연방준비제도이사회(FRB)와 연방공개시장위원회(FOMC)가 9월 16~17일 FOMC 회의 결과를 바탕으로 경제 전망을 발표했습니다.

[힘힘]

연방준비제도이사회(FRB)와 연방공개시장위원회(FOMC)가 9월 16~17일 FOMC 회의 결과를 바탕으로 경제 전망을 발표했습니다.

오후 2시 EDT에 출시

수요일에 공개된 첨부 표와 차트는 9월 16-17일 회의와 관련하여 연방공개시장위원회 참가자들이 내린 경제 전망을 요약한 것입니다.

미디어 관련 문의는 media@frb.gov 로 이메일을 보내 거나 202-452-2955로 전화해 주세요.

투영(PDF) | 접근 가능한 자료

최종 업데이트: 2025년 9월 17일

2025년 9월 17일: FOMC 전망 자료, 접근 가능 버전접근 가능한 버전

2025년 9월 17일 오후 2시(미국 동부 표준시)에 출시

경제 전망 요약

2025년 9월 16일과 17일에 개최된 연방공개시장위원회(FOMC) 회의와 관련하여, 회의 참석자들은 2025년부터 2028년까지 매년, 그리고 장기적으로 실질 국내총생산(GDP), 실업률, 그리고 물가상승률에 대한 가장 가능성 있는 결과에 대한 전망을 제출했습니다. 각 참석자의 전망은 회의 당시 확보 가능한 정보와 함께, 연방기금금리의 경로와 장기 가치를 포함한 적절한 통화 정책에 대한 평가, 그리고 경제적 결과에 영향을 미칠 가능성이 있는 다른 요인들에 대한 가정을 바탕으로 했습니다. 장기 전망은 적절한 통화 정책 하에서, 그리고 경제에 추가적인 충격이 없을 때, 시간이 지남에 따라 각 변수가 수렴할 것으로 예상되는 가치에 대한 각 참석자의 평가를 나타냅니다. "적절한 통화 정책"은 각 참석자가 최대 고용과 물가 안정을 증진해야 한다는 법적 의무에 대한 각자의 해석을 가장 잘 충족하는 경제 활동과 물가상승률에 대한 결과를 촉진할 가능성이 가장 높다고 생각하는 미래의 정책 경로로 정의됩니다.

표 1. 연방준비제도이사회 위원 및 연방준비은행 총재의 경제 전망(2025년 9월, 적절한 통화정책 예상 가정)

퍼센트

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변하기 쉬운중앙값 1중앙 경향 2범위 32025202620272028더 긴 실행2025202620272028더 긴 실행2025202620272028더 긴 실행실질 GDP 변화6월 전망실업률6월 전망PCE 인플레이션6월 전망핵심 PCE 물가상승률 46월 전망메모: 적절한 정책 경로 예상연방 기금 금리6월 전망

