에스앤에스텍 : 용인 공장 준공은 끝났다 - 그 이후는?

[주식 이야기]

[SK증권 반도체 소부장/전기전자 부품 이동주]

에스앤에스텍 (투자의견 매수, 목표주가 4.5만원)

▶️ 2Q24 잠정 실적
- 매출액 424억원(+1.6% QoQ, +18.7% YoY), 영업이익 85억원(+15.5% QoQ, +37.5% YoY)로 시장 눈높이 부합
- 중국향 블랭크마스크 수요 호조로 분기 실적 성장세 지속
- 연초 가격 인상 이후 제품 믹스 개선으로 영업이익률 20% 시현

▶️ 용인 공장 준공은 끝났다 - 그 이후는?
- EUV 관련 제품을 위한 전용 생산 시설. EUV 펠리클 관련 대응이 우선적 나타날 전망
- 이후 클린룸 구축 및 양산 관련 장비 셋업이 필요하지만 현시점에서 향후 로드맵은 미확정
- EUV 펠리클에 대한 고객사의 관심과 필요성은 커지고 있지만 본격적인 시장 개화에는 시간이 필요. 1) 노광 공정 특성상 테스트 환경의 요구 조건이 높고(열적 및 기계적 안정성) 2) 새로운 소재 적용 및 투과율 확보 등 제품 완성도 기준도 높아졌기 때문
- 그럼에도 여전히 니즈가 큰 영역의 제품이며 국내 업체의 개발 속도가 가장 앞서 있어 중장기 기회 요인임은 분명

▶️ 투자의견 매수 유지, 목표주가 4.5만원으로 하향
- 2024년 펀더멘탈에 변함은 없으나 본격적인 EUV 관련 실적 반영이 2026년부터로 예상되어 2025년 실적 추정치 하향 조정
- 그럼에도 주가 관점에서는 12M FWD PER 최근 4개년 밴드 하단으로 트레이딩 유효 구간


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