수는 해당 지역의 5~35백분위수 범위에 속하는 주택의 가치를 반영합니다. Zillow Research(2025), "Housing Data" 웹페이지(https://www.zillow.com/research/data)를 참조하십시오. 본문으로 돌아가기

7. Raven Molloy(2025)의 "미국의 주택 공급 문제: 교외 개척의 종식?"에 대한 논평 참조. Edward Glaeser와 Joseph Gyourko가 공동 집필한 이 논문은 3월 28일 워싱턴 브루킹스 연구소에서 개최된 브루킹스 경제 활동 논문 컨퍼런스에서 발표되었습니다. 본문으로 돌아가기

8. Daniel Ringo(2024), "Monetary Policy and Home Buying Inequality", Review of Economics and Statistics (3월), pp. 1–46 참조. 본문으로 돌아가기

9. 주택 소유 통계는 주택 공실률 조사(Housing Vacancy Survey)에서 발췌했습니다. 미국 인구조사국(2025)의 " 주택 공실률과 주택 소유율(Housing Vacancies and Homeownership )" 웹페이지를 참조하십시오. 본문으로 돌아가기

10. Albert Saiz(2003), "Room in the Kitchen for the Melting Pot: Immigration and Rental Prices," Review of Economics and Statistics, vol. 85(8월), pp. 502–21; Albert Saiz(2007), "Immigration and Housing Rents in American Cities," Journal of Urban Economics, vol. 61(3월), pp. 345–71; Abeba Mussa, Uwaoma G. Nwaogu, and Susan Pozo(2017), "Immigration and Housing: A Spatial Econometric Analysis," Journal of Housing Economics, vol. 35(3월), pp. 13–25 참조. Umut Unal, Bernd Hayo, and Isil Erol (2024), "이민이 주택 가격에 미치는 영향: 독일 382개 구의 증거", Journal of Real Estate Finance and Economics (5월), pp. 1–39; Ibrahim Alhawarin, Ragui Assaad, and Ahmed Elsayed (2021), "이민 충격과 주택: 요르단 시리아 난민 위기의 단기적 영향", Journal of Housing Economics, vol. 53 (9월), 101761. 본문으로 돌아가기

11. Libertad Gonzalez와 Francesc Ortega(2013), "Immigration and Housing Booms: Evidence from Spain", Journal of Regional Science, vol. 53 (2월), pp. 37–59 참조. 본문으로 돌아가기

12. 인구조사국은 이민에 대한 다양한 가정 하에 다양한 인구 증가 전망을 제시합니다. 이 전망은 기준 이민 가정과 저이민 가정 하의 전망을 모두 포괄합니다. 고이민 가정 하의 인구 증가율은 지난 10년간의 인구 증가율과 거의 비슷할 것입니다. 본문으로 돌아가기

13. Edward L. Glaeser와 Joseph Gyourko(2025), " America's Housing Supply Problem: The Closing of the Suburban Frontier? (PDF) " NBER Working Paper Series 33876(매사추세츠주 케임브리지: National Bureau of Economic Research, 5월). 본문으로 돌아가기

14. 문헌 요약은 Joseph Gyourko와 Raven Molloy(2015)의 "Regulation and Housing Supply", Gilles Duranton, J. Vernon Henderson, and William C. Strange 편, Handbook of Regional and Urban Economics , vol. 5 (Amsterdam: North-Holland), pp. 1289–1337; 그리고 Nathaniel Baum-Snow와 Gilles Duranton(2025)의 " Housing Supply and Housing Affordability ", NBER Working Paper Series 33694 (Cambridge, Mass.: National Bureau of Economic Research, April)를 참조하십시오. 본문으로 돌아가기

15. Glaeser와 Gyourko의 "미국의 주택 공급 문제"를 참고하십시오(각주 13). 본문으로 돌아가기

16. Troup Howard, Mengqi Wang, Dayin Zhang (2024), "Cracking Down, Priceing Up: Housing Supply in the Wake of Mass Deportation", 연구 보고서, 10월 참조. 본문으로 돌아가기

17. Aditya Aladangady, Jacob Krimmel, Tess Scharlemann(2024), " Locked In: Mobility, Market Tightness, and House Price ", Finance and Economics Discussion Series 2024-088(워싱턴: 연방준비제도이사회, 11월; 2025년 5월 개정). 본문으로 돌아가기

18. 로비 민튼(Robbie Minton)과 마리아노 소말레(Mariano Somale, 2025), " Detecting Tariff Effects on Consumer Price in Real Time ", FEDS Notes (워싱턴: 연방준비제도이사회, 5월 9일) 참조. 본문으로 돌아가기

19. Dario Caldara, Sarah Conlisk, Matteo Iacoviello, Maddie Penn(2024), "Do Geopolitical Risks Raise or Lower Inflation?" 연구 보고서, 4월 참조. 본문으로 돌아가기

최종 업데이트: 2025년 7월 17일