반도체/소부장 : 조용하게 강한 업황

[맥가이버]

[하나증권 반도체 김록호/박규연]

Industry Research

링크: https://vo.la/TSdOMXp

반도체/소부장(Overweight): 조용하게 강한 업황

■ 데이터 포인트 및 주간 리뷰: 글로벌 메모리 모두 상승 마감

필라델피아 반도체 지수 정기 변경에서는 Lattice Semiconductor, Tower Semiconductor, SiTime, Qnity Electronics가 신규 편입되고 Rambus, Skyworks Solutions, Qorvo, Nova가 편출되며, 변경 내용은 9월 21일부터 지수에 반영될 예정임. Skyworks, Qorvo는 합병을 앞두고 두 종목 모두 편출된 것으로 추정됨

코스피 지수는 0.2% 하락하며 한 주 만에 반락했음. 국내 메모리 업체들 주가는 모두 상승 마감해 지수 대비 양호했음. SK하이닉스는 2.5%, 삼성전자는 0.6% 상승해 SK하이닉스의 아웃퍼폼이 지속되었음. SK하이닉스의 1개월간 주가 상승폭은 11.7%에 달했고, 삼성전자는 2.8% 하락해 주가 방향성을 달리했음. 지속적으로 언급하고 있는 것처럼 SK하이닉스의 주가가 상대적으로 견조한 이유는 자사주 매입에 의한 주식 수급 때문으로 풀이됨. 삼성전자 주가가 펀더멘털하게 열위일 이유는 없음. 글로벌 메모리 업체들의 주가는 Micron 4.2%, Nanya 6.5% 상승해 견조했음

코스닥 지수는 0.8% 상승하며 2주 연속 강보합 마감했음. 다만, 여전히 연초 이후 주가 상승폭은 코스피 64%, 코스닥 -11%로 격차가 큼. 하나증권이 커버하는 업체 중에서는 테스를 제외하면 모든 종목이 상승 마감했음. 최근 글로벌 전공정 장비 업체 측에서 납기 지연 이슈가 들리며 분기 매출액 변동성에 대한 우려가 제기되었음. 이는 조삼모사격 실적 반영이기 때문에 민감하게 반응할 이슈는 아니라고 판단함. 다만, 반도체 업체들의 대규모 증설 러시 속에 장비 업체들의 클린룸 및 부품 확보 여부가 중요해질 수 있는 대목임

■ 전망 및 전략: 메모리 및 소부장 비중확대 유효. 9월 수출 잠정치(20일)

메모리 및 소부장 업체들에 대한 비중확대를 지속 추천함. 메모리 업황은 여전히 매우 견조한 흐름을 이어가고 있음. 누차 언급했듯이 가격 상승폭 자체가 둔화되는 것은 이미 예상해 놓은 가정이고, 해당 상승폭이 예상치를 상회할 수 있느냐가 중요함. 3분기 DRAM과 NAND 가격 모두 하나증권의 전망치를 소폭 상회할 것으로 예상됨. 환율 하락에 의한 추정치 하향보다 메모리 가격의 상향이 매우 중요함. 해당 흐름이 지속되는 만큼 메모리 업체들에 대한 비중확대 전략은 유효함

하나증권은 소부장 업체들 역시 전반적으로 투자 기회가 많다고 판단함. 반도체 업체들의 대대적 증설 속에 장비 시장 전망치는 지속 상향되었음. 앞서 언급했듯이 일부 글로벌 반도체 장비 업체들의 납기 지연 이슈도 이 때문임. 아울러 해당 지연 때문에 생긴 조삼모사격 실적 변동성은 주가 하락 시 매수 기회로 활용할 수 있다고 판단함. 전공정 및 후공정 업체들 모두 투자 아이디어가 유효한 구간이라 판단함

9월 21일에 한국 수출액 잠정치가 발표됨. 전년동월대비 기저가 점차 높아지는 가운데, 전월대비 증가폭이 계속 중요할 것으로 판단됨. 메모리 가격의 상승세 유지 및 상승폭의 예상치 상회를 가늠함에 있어 중요한 데이터이기 때문임

■ 미국 반도체 기업 업데이트

필라델피아 반도체지수 편입 종목들은 주초 AI 투자 둔화 우려로 AI 및 데이터센터 관련주를 중심으로 큰 폭의 조정을 받았으나, 주중 투자심리가 개선되며 낙폭을 상당 부분 만회함. Intel은 SK하이닉스와의 미국 내 메모리 생산 협력 가능성과 차세대 공정의 고객 확대 기대가 부각되며 5.5% 상승함. AI 데이터센터 커넥티비티 업체들도 동반 상승하였는데, 이 중 Coherent는 Pluggable Optical Line System 포트폴리오를 확대가 긍정적으로 작용함. 필라델피아 반도체지수 정기 변경에서는 Lattice Semiconductor, Tower Semiconductor, SiTime, Qnity Electronics가 신규 편입되고 Rambus, Skyworks Solutions, Qorvo, Nova가 편출되며, 변경 내용은 9월 21일부터 지수에 반영됨

■ 대만 반도체 기업 업데이트

대만 반도체 업체들은 주중 AI ASIC 및 메모리 업황 개선 기대를 중심으로 전반적인 강세를 보임. Global Unichip은 주요 CSP향 CPU Turnkey 양산 확대와 TSMC 첨단공정·패키징 캐파 확보에 따른 실적 성장 기대가 부각되며 16.8% 상승함. 후공정 업체인 King Yuan과 Greatek은 파운드리·ASIC 업체들의 생산 확대에 따른 테스트 및 패키징 물량 증가 기대에 각각 10.8% 상승함. 반면 Alchip은 AWS Trainium에 대한 높은 고객 의존도와 향후 프로젝트의 경쟁 심화 우려가 지속되며 3.0% 하락함