1.6

1.8

1.9

1.8

1.8

1.4–1.7

1.7–2.1

1.8~2.0

1.7–2.0

1.7–2.0

1.3–2.0

1.5~2.6

1.7–2.7

1.6–2.6

1.7–2.5

1.4

1.6

1.8

1.8

1.2~1.5

1.5~1.8

1.7–2.0

1.7–2.0

1.1–2.1

0.6–2.5

0.6–2.5

1.5~2.5

4.5

4.4

4.3

4.2

4.2

4.4–4.5

4.4–4.5

4.2–4.4

4.0–4.3

4.0–4.3

4.2–4.6

4.0–4.6

4.0–4.5

4.0–4.5

3.8–4.5

4.5

4.5

4.4

4.2

4.4–4.5

4.3–4.6

4.2–4.6

4.0–4.3

4.3–4.6

4.3–4.7

4.0–4.7

3.5~4.5

3.0

2.6

2.1

2.0

2.0

2.9–3.0

2.4–2.7

2.0–2.2

2.0

2.0

2.5–3.2

2.2–2.8

2.0–2.4

2.0

2.0

3.0

2.4

2.1

2.0

2.8–3.2

2.3–2.6

2.0–2.2

2.0

2.5–3.3

2.1–3.1

2.0–2.8

2.0

3.1

2.6

2.1

2.0

3.0–3.2

2.5–2.7

2.0–2.2

2.0

2.7–3.4

2.2–2.9

2.0–2.4

2.0–2.2

3.1

2.4

2.1

2.9–3.4

2.3–2.7

2.0–2.2

2.5~3.5

2.1–3.2

2.0–2.9

3.6

3.4

3.1

3.1

3.0

3.6–4.1

2.9–3.6

2.9–3.6

2.8–3.6

2.8–3.5

2.9–4.4

2.6–3.9

2.4–3.9

2.6–3.9

2.6–3.9

3.9

3.6

3.4

3.0

3.9–4.4

3.1–3.9

2.9–3.6

2.6–3.6

3.6–4.4

2.6–4.1

2.6–3.9

2.5–3.9

참고: 실질 국내총생산(GDP) 변화 예측과 두 가지 인플레이션 측정치에 대한 예측은 전년 4분기에서 표시된 연도 4분기까지의 백분율 변화입니다. PCE 인플레이션과 핵심 PCE 인플레이션은 각각 개인소비지출(PCE) 물가 지수와 식품 및 에너지를 제외한 PCE 물가 지수의 변화율입니다. 실업률 예측은 표시된 연도 4분기의 평균 민간 실업률입니다. 각 참가자의 예측은 적절한 통화 정책에 대한 평가를 기반으로 합니다. 장기 예측은 적절한 통화 정책 하에서 경제에 추가 충격이 없을 때 각 변수가 수렴할 것으로 예상되는 비율에 대한 각 참가자의 평가를 나타냅니다. 연방기금금리에 대한 예측은 지정된 연도 말이나 장기적으로 연방기금금리에 대한 예상 적절한 목표 범위의 중간값 또는 연방기금금리에 대한 예상 적절한 목표 수준의 값입니다. 6월 전망은 2025년 6월 17-18일에 열린 연방공개시장위원회 회의와 연계하여 작성되었습니다.

1. 각 기간의 중앙값은 투영값을 가장 낮은 값부터 가장 높은 값 순으로 정렬했을 때 가운데에 있는 투영값입니다. 투영값의 개수가 짝수일 경우, 중앙값은 두 개의 가운데 투영값의 평균입니다.   표로 돌아가기

2. 중심 경향은 각 연도의 각 변수에 대한 가장 높은 세 가지 예측과 가장 낮은 세 가지 예측을 제외합니다.   표로 돌아가기

3. 특정 연도의 변수 범위에는 해당 연도의 모든 참여자의 해당 변수에 대한 예측이 최저값부터 최고값까지 포함됩니다.   표로 돌아가기

4. 핵심 개인소비지출(PCE) 물가상승률에 대한 장기 전망은 수집되지 않았습니다.   표로 돌아가기

그림 1. 2025~28년 및 장기적으로 경제 전망의 중간값, 중심 경향 및 범위

실질 GDP 변화

퍼센트

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202020212022202320242025202620272028더 긴 실행실제범위의 상단 끝중앙 경향의 상단중앙값중앙 경향의 하단범위의 하단

실업률

퍼센트

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202020212022202320242025202620272028더 긴 실행실제범위의 상단 끝중앙 경향의 상단중앙값중앙 경향의 하단범위의 하단

PCE 인플레이션

퍼센트

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202020212022202320242025202620272028더 긴 실행실제범위의 상단 끝중앙 경향의 상단중앙값중앙 경향의 하단범위의 하단

핵심 PCE 물가상승률

퍼센트

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202020212022202320242025202620272028실제범위의 상단 끝중앙 경향의 상단중앙값중앙 경향의 하단범위의 하단

참고: 변수의 정의와 기타 설명은 표 1의 주석에 있습니다. 변수의 실제 값에 대한 데이터는 연간입니다.

그림 2. FOMC 참가자들의 적정 통화 정책 평가: 연방 기금 금리 목표 범위의 중간 지점 또는 목표 수준

목표 범위 또는 목표 수준의 중간 지점을 예상하는 참여자 수

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목표 범위 또는 목표 수준의 중간점(백분율)2025202620272028더 긴 실행4.504.384.254.134.003.883.753.633.503.383.253.133.002.882.752.632.502.38

1
6
2	2	2	2	1
				1
9	6	2	2	1
				1
	2	2	2	2
				1
	4	7	5	2
				4
1	3	3	4	1
			1	2
	2	2	3	3
		1

참고: 음영이 있는 각 원은 지정된 연도 말이나 장기적으로 연방 기금 금리에 대한 적절한 목표 범위의 중간 지점 또는 적절한 연방 기금 금리 목표 수준에 대한 개별 참가자의 판단 값(가장 가까운 1/8퍼센트 포인트로 반올림)을 나타냅니다.

그림 3.A. 2025~28년 및 장기적으로 실질 GDP 변화에 대한 참가자 예측 분포

히스토그램, 5개 패널.

참가자 수

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백분율 범위2025202620272028더 긴 실행6월 예측9월 전망6월 예측9월 전망6월 예측9월 전망9월 전망6월 예측9월 전망0.4- 0.50.6-0.70.8-0.91.0- 1.11.2- 1.31.4- 1.51.6-1.71.8-1.92.0-2.12.2- 2.32.4-2.52.6-2.7

		1		1
3
5	1
8	8	4	1				1
2	8	6	4	5	2	6	5	6
		5	7	7	11	8	8	8
1	2	2	4	5	4	3	4	3
			1
		1	1	1	1	1	1	2
			1		1	1

참고: 변수의 정의와 기타 설명은 표 1의 주석에 있습니다.

그림 3.B. 2025~28년 및 장기 실업률에 대한 참가자 예측 분포

히스토그램, 5개 패널.

참가자 수

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백분율 범위2025202620272028더 긴 실행6월 예측9월 전망6월 예측9월 전망6월 예측9월 전망9월 전망6월 예측9월 전망3.2- 3.33.4-3.53.6-3.73.8-3.94.0-4.14.2- 4.34.4- 4.54.6-4.7

							1
							2	2
			1	2	2	5	5	6
2	1	4	2	6	11	12	8	9
14	15	7	13	7	6	2	3	2
3	3	8	3	4

참고: 변수의 정의와 기타 설명은 표 1의 주석에 있습니다.

