티앤엘 : 매력적인 가치 투자 영역으로 진입

[맥가이버]

하나증권 유통/화장품 박종대]

•티앤엘(340570.KQ/NR): 매력적인 가치 투자 영역으로 진입(26.09.23)

■3분기 영업이익 164억원(YoY 35%) 추정

- 3분기 매출, 영업이익 각각 전년 동기대비 18%, 35% 성장한 481억원과 164억원 수준 가능할 전망
- 7월 이후 환율 급락 및 계절적 비수기 진입으로 3분기 매출은 2분기 대비 감소 불가피
- 전년도 생산 효율화 및 생산캐파 증설 효과로 수익성 개선 기대 가능한 점은 긍정적

■C&D 지역 확장 여력 충분, 3M은 신규 성장 동력

- C&D는 2027년 아시아 진출에 초점
- 하이드로콜로이드 스팟패치, 트러블케어 시장은 국내에서는 성숙기인데 외국에서는 도입기로, 미국에 2018년 진출했으나 아직 침투율 20% 미만
- 2027년부터는 3M과 신규 계약 효과를 기대 가능, 관련 매출은 2027년 초부터 단계적으로 증가할 것

■성장성과 수익성 겸비 but 12MF PER 7배 현저한 저평가

- 2026년 매출 1,908억원(YoY 16%), 영업이익 706억원(YoY 52%, OPM 37%)으로, 2027년 매출은 YoY 18% 증가한 2,250억원 추정
- 3M과 계약 성사될 시 추가적인 매출 증가 기대 가능
- 현재 주가는 12MF PER 7배로, 높은 수익성과 안정성, 중장기 C&D의 성장 여력, 3M과 신규 계약 효과 감안 시 매력적인 주가 수준

보고서 링크: https://buly.kr/8eoH2Za