피에스케이홀딩스 : 거침없는 실적

[맥가이버]

하나증권 반도체 김록호/박규연]
Company Research


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피에스케이홀딩스(031980.KQ /매수): 거침없는 실적


◆ 3Q26 Preview: 영업이익 전분기 대비 154% 증가

피에스케이홀딩스의 26년 3분기 매출액은 825억원(YoY -9%, QoQ +74%), 영업이익은 350억원(YoY -15%, QoQ +154%)으로 전망. 지난 분기 이연되었던 CoWoS향 장비 매출이 인식되며 전분기 대비 큰 폭의 외형 증가 및 이익 개선이 예상

국내 메모리 업체들의 HBM 중심 신규 증설과 TSMC 및 OSAT 업체들의 CoWoS 패키징 라인 증설에 힘입어 견조한 실적이 전망. 연초 예상했던 것처럼 상저하고의 실적 흐름이 진행되는 가운데, 매출 이연으로 인해 해당 흐름이 더욱 뚜렷하게 나타나는 상황. 3분기에 이어 4분기에는 매출액 1,000억원을 초과하며 분기 최대 실적을 경신할 것으로 기대

◆ 2027년 실적 눈높이 상향

피에스케이홀딩스의 2027년 실적을 대폭 상향. 국내 메모리 업체들의 HBM 중심 증설이 진행되는 가운데 CoWoS 라인의 증설폭도 확대될 것으로 예상. Nvidia의 회계연도 2028년(2027년 1월~2028년 1월) 매출액 증가폭은 70% 이상, Broadcom의 XPU 매출액은 2027년과 2028년에 각각 2배씩 증가할 것으로 언급

HBM 수요 가시성이 높은 상황에서 이를 위한 CoWoS 패키징 라인 역시 증설이 시급한 상황. TSMC는 26년 2분기 실적 발표에서 2026년 연간 Capex를 기존 520~560억 달러에서 600~640억 달러로 상향. 2027년 Capex 컨센서스는 약 800억 달러로 전년 대비 30% 내외 증가할 것으로 예상

이와 더불어 OSAT 업체들의 패키징 라인 증설도 가속화될 것으로 전망. ASE의 어드밴스드 패키징 CAPA는 2026년 2만장/월에서 2027년 4~4.5만장/월로 확대될 것으로 예상. Amkor의 관련 CAPA 역시 1만장/월에서 1.5~2만장/월로 확대할 계획. 피에스케이홀딩스의 2027년 매출액은 3,893억원, 영업이익은 1,504억원으로 전년 대비 각각 43%, 47% 증가할 것으로 전망

◆ 돋보이는 전방 수요로 인한 외형 성장 차별화에 주목

피에스케이홀딩스에 대한 투자의견 ‘BUY’를 유지하고, 목표주가를 220,000원으로 상향. 글로벌 반도체 산업에서 수요가 가장 집중되고 있는 HBM과 CoWoS를 전방 산업으로 확보하고 있어 돋보이는 외형 성장이 기대

2026년 매출액 성장률도 30% 이상으로 양호한 가운데, 2027년에도 40%를 상회하며 소부장 업체 내에서 차별화가 가능할 것으로 기대. 특히 CoWoS CAPA는 향후 증설 계획이 추가로 상향될 가능성도 있어 실적 모멘텀이 지속될 것으로 전망. 아울러 영업이익률이 40%에 육박하고 있어 밸류에이션 리레이팅 가능성도 열려 있는 만큼 소부장 내 최선호주로 제시함