그림 3.C. 2025~28년 및 장기적으로 PCE 인플레이션에 대한 참가자 예측 분포

히스토그램, 5개 패널.

참가자 수

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백분율 범위2025202620272028더 긴 실행6월 예측9월 전망6월 예측9월 전망6월 예측9월 전망9월 전망6월 예측9월 전망1.7-1.81.9-2.02.1- 2.22.3- 2.42.5-2.62.7-2.82.9-3.03.1- 3.23.3- 3.4

				9	8	19	19	19
		3	1	9	10
		8	3		1
1	1	5	8
3	2	2	7	1
8	13
6	3	1
1

참고: 변수의 정의와 기타 설명은 표 1의 주석에 있습니다.

그림 3.D. 2025~28년 핵심 PCE 물가상승률에 대한 참여자들의 예측 분포

히스토그램, 4개 패널.

참가자 수

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백분율 범위20252026202720286월 예측9월 전망6월 예측9월 전망9월 전망6월 예측9월 전망1.7-1.81.9-2.02.1- 2.22.3- 2.42.5-2.62.7-2.82.9-3.03.1- 3.23.3- 3.43.5-3.6

				9	7	18
		3	1	8	10	1
		7	1	1	2
1		5	10
1	2	3	6
3	2		1	1
8	13	1
3	2
3

참고: 변수의 정의와 기타 설명은 표 1의 주석에 있습니다.

그림 3.E. 연방기금금리의 적정 목표 범위 중간점 또는 연방기금금리의 적정 목표 수준에 대한 참가자의 판단 분포, 2025-28년 및 장기적으로

히스토그램, 5개 패널.

참가자 수

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백분율 범위2025202620272028더 긴 실행6월 예측9월 전망6월 예측9월 전망6월 예측9월 전망9월 전망6월 예측9월 전망2.13-2.372.38-2.622.63-2.872.88-3.123.13-3.373.38-3.623.63-3.873.88-4.124.13-4.374.38-4.62

					1		2
		1	2	2	2	4	2	5
	1	1	3	3	3	4	7	5
		2	4	3	7	5	1	3
		5	2	6	2	2	3	3
2	9	4	6	3	2	2	3	2
8	2	5	2	2	2	2	1	1
2	6	1
7	1

참고: 변수의 정의와 기타 설명은 표 1의 주석에 있습니다.

그림 4.A. GDP 성장 예측의 불확실성과 위험과거 예측 오차를 기반으로 한 중앙값 투영 및 신뢰 구간

실질 GDP 변화

퍼센트

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202020212022202320242025202620272028실제70% 신뢰 구간의 상한중앙값70% 신뢰 구간의 하한

FOMC 참가자들의 경제 전망에 대한 불확실성과 위험 평가

히스토그램, 두 개의 패널.

GDP 성장에 대한 불확실성

참가자 수

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낮추다대체로 유사하다더 높은9월 전망6월 예측

GDP 성장에 대한 위험

참가자 수

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하향 가중광범위하게 균형 잡힌상향 가중9월 전망6월 예측

참고: 상단 패널의 파란색과 빨간색 선은 각각 전년 4분기에서 표시된 연도 4분기까지의 실질 국내총생산(GDP) 변화율의 실제 값과 중간값 예측값을 나타냅니다. 중간값 예측값 주변의 신뢰 구간은 대칭적이라고 가정하며, 지난 20년간 다양한 민간 및 정부 예측의 평균 제곱근 오차를 기반으로 합니다. 이러한 데이터에 대한 자세한 내용은 표 2에서 확인할 수 있습니다. 현재 상황은 지난 20년간 평균적으로 나타났던 상황과 다를 수 있으므로, 과거 예측 오차를 기반으로 추정된 신뢰 구간의 폭과 형태는 FOMC 참여자들이 예측에 대한 불확실성과 위험에 대해 현재 어떻게 평가하는지를 반영하지 않을 수 있습니다. 이러한 현재 평가는 하단 패널에 요약되어 있습니다. 일반적으로, 자신의 예측에 대한 불확실성이 지난 20년간의 평균 수준과 "대체로 유사하다"고 판단하는 참여자들은 과거 팬 차트에 표시된 신뢰 구간의 폭이 자신의 예측에 대한 불확실성에 대한 평가와 대체로 일치한다고 볼 것입니다. 마찬가지로, 자신의 예측에 대한 위험을 "대체로 균형"이라고 판단하는 참여자들은 자신의 예측에 대한 신뢰구간이 대략 대칭적이라고 볼 것입니다. 경제 예측에서 불확실성과 위험에 대한 정의는 "예측 불확실성" 항목을 참조하십시오.

그림 4.B. 실업률 예측의 불확실성과 위험과거 예측 오차를 기반으로 한 중앙값 투영 및 신뢰 구간

실업률

퍼센트

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202020212022202320242025202620272028실제70% 신뢰 구간의 상한중앙값70% 신뢰 구간의 하한

FOMC 참가자들의 경제 전망에 대한 불확실성과 위험 평가

히스토그램, 두 개의 패널.

