LG에너지솔루션, LG화학, 포스코퓨처엠 2Q24 Review

[주식 이야기]

[메리츠증권 이차전지/석유화학 노우호]

안녕하십니까
 
LG에너지솔루션, LG화학, 포스코퓨처엠 2Q24 Review 공유드립니다 
 
(1) LG에너지솔루션(Buy / TP 41만원)
큰 그림 속도조절, Detail은 강해져
URL: 20240729131920954K_02.pdf (imeritz.com) (https://home.imeritz.com/include/resource/research/WorkFlow/20240729131920954K_02.pdf)
 
[요약]
- 2024년 매출액 25.7조원, 영업이익 1.3조원 추정: 중국/유럽 Q ↓, ASP ↓
- 사업 돌파구 (1) ESS: 미주 ESS 시장 성장성에 초점을 맞춘 전략 대응 중
- 사업 돌파구 (2) 4680 전지: 하반기 국내 오창에서 4680 전지 최초 양산 예정
- 단기 업황 둔화 흐름에 동사 역시 가이던스 하향 불가피, 중장기 관점의 사업 경쟁력은 여전
- 투자의견 Buy와 적정주가 41만원 유지
 
(2) LG화학(Hold / TP 40만원)
높아진 업황 의존도, 개별 돌파구 필요
URL: 20240729144332121K_02.pdf (imeritz.com) (https://home.imeritz.com/include/resource/research/WorkFlow/20240729144332121K_02.pdf)
 
[요약]
- 2Q24P 수익성 개선의 실마리가 보였으나, 지속성에 대한 우려는 여전
- 석유화학: 수급 불건전성의 틀을 벗어나기 어려워, 소폭 개선
- 양극재 등 전지소재: 최종 전방 수요 불확실성 속, 양극재는 H-H 역성장 불가피
- 연속된 주가 낙폭에도 불구, 회사측의 사업 돌파구가 부재하다면 주가는 Band를 벗어나기 힘들어, 현재 주가 수준이 저평가 구간 아닌 점
- 투자의견 Hold 유지, 양극재부문 가치평가 하향으로 적정주가는 40만원 제시
 
(3) 포스코퓨처엠(Hold / TP 27만원)
단기 De-rating 불가피, 버텨야할 구간
URL: 20240729074114075K_02.pdf (imeritz.com) (https://home.imeritz.com/include/resource/research/WorkFlow/20240729074114075K_02.pdf)
 
[요약]
- 성장성 정체와 부진한 수익성의 연속으로 영업실적 컨센서스 눈높이 하향 조정 중
- 고객선의 판매 부진에 재고증가에 출하량 부진, Binding 계약 의미는 다소 퇴색
- 2024년 연간 출하량 +56%, 판매단가 -37% YoY 추정, 예상치를 다소 하회 중
- 2024년 하반기 주력 고객사향 출하량 정체 불가피, 투자의견 Hold 유지
- 적정주가는 연간 추정치 변경에 27만원으로 하향 제시
 
업무에 참고하시기 바랍니다
 
노우호 드림