현대모비스 : 실적은 AS가 지키고, 재편은 로봇이 이끈다

[맥가이버]

현대모비스(012330.KS/매수)
3Q26 프리뷰: 실적은 AS가 지키고, 재편은 로봇이 이끈다

[하나증권 자동차 Analyst 송선재]

■ 3Q26 Preview: 영업이익률 5.9% 예상
- 3분기 실적은 고객사 생산 차질로 기존 예상을 소폭 하회할 것(영업이익 기준 -3%)
- 매출액/영업이익은 각각 2%/15% (YoY) 증가한 15.3조원/8,964억원
- 모듈/핵심부품 매출액은 2% (YoY) 증가한 11.9조원
- 모듈조립/부품제조는 고객사 생산 감소를 비계열 물량과 믹스 개선이 만회
- 전동화는 수주 차종의 신차 효과가 긍정적
- AS 매출액은 전년 동기 수준인 3.4조원
- 전체 영업이익률 5.9%, +0.7%p (YoY). 모듈/AS가 각각 0.2%/26.0%
- AS 부품은 미국 관세율 하락 효과가 확대 반영되며 높은 수익성 지속

■ 램프 사업부를 분할 후 매각 예정. 사업 포트폴리오 재편의 과정
- 2027년 4월 1일부로 램프 사업부를 분할하기로 결정
- 분할에 반대하는 주주들은 주식매수청구권 행사 가능(청구 가격 408,394원)
- 청구권 행사 합계액이 2,300억원을 초과하는 경우 계획을 철회할 수 있음
- 이를 통해 분할계획을 철회하거나, 매수 부담을 감수하고 분할을 실행할지가 변수
- 램프 사업부는 매출액 2.4조원, 이익률은 Low Single 수준
- OP모빌리티와 2027년 중 매각 작업을 진행할 예정(예상 매각금액 6천억원)
- 매각을 통해 전장/로보틱스 등 향후 주력할 사업에 재투자한다는 방침

■ 판단: 목표주가는 58만원으로 조정. 자동차 핵심부품과 로보틱스 부품군으로 사업 재편
- 투자의견 BUY 유지, 목표주가 기존 68만원에서 신규 58만원으로 조정
- 실적 추정치 하향과 관계사 지분가치 하락 등을 감안
- BD향 2개 타입의 바디 액추에이터를 11월부터 시제품 생산용으로 납품
- 2028년 미국에서 연간 35만개 규모(로봇 1.1만대 기준)로 생산
- 로봇 1만대~증설 후 3만대 가정 시, 연간 매출액 0.5조원~1.5조원
- 그리퍼는 협업 중, 제어기/퍼셉션 모듈은 검토 중. BD 이외의 고객용 액추에이터도 개발 계획
- 관련 모멘텀들은 액추에이터 시제품 납품, 공장 건설, 추가 아이템 확정, 고객사 확대로 이어지며 주가에 반영될 것

전문: https://vo.la/phYoHvK