실업률에 대한 불확실성

참가자 수

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낮추다대체로 유사하다더 높은9월 전망6월 예측

실업률에 대한 위험

참가자 수

전체 화면으로 만들기

하향 가중광범위하게 균형 잡힌상향 가중9월 전망6월 예측

참고: 상단 패널의 파란색과 빨간색 선은 각각 표시된 연도 4분기 평균 민간 실업률의 실제 값과 중간 예상 값을 나타냅니다. 중간 예상 값 주변의 신뢰 구간은 대칭적이라고 가정하며 지난 20년간 다양한 민간 및 정부 예측의 평균 제곱근 오차를 기반으로 합니다. 이러한 데이터에 대한 자세한 내용은 표 2에서 확인할 수 있습니다. 현재 상황은 지난 20년간 평균적으로 나타났던 상황과 다를 수 있으므로, 과거 예측 오차를 기반으로 추정된 신뢰 구간의 폭과 모양은 FOMC 참여자들이 예측에 대한 불확실성과 위험에 대해 현재 평가한 내용을 반영하지 않을 수 있습니다. 이러한 현재 평가는 하단 패널에 요약되어 있습니다. 일반적으로, 자신의 예측에 대한 불확실성이 지난 20년간의 평균 수준과 "대체로 유사하다"고 판단하는 참여자들은 과거 팬 차트에 표시된 신뢰 구간의 폭이 자신의 예측에 대한 불확실성 평가와 대체로 일치한다고 볼 것입니다. 마찬가지로, 자신의 예측에 대한 위험을 "대체로 균형"이라고 판단하는 참여자들은 자신의 예측에 대한 신뢰구간이 대략 대칭적이라고 볼 것입니다. 경제 예측에서 불확실성과 위험에 대한 정의는 "예측 불확실성" 항목을 참조하십시오.

그림 4.C. PCE 인플레이션 예측의 불확실성과 위험과거 예측 오차를 기반으로 한 중앙값 투영 및 신뢰 구간

PCE 인플레이션

퍼센트

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202020212022202320242025202620272028실제70% 신뢰 구간의 상한중앙값70% 신뢰 구간의 하한

FOMC 참가자들의 경제 전망에 대한 불확실성과 위험 평가

히스토그램, 4개 패널.

PCE 인플레이션에 대한 불확실성

참가자 수

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낮추다대체로 유사하다더 높은9월 전망6월 예측

PCE 인플레이션 위험

참가자 수

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하향 가중광범위하게 균형 잡힌상향 가중9월 전망6월 예측

핵심 PCE 인플레이션에 대한 불확실성

참가자 수

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낮추다대체로 유사하다더 높은9월 전망6월 예측

핵심 PCE 인플레이션 위험

참가자 수

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하향 가중광범위하게 균형 잡힌상향 가중9월 전망6월 예측

참고: 상단 패널의 파란색과 빨간색 선은 각각 전년 4분기에서 표시된 연도 4분기까지 개인소비지출(PCE) 물가 지수의 실제 값과 중간값 예측값을 나타냅니다. 중간값 예측값 주변의 신뢰 구간은 대칭적이라고 가정하며, 지난 20년간 다양한 민간 및 정부 예측의 평균제곱근 오차를 기반으로 합니다. 이러한 데이터에 대한 자세한 내용은 표 2에서 확인할 수 있습니다. 현재 상황은 지난 20년간 평균적으로 나타났던 상황과 다를 수 있으므로, 과거 예측 오차를 기반으로 추정된 신뢰 구간의 폭과 형태는 FOMC 참여자들이 예측에 대한 불확실성과 위험에 대해 현재 어떻게 평가하는지를 반영하지 않을 수 있습니다. 이러한 현재 평가는 하단 패널에 요약되어 있습니다. 일반적으로, 자신의 예측에 대한 불확실성이 지난 20년간의 평균 수준과 "대체로 유사하다"고 판단하는 참여자들은 과거 팬 차트에 표시된 신뢰 구간의 폭이 자신의 예측에 대한 불확실성에 대한 평가와 대체로 일치한다고 볼 것입니다. 마찬가지로, 자신의 예측에 대한 위험을 "대체로 균형"이라고 판단하는 참여자들은 자신의 예측에 대한 신뢰구간이 대략 대칭적이라고 볼 것입니다. 경제 예측에서 불확실성과 위험에 대한 정의는 "예측 불확실성" 항목을 참조하십시오.

