영원무역 - 알로(Alo)도 해요

[맥가이버]

NH/정지윤] 영원무역

■ 영원무역 - 알로(Alo)도 해요 [TP 105,000원 하향, Buy 유지]

▶️ 신성장 브랜드를 알아보는 선구안

9월 가파른 원화 절상으로 해외 수주 기반인 동사 주가 역시 동반 하락했으나, 펀더멘털 이상 없음. 상반기 OEM 매출은 달러기준 +12% y-y 신장하며 독보적 경쟁 우위 입증. 하반기도 기존 수주 전망 유효. 특히, 상반기 TOP 4 제외 기타 고객사 원화 매출이 +19% y-y 증가한 점에 주목. ON 의류 부문이 성장 축으로 발전, Alo yoga 역시 글로벌 애슬레저 트렌드를 이끌어가고 있기 때문. Alo 후디, 팬츠 등은 베트남 Namdhin, Bacgiang 공장에서 미국향 선적 건수 확대 중

▶️ 환율 영향으로 선조정 후 반등 예상

투자의견 Buy 유지하나, 목표주가를 105,000원(기존 120,000원)으로 하향. 2027F EPS 추정치에 Target PER 9배 적용한 데 기인. 2026E/2027F OEM 달러기준 수주 전망치 유지하며, 연평균 환율 조정에 따른 손익 하향이 주요

동사 2026~2027년 배당성향 30%로 향상, 2027년 내 500억원 규모 자사주 매입 계획. 돌이켜 보면, 2024년 하반기도 자사주 매입 시점이 주가 바닥 시그널이었음. 올 하반기 주가 바닥 통과 예상, 조정 시 중장기 매수 기회라 판단

▶️ 3Q26 Preview: 컨센서스 하회 추정

3분기 연결기준 매출액 1조2,872억원(+7% y-y), 영업이익 1,970억원(+9% y-y)으로 컨센서스 하회 추정하나, 분기 평균 환율 조정 영향이 주요

OEM 매출액 9,004억원(+9% y-y), 영업이익 2,021억원(+4% y-y), 영업이익률 22.4%(-1.2%p y-y) 추정. 높은 기저에도 불구, 달러기준 매출 +6% y-y 예상. 2분기 말 OEM 재고자산은 8,206억원(+21% y-y)으로 역대 최대치를 경신한 만큼 견조한 매출 시현할 전망. SCOTT 매출액 3,380억원(+2% y-y), 영업적자 95억원(적자축소 y-y) 추정. 2분기 말 SCOTT 재고자산은 5,057억원(-18% y-y), 2.6억프랑화(-30% y-y)까지 감축해 q-q 적자 규모 축소 예상

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