[신한투자증권 정유/화학 이진명]
** 롯데정밀화학(004000)
* 롯데정밀화학; 견조한 그린소재와 케미칼 저점 통과
신한생각: 견조한 그린소재 및 케미칼 바텀 아웃으로 방향성은 위
- 그린소재 실적 호조 및 케미칼 저점 확인으로 상저하고 예상
- 그린소재: 산업용 회복 및 고부가 식의약용 판매 호조로 이익 모멘텀 확대
- 케미칼: ECH 적자폭 축소 및 가성소다 강세로 흑자 규모 점차 확대
2Q24 Review: 케미칼 흑자전환과 그린소재 호실적으로 컨센서스 부합
- 케미칼 흑자전환: 가성소다 P 상승 및 Q 증가로 염소계열 수익성 개선↔️암모니아 감익
- 그린소재 증익(+22%): 우호적 환율(수출 90%↑) 및 식의약용 중심 Q 증가
- 3Q OP 289억원(+69%): 케미칼 흑자 규모 확대 및 그린소재 증익(+46%) 전망
Valuation & Risk
- 그린소재 호실적에도 케미칼 부진으로 PBR 0.4배(밴드 최하단)에 불과
- 높아진 ECH 회복 가시성, 고마진 가성소다로 케미칼 펀더멘탈 개선 예상
- 그린소재 증설에 따른 질적 성장 감안할 경우 다운사이드 리스크 제한적
(원문 링크: https://bit.ly/3ynVvJV )