그림 4.D. 참가자의 불확실성 평가의 확산 지수

확산 지수

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9월실질 GDP 변화실업률PCE 인플레이션핵심 PCE 물가상승률2007년 10월2008년 1월2008년 4월2008년 6월2008년 10월2009년 1월2009년 4월2009년 6월2009년 11월2010년 1월2010년 4월2010년 6월2010년 11월2011년 1월2011년 4월2011년 6월2011년 11월2012년 1월2012년 4월2012년 6월2012년 9월2012년 12월2013년 3월2013년 6월2013년 9월2013년 12월2014년 3월2014년 6월2014년 9월2014년 12월2015년 3월2015년 6월2015년 9월2015년 12월2016년 3월2016년 6월2016년 9월2016년 12월2017년 3월2017년 6월2017년 9월2017년 12월2018년 3월2018년 6월2018년 9월2018년 12월2019년 3월2019년 6월2019년 9월2019년 12월2020년 6월2020년 9월2020년 12월2021년 3월2021년 6월2021년 9월2021년 12월2022년 3월2022년 6월2022년 9월2022년 12월2023년 3월2023년 6월2023년 9월2023년 12월2024년 3월2024년 6월2024년 9월2024년 12월2025년 3월2025년 6월2025년 9월

0.76	0.53	0.35	0.06
0.88	0.76	0.29	0.29
0.82	0.71	0.59	0.41
0.76	0.65	0.82	0.47
1	0.94	0.65	0.71
1	1	0.88	0.88
1	1	0.82	0.82
0.94	0.94	0.76	0.76
0.94	0.82	0.76	0.82
0.82	0.71	0.71	0.76
0.71	0.76	0.71	0.65
0.82	0.76	0.71	0.65
0.89	0.83	0.72	0.72
0.72	0.67	0.72	0.67
0.59	0.65	0.71	0.59
0.76	0.76	0.76	0.65
0.94	0.82	0.65	0.59
0.94	0.82	0.53	0.47
0.76	0.76	0.47	0.35
0.95	0.95	0.47	0.37
0.89	0.89	0.37	0.32
0.95	0.89	0.26	0.26
0.63	0.63	0.16	0.16
0.37	0.32	0.16	0.16
0.24	0.24	0.12	0.12
0.18	0.18	0	0
0.12	0.12	0.06	0.06
0.19	0.12	0.12	0.12
0.24	0.24	0.06	0.06
0.06	0.12	0.24	0.12
0.12	0.12	0.24	0.18
0.18	0.12	0.18	0.06
0.12	0.06	0.18	0.18
0.12	0.06	0.12	0.12
0	0	0.12	0.06
0.18	0.06	0.06	0
0	0	0.12	-0.06
0.35	0.29	0.24	0.18
0.29	0.24	0.18	0.18
0.12	0	0	0
0.12	0	0	0
0.12	0.12	0	0
0.07	0.07	0	0
0.07	0.07	0.07	0.07
0.12	0.19	0.06	0.06
0.18	0.29	0.06	0.06
0.18	0.24	0.12	0.12
0.35	0.47	0.18	0.18
0.35	0.47	0.24	0.24
0.24	0.24	0.12	0.12
1	1	1	1
1	1	0.94	0.94
0.94	0.94	0.82	0.82
0.83	0.89	0.89	0.89
0.83	0.89	1	1
0.94	0.89	1	1
0.94	0.94	1	1
0.94	0.88	1	1
1	0.94	1	1
1	1	1	1
0.95	0.89	1	1
1	0.94	0.94	0.94
0.78	0.78	0.83	0.83
0.74	0.63	0.79	0.79
0.79	0.68	0.79	0.79
0.63	0.53	0.74	0.74
0.53	0.53	0.84	0.84
0.42	0.58	0.42	0.42
0.47	0.42	0.74	0.74
0.89	0.84	0.89	0.89
0.74	0.79	0.89	0.89
0.63	0.79	0.84	0.84

참고: 각 SEP에 대해 참가자들은 "지난 20년간의 불확실성 수준을 기준으로 귀하의 예측에 포함된 불확실성에 대한 판단을 표시해 주십시오"라는 질문에 응답했습니다. 확산 지수의 각 점은 "높음"이라고 응답한 참가자 수에서 "낮음"이라고 응답한 참가자 수를 뺀 후 전체 참가자 수로 나눈 값을 나타냅니다. 이 수치는 예측이 제출되지 않은 2020년 3월을 제외했습니다.

그림 4.E. 참가자 위험 가중치의 확산 지수

확산 지수

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9월실질 GDP 변화실업률PCE 인플레이션핵심 PCE 물가상승률2007년 10월2008년 1월2008년 4월2008년 6월2008년 10월2009년 1월2009년 4월2009년 6월2009년 11월2010년 1월2010년 4월2010년 6월2010년 11월2011년 1월2011년 4월2011년 6월2011년 11월2012년 1월2012년 4월2012년 6월2012년 9월2012년 12월2013년 3월2013년 6월2013년 9월2013년 12월2014년 3월2014년 6월2014년 9월2014년 12월2015년 3월2015년 6월2015년 9월2015년 12월2016년 3월2016년 6월2016년 9월2016년 12월2017년 3월2017년 6월2017년 9월2017년 12월2018년 3월2018년 6월2018년 9월2018년 12월2019년 3월2019년 6월2019년 9월2019년 12월2020년 6월2020년 9월2020년 12월2021년 3월2021년 6월2021년 9월2021년 12월2022년 3월2022년 6월2022년 9월2022년 12월2023년 3월2023년 6월2023년 9월2023년 12월2024년 3월2024년 6월2024년 9월2024년 12월2025년 3월2025년 6월2025년 9월

