코스맥스 : 계절성을 깨트리다

[맥가이버]

[하나증권 유통/화장품 박종대]

•코스맥스(192820.KS/매수): 계절성을 깨트리다(26.10.07)

■3분기 영업이익 790억원(YoY 85%) 전망

- 3분기 연결 매출, 영업이익 각각 전년 동기대비 41%, 85% 증가한 8,238억원, 790억원 수준 전망
- 국내 본사 매출 YoY 45%, 중국 및 미국 법인 각각 25%, 70% 성장, 동남아 법인 턴어라운드(매출 YoY 29%) 본격화
- 국내 본사, 인디 브랜드 수출 및 글로벌 MNC/해외 인디 브랜드 기여도 상승으로 계절성 탈피, 2분기보다 높은 매출 규모 예상
- 기초 비중 상승/색조 카테고리 회복/겔마스크 효율성 제고로 국내 영업이익 YoY 78% 증가, 분기 최초 600억원 돌파

■해외 법인, 특히 미국 정상화 뚜렷 긍정적

- 미국 내 현지 인디/레거시 고객사 견조한 리오더 물량 및 신규 수주 증가, 인디 브랜드 매출 기여도 상승, 토너패드/아이패치/하이드로겔마스크 인기
- 중국 상해 법인, 현지 대형 고객사 중심 YoY 30%, 광저우 오프라인 및 수출 채널 호조로 YoY 20% 이상 외형 성장
- 인도네시아 YoY 30% 이상 매출 성장, 태국(YoY 25% 이상) 상위 고객사 및 인근 국가 신규 고객사 유입 증가

■목표주가 30.5->38만원으로 상향 조정, 밸류에이션 정상화 국면

- 실적 추정치 및 적정 밸류에이션 상향 조정, 목표주가 38만원 상향, 12MF PER 18배 적용
- 3분기, 상고하저 계절성 깨트리며 K뷰티 글로벌 모멘텀 확대/글로벌 ODM 1위 업체로서 수혜 본격화 입증 예상
- 현재 주가 12MF PER 14배, 중장기 PER 20배 이상 Re-rating 국면 예상

보고서 링크: https://buly.kr/1cC2ruE