미래에셋증권 - SpaceX 평가 손실로 인한 적자는 불가피

[맥가이버]

미래에셋증권(006800.KS/매수): 3Q26 Pre - SpaceX 평가손실로 인한 적자는 불가피

자료: https://bit.ly/4xXVIvX

□ 2026년 3분기 실적은 적자전환 예상
3분기 연결 지배주주순이익은 -4,088억원(YoY 적전, QoQ 적전)으로 컨센(986억원) 대폭 하회할 것으로 예상. 주요 원인은 SpaceX 평가손실. SpaceX 주가 하락(170달러 > 150달러)과 환율 하락(1,549원 > 1,353원)을 반영할 경우 관련 평가손실은 약 1조원에 달할 것으로 추산 (이하 별도 기준)

[브로커리지 및 WM] 위탁매매 수수료손익은 3,523억원(YoY +46.9%, QoQ -37.6%)으로 추정. 국내주식뿐만 아니라 해외주식 거래규모도 QoQ 31% 감소해 전분기대비 큰 폭의 감익 예상. WM 수수료손익은 846억원(YoY -2.5%, QoQ -29.8%)으로 추정

[이자] 이자손익은 1,135억원(YoY +9.1%, QoQ +4.2%)으로 추정

[연결 트레이딩] 운용 및 기타손익은 SpaceX 평가손실 1조원을 반영해 -6,978억원(YoY 적전, QoQ 적전) 기록할 전망. 다만 동시에 연결 기준 판관비는 4,875억원(YoY -9.4%, QoQ -41.8%)으로 YoY/QoQ 모두 감소할 것으로 예상

□ 미래에셋증권에 대해 투자의견 ‘BUY’ 유지, 목표주가 67,000원으로 하향
미래에셋증권에 대해 투자의견 ‘BUY’ 유지, 목표주가는 67,000원으로 하향. 예상 BPS 26,657원에 Target P/B 2.5배를 적용

2분기말 기준 SpaceX 투자금액은 약 5조원, 이 중 약 4.6조원이 FVPL로 분류되어 있어 SpaceX 주가 및 환율 변동에 따른 실적 변동성이 확대되는 점은 부담. 다만 10월 5일 기준 SpaceX 주가가 다시 170달러 수준을 회복한 점은 긍정적. 현 수준 이상의 주가가 유지될 경우에는 4분기에는 관련 평가이익이 재차 반영될 가능성 존재

중장기적으로는 토큰증권 시장 개화 과정에서 수혜주로 재부각될 가능성이 높다고 판단. 홍콩법인을 통한 선행 경험을 바탕으로 국내 토큰증권 시장에서도 선도적 지위를 확보할 가능성이 높으며, 이는 향후 멀티플 상향 요인으로 작용할 전망