-0.76	0.71	0.47	0.41
-0.71	0.76	0.35	0.29
-0.76	0.71	0.47	0.41
-0.82	0.82	0.76	0.53
-0.82	0.88	-0.29	-0.18
-0.81	0.88	-0.44	-0.44
-0.65	0.71	-0.24	-0.24
-0.41	0.41	-0.06	-0.06
-0.06	0.18	0	-0.06
-0.06	0.18	0.06	0.06
0.18	0.06	0	0
-0.53	0.47	-0.18	-0.18
-0.33	0.5	-0.17	-0.17
0.11	0.11	0.06	0.06
-0.12	0.06	0.47	0.35
-0.65	0.53	0.29	0.24
-0.65	0.65	-0.06	-0.06
-0.65	0.59	0	0
-0.47	0.53	0.18	0.12
-0.79	0.68	-0.16	-0.16
-0.74	0.68	-0.05	-0.05
-0.68	0.68	-0.05	-0.05
-0.42	0.32	-0.11	-0.11
-0.37	0.32	-0.16	-0.16
-0.47	0.24	-0.24	-0.24
-0.12	0.06	-0.18	-0.18
-0.12	0	-0.25	-0.25
-0.25	0.06	-0.12	-0.12
-0.18	-0.06	-0.24	-0.24
-0.12	-0.06	-0.29	-0.24
-0.24	0	-0.41	-0.41
-0.24	0.06	-0.24	-0.24
-0.41	0.29	-0.47	-0.47
-0.12	0	-0.41	-0.47
-0.47	0.12	-0.65	-0.59
-0.35	0.18	-0.35	-0.35
-0.18	0.06	-0.24	-0.24
0.18	-0.18	0.06	0.06
0.18	-0.24	0.18	0.18
0.06	-0.12	-0.06	-0.06
0	-0.06	-0.19	-0.19
0.19	-0.19	0	0
0.2	-0.27	0.2	0.2
0.07	-0.07	0.07	0.07
0.06	-0.06	0.19	0.19
-0.12	-0.06	0.06	0.06
-0.24	0.06	-0.18	-0.18
-0.82	0.71	-0.53	-0.53
-0.76	0.53	-0.29	-0.29
-0.53	0.47	-0.35	-0.35
-0.71	0.71	-0.76	-0.76
-0.65	0.65	-0.59	-0.59
-0.29	0.41	-0.47	-0.47
0.06	-0.06	0.22	0.22
0.06	-0.06	0.72	0.72
-0.22	0.06	0.72	0.72
-0.22	0.06	0.83	0.83
-0.56	0.5	1	1
-0.67	0.72	0.89	0.89
-0.89	0.95	0.89	0.89
-0.89	0.89	0.84	0.84
-0.94	0.89	0.61	0.61
-0.5	0.61	0.67	0.72
-0.37	0.47	0.74	0.74
-0.16	0.42	0.37	0.42
0.05	0.16	0.58	0.58
-0.16	0.21	0.58	0.53
-0.32	0.63	0.16	0.16
-0.16	0.37	0.79	0.79
-0.95	0.89	0.95	0.95
-0.58	0.74	0.74	0.74
-0.63	0.79	0.63	0.63

참고: 각 SEP에 대해 참가자들은 "예측치에 대한 위험 가중치에 대한 판단을 표시해 주십시오"라는 질문에 응답했습니다. 확산 지수의 각 점은 "상승 가중"이라고 응답한 참가자 수에서 "하락 가중"이라고 응답한 참가자 수를 뺀 후 전체 참가자 수로 나눈 값을 나타냅니다. 이 수치는 예측치가 제출되지 않은 2020년 3월을 제외한 수치입니다.

그림 5. 연방기금금리 전망의 불확실성과 위험과거 예측 오차를 기반으로 한 중앙값 투영 및 신뢰 구간연방 기금 금리

퍼센트

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202020212022202320242025202620272028실제70% 신뢰 구간의 상한중앙값70% 신뢰 구간의 하한

참고: 파란색과 빨간색 선은 각각 연말 연방 기금 금리에 대한 위원회 목표의 실제 값과 중간 예상 값을 기반으로 합니다. 실제 값은 목표 범위의 중간점이며, 중간 예상 값은 목표 범위의 중간점 또는 목표 수준을 기반으로 합니다. 중간 예상 값 주변의 신뢰 구간은 지난 20년 동안 이루어진 다양한 민간 및 정부 예측의 평균 제곱근 오차를 기반으로 합니다. 신뢰 구간은 연방 기금 금리에 대한 예측과 엄격하게 일치하지 않습니다. 주로 이러한 예측은 연방 기금 금리에 대한 가장 가능성 있는 결과에 대한 예측이 아니라 적절한 통화 정책에 대한 참가자 개인의 평가에 대한 예측이기 때문입니다. 그럼에도 불구하고, 과거 예측 오차는 거시경제 변수에 대한 불확실성과 경제에 대한 충격의 영향을 상쇄하는 데 적합할 수 있는 통화 정책에 대한 추가 조정으로 인해 발생하는 연방 기금 금리의 미래 경로에 대한 불확실성을 광범위하게 보여줍니다.

신뢰 구간은 위원회가 과거에 채택한 연방 기금 금리에 대한 최저 목표 범위의 하단인 0에서 잘린 경우를 제외하고는 대칭적이라고 가정합니다. 이러한 잘림은 적절하다고 판단될 경우 추가적인 통화 정책 완화를 제공하기 위해 마이너스 금리를 사용할 가능성을 나타내기 위한 것이 아닙니다. 이러한 상황에서 위원회는 추가적인 완화를 제공하기 위해 포워드 가이던스 및 대규모 자산 매입을 포함한 다른 수단을 사용할 수도 있습니다. 현재 상황은 지난 20년 동안 평균적으로 존재했던 상황과 다를 수 있으므로, 과거 예측 오차를 기반으로 추정된 신뢰 구간의 폭과 형태는 FOMC 참가자들이 예측과 관련된 불확실성과 위험에 대한 현재 평가를 반영하지 않을 수 있습니다.

* 신뢰 구간은 해당 연도 4분기의 단기 금리 평균 수준에 대한 예측에서 파생되었습니다. 이 데이터에 대한 자세한 내용은 표 2에서 확인할 수 있습니다. 음영 처리된 영역은 신뢰 구간이 0에서 잘린 경우 70% 미만의 신뢰 구간을 포함합니다.

표 2. 평균 역사적 예측 오차 범위

백분율 포인트

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변하기 쉬운2025202620272028실질 GDP 변화 1실업률 1총 소비자 물가 2단기금리 3

±1.4	±1.8	±2.1	±2.3
±0.5	±1.3	±1.9	±2.1
±1.0	±1.8	±1.8	±1.7
±0.5	±1.7	±2.3	±2.8

참고: 표시된 오차 범위는 다양한 민간 및 정부 예측 기관이 가을에 발표한 2005년부터 2024년까지의 예측치의 평균 제곱근 오차(root mean squared error)를 더하거나 뺀 값입니다. "예측 불확실성" 항목에서 설명한 바와 같이, 특정 가정 하에서 실질 GDP, 실업률, 소비자 물가, 연방기금금리의 실제 결과가 과거 예측 오차의 평균 크기에 의해 암시되는 범위 내에 있을 확률은 약 70%입니다. 자세한 내용은 David Reifschneider와 Peter Tulip(2017), "Gauging the Uncertainty of the Economic Outlook Using Historical Forecasting Errors: The Federal Reserve's Approach," Finance and Economics Discussion Series 2017-020 (워싱턴: 연방준비제도이사회, 2월), https://dx.doi.org/10.17016/FEDS.2017.020 을 참조하십시오 .

1. 변수의 정의는 표 1의 일반 주석에 있습니다. 표로 돌아가기

2. 지표는 전체 소비자물가지수(CPI)로, 정부 및 민간 경제 전망에 가장 널리 사용되는 물가 지표입니다. 예측치는 4분기 대비 백분율 변동률입니다. 표로 돌아가기

3. 연방준비제도(Fed) 직원 전망의 경우, 측정값은 연방기금금리입니다. 다른 전망의 경우, 측정값은 3개월 국고채 금리입니다. 예측 오차는 4분기 평균 수준을 백분율로 계산하여 계산합니다. 표로 돌아가기

예측 불확실성

연방준비제도이사회 위원들과 연방준비은행 총재들이 제시하는 경제 전망은 정책 입안자들 간의 통화 정책 논의에 정보를 제공하고, 정책 조치의 근거에 대한 대중의 이해를 도울 수 있습니다. 그러나 이러한 전망에는 상당한 불확실성이 수반됩니다. 경제 전망 도출에 사용되는 경제 및 통계 모델과 관계식은 현실 세계를 완벽하게 설명하지 못할 수밖에 없으며, 경제의 미래 경로는 예측할 수 없는 수많은 사건과 전개에 의해 영향을 받을 수 있습니다. 따라서 통화 정책의 기조를 설정할 때, 참여자들은 자신의 전망에 구현된 가장 가능성 있는 경제적 결과뿐만 아니라, 다양한 대안, 그 가능성의 발생 가능성, 그리고 그 가능성이 발생할 경우 경제에 발생할 잠재적 비용까지 고려합니다.

표 2는 과거 통화 정책 보고서 에 보고된 것과 연방준비제도이사회 직원이 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에 앞서 작성한 것을 포함하여 다양한 예측의 평균 역사적 정확도를 요약한 것입니다 . 표에 표시된 예측 오차 범위는 경제 예측과 관련된 상당한 불확실성을 보여줍니다. 예를 들어, 참가자가 실질 국내총생산(GDP)과 총 소비자 물가가 각각 연간 3%와 2%의 비율로 꾸준히 상승할 것으로 예측한다고 가정해 보겠습니다. 이러한 예측에 따른 불확실성이 과거에 경험했던 것과 유사하고 예측에 대한 위험이 전반적으로 균형을 이룬다면 표 2에 보고된 숫자는 실제 GDP가 당해 연도에 1.6~4.4%, 2년차에 1.2~4.8%, 3년차에 0.9~5.1%, 4년차에 0.7~5.3% 범위 내에서 확대될 확률이 약 70%임을 의미합니다. 전체 인플레이션에 대한 해당 70% 신뢰구간은 당해 연도에는 1.0~3.0%, 2년차와 3년차에는 0.2~3.8%, 4년차에는 0.3~3.7%가 됩니다. 그림 4.A부터 4.C까지는 FOMC 참여자들의 GDP 성장률, 실업률, 인플레이션 전망치의 중위값을 중심으로 대칭적으로 배치된 "팬 차트"에서 이러한 신뢰구간을 보여줍니다. 그러나 경우에 따라 전망치 주변의 위험은 대칭적이지 않을 수 있습니다. 특히 실업률은 음수가 될 수 없습니다. 더 나아가 특정 전망치 주변의 위험은 상승 또는 하락으로 기울어질 수 있으며, 이 경우 해당 팬 차트는 중위값 전망치를 중심으로 비대칭적으로 배치됩니다.

현재 상황은 과거 평균적으로 지배적이었던 상황과 다를 수 있기 때문에, 참가자들은 각 경제 변수에 대한 자신의 예측에 수반되는 불확실성이 표 2에 제시되고 그림 4.A부터 4.C의 상단 패널에 표시된 신뢰 구간의 폭에 반영된 지난 20년간의 일반적인 예측 불확실성 수준보다 크거나, 작거나, 또는 대체로 유사한지에 대한 판단을 제공합니다. 참가자들이 자신의 예측을 둘러싼 불확실성에 대해 현재 어떻게 평가하는지에 대한 내용은 해당 그림의 왼쪽 하단 패널에 요약되어 있습니다. 또한 참가자들은 자신의 예측에 대한 위험이 상향 가중되어 있는지, 하향 가중되어 있는지, 또는 대체로 균형을 이루고 있는지에 대한 판단을 제공합니다. 즉, 그림 4.A부터 4.C의 상단 패널에 표시된 대칭적인 과거 팬 차트는 참가자들의 예측에 대한 위험이 균형을 이루고 있음을 의미하지만, 참가자들은 주어진 변수가 자신의 예측보다 높을 위험이 더 크다고 판단할 수 있습니다. 이러한 판단은 그림 4.A부터 4.C까지의 오른쪽 하단 패널에 요약되어 있습니다.

실제 경제 활동 및 인플레이션과 마찬가지로 연방기금금리의 미래 전망은 상당한 불확실성에 노출되어 있습니다. 이러한 불확실성은 주로 각 참여자의 통화정책 기조에 대한 적절한 평가가 시간 경과에 따른 실제 경제 활동 및 인플레이션의 변화에 ​​크게 좌우되기 때문에 발생합니다. 경제 상황이 예상치 못한 방향으로 전개될 경우, 연방기금금리의 적절한 설정에 대한 평가는 그 시점부터 달라질 것입니다. 표 2의 마지막 줄은 단기 금리 예측의 오차 범위를 보여줍니다. 이는 연방기금금리 예측과 관련된 과거 신뢰구간이 상당히 넓음을 시사합니다. 그러나 이러한 신뢰구간이 연방기금금리 예측과 정확히 일치하는 것은 아니라는 점에 유의해야 합니다. 이러한 예측은 가장 가능성 있는 분기별 결과에 대한 예측이 아니라 참여자들의 개별적인 통화정책 평가에 대한 예측이며 연말 기준이기 때문입니다. 그러나 예측 오류는 거시경제 변수에 대한 불확실성과 경제에 대한 충격의 영향을 상쇄하는 데 적합한 통화 정책에 대한 추가 조정으로 인해 발생한 연방 기금 금리의 미래 경로에 대한 불확실성을 보여줍니다.

미래의 어느 시점에 연방기금금리 주변의 신뢰구간이 0 미만으로 확대될 경우, 그림 5에 표시된 팬 차트의 목적상 0에서 잘릴 것입니다. 0은 과거 위원회가 채택한 연방기금금리 최저 목표 범위의 하단입니다. 연방기금금리 팬 차트를 구성하는 이러한 접근 방식은 단순한 관례일 뿐이며, 추가적인 통화정책 완화를 위해 마이너스 금리를 사용하는 것과 관련된 향후 정책 결정에는 아무런 영향을 미치지 않습니다. 이러한 상황에서 위원회는 추가적인 통화정책 완화를 위해 포워드 가이던스 및 자산 매입을 포함한 다른 수단을 활용할 수도 있습니다.

그림 4.A부터 4.C까지는 경제 전망에 대한 불확실성에 대한 정보를 제공하는 반면, 그림 1은 FOMC 참가자들의 다양한 견해에 대한 정보를 제공합니다. 그림 1과 그림 4.A부터 4.C를 비교해 보면, 참가자들의 전망치 분포가 지난 20년간 평균 예측 오차보다 훨씬 작음을 알 수 있습니다.

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최종 업데이트: 2025년 9월 17일